美团和快手的股价都不和业绩同样一个走势，很明显有人抛售。

TOMLhE

港股在经历了史诗级的 9 月、10 月连续暴跌后，11 月的恒指以创 1998 年以来最大单月涨幅逆风翻盘，单月升幅达 26%。进入 12 月，根据彭博统计，过去 29 年以来 12 月恒指的平均涨幅为 1.97%。

2022 年即将收官，你认为今年恒指的 12 月会如何表现呢？参与本话题 “竞猜 2022 年 12 月恒生指数表现” 有奖投票，参与者可以获得 2000 任务币奖励，猜对涨跌幅区间可额外获 2000 任务币奖励，投票截止日期为 12 月 15 日。

另外，以晒单功能分享你的 12 月交易或操作策略，同时添加 # 港股逆袭！你认为恒指 12 月表现如何？ 话题，可再获得 4000 任务币奖励。(嗮单/分享策略奖励每人只可获得一次)

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港股逆袭！你认为恒指 12 月表现如何？

$MEITUAN-W.HK$美团.HK买入 美团点评的 22 财年第 3 季度业绩好于预期，这得益于收入的强劲复苏和严格的成本控制提高了季度环比利润率 (QoQ)。他们的外卖和美团闪购业务的总订单量同比增长 16%。尽管与同行的盈利驱动因素相似，但收入同比增长超过 20%，同时保持和增长潜在盈利能力的能力凸显了特许经营权的实力。管理层在电话会议上强调，虽然 2022 年第三季度的食品配送订单从第二季度的低点回升，但贸易环境在 2022 年 9 月和第四季度再次转弱。对于美团速购，基本销售趋势与同行相似，超市和宠物护理在本季度的表现优于其他细分市场。当被问及未来利润率和盈利能力的可持续性时，管理层评论说，虽然他们仍然专注于投资以促进核心业务和新举措的增长，但他们将努力在增长预算和降低成本之间取得平衡。再加上宏观不利因素，我们认为股价在短期内也可能承压，因为腾讯已宣布向股东分配其美团的股权。虽然短期不利因素可能会对经营指标造成压力，但我们认为美团的增长应该会继续优于同业，因为他们在送货服务、电子商务和国内酒店领域基于相对轻资产的业务模式拥有多种增长动力. 这只股票看起来看涨，你可以考虑在价格低位吸纳。

美团-W

美团(ADR)

腾讯控股(ADR)

腾讯控股

师兄分析得很好，其实美国还可以加息到多少巴仙呢？

Daniel Wan

GDP、CPI、PPI、失业率、利率、汇率、进出口数据...正如企业的财务会计报表是一样，宏观经济数据也是经济活动的领域语言。经济体核心参与者也会依据这些数据指标评估经济体状态，作为经济决策的重要参考。你关注最多的经济数据是什么？最近有什么值得同步的变化？

GDP、CPI、PPI、失业率、利率、汇率、进出口数据...正如企业的财务会计报表是一样，宏观经济数据也是经济活动的领域语言。经济体核心参与者也会依据这些数据指标评估经济体状态，作为经济决策的重要参考。你关注最多的经济数据是什么？最近有什么值得同步的变化？

经济数据同步与分析

12 月 2 日中概股集体大涨，期权交易非常活跃。其中阿里巴巴 (BABA.US) 期权成交 65 万张，看涨期权成交占比 65%，为成交量排名前十中看涨比例最高的个股，其中成交量排名较高的期权分布情况如下：

1）行权价 $90，看涨期权成交 6.75 万张，看跌 2.44 万张 2）行权价 $100，看涨期权成交 6.43 万张，看跌 654 张 3）行权价 $91，看涨期权成交 3.55 万张，看跌 7659 张

花旗近期发表报告指出，近期中资互联网在重新开放的憧憬下出现强劲反弹，预计势头将持续到明年上半年，并预计早期入场者获利回吐将令到更多投资者在回调时以低位入场。花旗在明年上半年首选股为京东 (JD.US)、拼多多 (PDD.US)、携程 (TCOM.US)，亦认为阿里巴巴 (BABA.US) 在强劲反弹后估值仍然吸引。

参与 # 人人都是期权交易员 话题讨论及互动，有机会获取平台费抵扣卡，点击了解更多详情。

12 月 2 日中概股集体大涨，期权交易非常活跃。其中阿里巴巴 (BABA.US) 期权成交 65 万张，看涨期权成交占比 65%，为成交量排名前十中看涨比例最高的个股，其中成交量排名较高的期权分布情况如下： 1）行权价 $90，看涨期权成交 6.75 万张，看跌 2.44 万张 2）行权价 $100，看涨期权成交 6.43 万张，看跌 654 张 3）行权价 $91，看涨期权成交 3.55 万张，看跌 7659 张 花旗近期发表报告指出，近期中资互联网在重新开放的憧憬下出现强劲反弹，预计势头将持续到明年上半年，并预计早期入场者获利回吐将令到更多投资者在回调时以低位入场。花旗在明年上半年首选股为京东 (JD.US)、拼多多 (PDD.US)、携程 (TCOM.US)，亦认为阿里巴巴 (BABA.US) 在强劲反弹后估值仍然吸引。 参与 # 人人都是期权交易员 话题讨论及互动，有机会获取平台费抵扣卡，<a href="lb://page/common/webview?url=https://activity.lbkrs.com/pipeline/option10/index.html?sac=lb&amp;businessType=activity&amp;lbFitsStatusBar=0">点击了解更多详情</a>。

人人都是期权交易员

12 月 13 号，如果 CPI 符合或者低于预期，12 月美联储会只加息 0.25%，就是 0.50% 分 2 次加，12 月 1 次，明天 2 月 1 次。子弹不多了，就需要慢慢打。再往上美债流动性就要爆了，美债是美元出去再回流的命根子，爆了就得再重新 QE，到时对抗通膨的剧情就彻底信用破产。CPI 其实能帮美国稀释债务/GDP 的比例，以便可以继续借新债还旧债的游戏，只是不能失控，因为失控结局就是内乱。青蛙温水慢煮还 ok，如果烫伤了就起来跳了。目前市场预期 12 月还是＋0.50％。

短期会上升。长期要看美国。

阿里被严重低估已经不是一朝一夕之事，问题系会唔会再跌，几时真正回升！

喵喵星

美国 10 月 CPI 来袭，预判股市反应

港股连跌三周之后，上周终于迎来史诗级大涨，恒指由低位反弹 10%，跌幅最大的科技股也扬眉吐气，恒生科技指数从底部反弹接近 20%，令市场侧目。分析认为，港股反弹受市场乐观情绪支配，但当投资者逐渐冷静下来，后市支撑可能无以为继。除了投资者情绪外，港股反弹势头还要注意什么/有什么风险因素？说说你的看法。

港股连跌三周之后，上周终于迎来史诗级大涨，恒指由低位反弹 10%，跌幅最大的科技股也扬眉吐气，恒生科技指数从底部反弹接近 20%，令市场侧目。分析认为，港股反弹受市场乐观情绪支配，但当投资者逐渐冷静下来，后市支撑可能无以为继。除了投资者情绪外，港股反弹势头还要注意什么/有什么风险因素？说说你的看法。

港股暴力上扬，后市要注意什么？

$Alibaba.US$BABA-SW.HK阿里巴巴有一个新的积极催化剂，因为预计中国将改变其零新冠病毒政策。 在我看来，阿里巴巴被严重低估，为股价的强劲升值留下了空间。 资产负债表和正现金流强劲，使公司能够在发展业务的同时轻松处理债务。 强劲的增长可以回归阿里巴巴，这可以推动该股在明年获得潜在的超额收益。 中国将对其零新冠病毒政策做出重大改变的可能性为阿里巴巴提供了向积极情绪转变的机会。这种乐观来自中国疾控中心前首席流行病学家曾光。光说：“现在形势正在发生变化，中国的 ‘动态零’ 也将发生重大变化，很快就会发生实质性变化。” 中国政府尚未发布任何官方消息。然而，金融市场似乎在解读广的声明，即中国可能在不久的将来放宽限制。 阿里巴巴的股票目前被低估，预计 24 财年将有强劲的未来增长。这应该有助于推动股价走高，特别是如果中国停止限制，这些限制不太可能永远持续下去。

阿里巴巴

阿里巴巴-SW

恭喜您获得 HKD 50 佣金卡，稍后将发放至您的账户，请在 15 天内使用，期待您持续参与话题「有奖互动」，发布优质内容～

官方号

桥叔给大家送福利啦，快来关注～

带货整活的桥叔

只可以说预期管理做得好，所以业绩优于预期就是好消息

雄心壯志

今年下半年以来，投资市场机会与挑战并存，同时丰富市场话题季谈资，上期 # 个股点评赏金赛 活动期间大家积极点评，贡献了许多精彩观点，更有不少朋友表示「意犹未尽」，所以我们将延续活动，让大家在追踪市场的同时，进一步交流投资机会。
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个股点评赏金赛

NVIDIA$英伟达.US Q3 营收击败预期，但是 EPS 有 MISS 一些。这季度的业绩，主要还是靠数据中心和自动驾驶部门营收在撑。有趣的是在电话会议上，公司管理层表示自动驾驶业务将会是下个 multi-billion 的业务。GPU 业务受到转型影响，他们也看到显卡二手市场的交易量增加，直接影响了新产品的营收。然后公司也表示，美国限制供应中国高阶晶片的影响趋缓，原因是新推出的晶片能够运往中国，也意味着抵消之前预计 4 亿美元的潜在亏损。我看这也是业绩普通，但股价盘后上涨的原因。Q4 前瞻，NVIDIA 预计营收 6b，毛利率赚幅回到 63-66%。总的来说，NVIDIAQ1 业绩触顶后，连续两季下滑，主要是去库存导致。如果公司前瞻给的准确的话，Q3 看起来是最差的业绩了，接下来赚幅和营收开始回稳。但他们仍然预计 Q4 会继续去库存，但会回复连续成长（sequential growth），也就是 QoQ 会恢复成长的意思，不过成长幅度不大。隐忧是大科技开始裁员，像是亚马逊$亚马逊.US和脸书$Meta.US都开始大砍人，难说数据中心的支出会开始大减。

英伟达

亚马逊

半导体与芯片

台积电$台积电.US、三星等晶圆代工企业一直在努力提升生产工艺，钻研 3nm 甚至 2nm 先进制程技术。英伟达、高通们则抓住智能汽车、人工智能产业的发展机遇，拓宽业务边界，蓄力等待反弹。行情数据也显示，费城半导体指数在 11 月中旬迎来一波反弹，重返 2800 点上方，对半导体行业注入一剂强心针。
降库存需要时间，消费电子等关联行业一时之间也无法重返巅峰，半导体市场确实要忍受一段调整期。但只要熬过今年年底和明年初的阵痛，相信依旧有机会重返巅峰。

台積電

台积电

高通

三星电子

<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/81f581354845056c3eb14835b57c8132?x-oss-process=style/lg" width="660" height="436" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/81f581354845056c3eb14835b57c8132"/></figure>哔哩哔哩$哔哩哔哩.US 虽然不是我中长线标的首选，但之前做了两次短线都成功 B 站这样大涨大跌的股性特征，非常适合我目前美股短线体系的标准，目前依旧还在我短线后备池，只要机会一来，而届时我账号还有米的话，依旧会再次行动  11 月 29 日，B 站发布 2022 年第三季度财报，财报显示，B 站第三季度营收达到 58 亿元，同比增长 11%；净亏损达 17 亿元，同比下降 36%。经调整后，归属于股东的净亏损为 17.63 亿元，而去年同期为 16.13 亿元。这份成绩怎样呢？  我看了网上一些博主觉得很好，因为业绩发布后股价涨了，股价涨了那自然的就觉得利好啊  但再深点看这份财报，如果细分到 B 站的几个板块中，我觉得并非都是优秀的！咱一个一个来讲  一、关键数据继续略超预期，但比不上竞争对手互联网企业最看重的是什么，当然是用户规模  本季度，B 站月均活跃用户数为 3.33 亿，同比增长 25%，日均用户数达到 9030 万，同比增长了 25%。用户粘性约为 27.1%<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/0a4a4f0a49e67a61b34f87e7d30397ff?x-oss-process=style/lg" alt="图片" width="1080" height="579" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/0a4a4f0a49e67a61b34f87e7d30397ff"/></figure>在这样的外部环境下，无论是月均还是日均，同比还有双位数的增长，这确实有点难得  B 站不同于其他的视频网站，由于其独特的 “二次元” 特征，这里会持续吸引到一些小众的小年轻  增量看同比，存量看粘性  本季度用户粘性为 27.1%，日均用户时长为 96 分钟，这体现出了 B 站确实是二次元死忠粉的天堂之所以说这份数据仅是略超预期，主要体现在竞争对手快手$快手-W.HK ，本季度快手用户粘性为 58.1%，两者之间相差了近乎一倍的数据再细分下去分析，这次 B 站能给资本市场亮剑的也仅为用户规模，而核心的盈利指标虽然本季度亏损缩窄，但距离盈亏平衡还有一段距离究其原因，是毛利最高的游戏和电商，到现在始终都还没能向市场证明 “印钞” 能力  二、游戏增速亮眼，但占比持续下滑几年前的 B 战，刚登陆资本市场的时候风光无限，我记得当时的 B 站，主要是凭借二次元手游代表作《命运：冠位指定》敲响纳斯达克的钟声  当时，《命运：冠位指定》这款手游，就占了总收入的 71.8%，而在第二年，B 站的游戏收入占总收入的 80%，彼时的 B 站可谓是真正意义上的二次元游戏公司但在之后的 2019 年，B 站进行战略调整，这个调整，正是影响了之后几年市场对 B 站的价值重估这个调整，就是彻底 “去游戏化”当时加入了直播、电商、广告及其他增值业务的比重，俨然一个 “小腾讯”$腾讯控股.HK 但腾讯跟 B 站的用户本就天差地别，你没有根据用户实际画像而盲目跟风，最后的结果可想而知这样的结果究竟有多糟糕呢，2019 年是 B 站转型元年，彼时 B 站年亏损 13 亿，而到了 2021 年，已经扩大到年亏 68 亿，刚好也就是从 2021 年起，互联网企业经历一系列的 ZC 和杀估值，叠加整体熊市的外部环境后，转型后年亏损逐渐扩大的 B 站，股价跌幅比大部分中概都惨烈而本季度，B 站的游戏增速亮眼，游戏收入 14.7 亿元，同比增长 5.7%个位数增长，为什么说亮眼？  大伙还记得上周我发的腾讯业绩解读文吗？  伽马数据出的报告显示，2022 年第三季度，中国游戏市场实际销售收入为 597.03 亿元，环比下降 12.61%，同比下降 19.13%。而国内 Q3 手游的萎靡是最主要的原因<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/a6d8cf4b4511fb381d576642e55ab122?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="299" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/a6d8cf4b4511fb381d576642e55ab122"/></figure>  在国内游戏整体收入同比下降 19.13%，龙二腾讯国内游戏收入同比下降 7% 的情况下，B 站的收入增速同比增长 5,7%，增速超越腾讯，仅次于游戏龙头网易虽然增速亮眼，但 Q3，游戏的收入只占了总收入的 25.4%  <figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/c432a2092fb54fff39cd82dc9645782b?x-oss-process=style/lg" alt="图片" width="1080" height="612" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/c432a2092fb54fff39cd82dc9645782b"/></figure>作为游戏起家的 B 站，在其他业务尚未形成规模起量的时候，眼下的 B 站还不能轻易地让游戏业务断了腿，其之于 B 站的重要性无需多言。二、电商业务拖后腿，主要摆脱不了 “二次元” 标签电商目前竞争激烈，前天刚发文分析的拼多多，已经赶超阿里正式登顶电商之王宝座  电商是 B 站这两年重力发展的板块，但迟迟没能担任大任财报显示，第三季度电商和其他业务的收入为 7.58 亿元，同比增长 3%，占 B 站总收入的 14%，在物流显著恢复，复苏速度并不明显，相较阿里京东拼多多等企业落后电商板块相对同行增速落后，主要是其电商模式跟同行不同B 站的电商业务更多依赖于二次元相关产品，包括手工制品、动画片、漫展门票等产品，这些都是这里的主要产品。同时，盲盒性质的 “魔法奖励” 也为 B 站的收入加分不少但是这部分用户毕竟在社会上属于 “小另类”，而不是社会消费的中坚力量，比如像拼多多，电商几乎覆盖男女老少等全对象  如果 B 站想要在电商上有所建树，要么想方设法在这 “二次元” 死忠粉中提高他们的购买频次和购买单价，要么学同行一样产品覆盖全对象，摆脱 “二次元” 的标签，否则电商这块依然会落后于同行，很难形成规模！三、广告虽回暖，但形式较为单一财报显示，B 站第三季度广告收入 13.5 亿元，同比增长 16%。对此，B 站解释称，“主要是由于 B 站品牌在中国网络广告市场的进一步认可，以及 B 站广告效率的提高”。这其中，自然离不开竖屏模式短视频 Story-Mode 的贡献。数据显示，第三季度单用户日均观看视频达到 42 个，Story-Mode 竖屏视频日均播放量同比增长 473%。不过，目前 B 站的 Story-Mode 竖屏视频在广告形式上相比抖音快手还略显单一。同时，在非广告的短视频中，用户参与度并不高，不少视频的评论数和点赞数均在 30 以下。广告如何更加多元化，如何快速缩短与同是视频起家的快手抖音等的差距，B 站还得有一段路要走四、总结这次 B 站虽然整体略微超出市场预期，但细致分下下来，拿的出手的仅是用户规模的增长  在牛市中，市场最关注的指标就是用户规模，只要用户能快速增长，那么就有故事可讲，所以 B 站在市场趋势向上的时候，往往会有不错的表现  但在外部环境不好，市场资金风险度偏低的熊市下，仅仅靠用户数量的外在增长，往往是不够的，市场更看重的是你的盈利能力如何通过上面分析，B 站要想持续向市场证明自己具备变现能力的话，还必须要加大游戏收入的比重，同时在电商和广告上要改变打法才行！

哔哩哔哩

哔哩哔哩$哔哩哔哩.US 虽然不是我中长线标的首选，但之前做了两次短线都成功 B 站这样大涨大跌的股性特征，非常适合我目前美股短线体系的标准，目前依旧还在我短线后备池，只要机会一来，而届时我账号还有米的话，依旧会再次行动 11 月 29 日，B 站发布 2022 年第三季度财报，财报显示，B 站第三季度营收达到 58 亿元，同比增长 11%；净亏损达 17 亿元，同比下降 36%。经调整后...

活动简介：在 2022年 11 月 1 日-12 月 31 日期间，透过“主题征文活动”入口分享内容，经审核后有机会获得奖励。主题征文活动入口：1.登录【创作中心(https://mp.longbridgeapp.com/)-主题征文活动】2.登录【长桥App-我的-活动中心-主题征文活动】活动奖励：我们将根据内容热度、时效性及优质度等对作者进行奖励，优质长文奖励每篇 HKD 300+20000任务币；优质讨论奖励每篇 HKD 50+4000任务币，现金奖励以现金券形式发放。 任务币可以在【长桥App-兑换商城】兑换电子产品、热门股票、大额股票现金卡、高级行情、长桥定制周边等礼品。*征文审批结果可在【创作中心-权益计划-征文活动】中查阅。需注意：1.奖励将发放至您的⻓桥标准账户或⻓桥综合账户，若您沒有开通证券账户奖励发放将无法执行，敬请留意。2.每月15日后陆续派发上一个月的奖励。3.活动奖励内容要求原创及长桥首发、并通过多重检验，如有疑问仍可联系 @长桥小乔 @长桥活动处理。4.文章内容务必逻辑缜密，有丰富的案例，且至少插入 1 个股票。5.活动一切解释权，在法律范围内，归长桥所有。6.用户参加活动，即表示同意长桥社区用户协议，活动中所有产生的内容，授权长桥使用。包括且不限于公众号、网站、杂志等。7.本次活动及广告，不构成投资建议或保证。投资存在⻛险，入市买卖是您的个人决定，需谨慎处理。

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征文主题活动

快手-W

哔哩哔哩-W

网易

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京东集团-SW

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你的爱股发财报啦！关键财务数据怎么样？市场最关心的指标表现如何？哪项业务出色，哪项业务拖了后腿？公司如何看待业务和财务指标前景？……

疯狂财报季

哔哩哔哩 Q3 季报解读：“二次元” 是利剑，也是枷锁！

系呀，佢收入增长真系好劲

Karen_meow

拼多多三季度营收 355 亿元人民幣，市场预期 309 亿；净利润 105.88 亿，市场预期 56 亿。拼多多Q3 营收、净利润大超预期，11 月 28 日收市暴涨 12%，你认为拼多多上季表现是否力压其他电商，加冕电商之王？

拼多多三季度营收 355 亿元人民幣，市场预期 309 亿；净利润 105.88 亿，市场预期 56 亿。拼多多Q3 营收、净利润大超预期，11 月 28 日收市暴涨 12%，你认为拼多多上季表现是否力压其他电商，加冕电商之王？

拼多多财报大超预期，加冕电商之王？

多多真的强，留给巴巴的时间不多了$Pinduoduo.US 拼多多真的强，全年营业收入 1200 亿元没问题，全年净利润 400 个亿应该没问题，如果明年继续发力，全年营业收入上看 2000 亿元，净利润也有可能突破七八百个亿，甚至 1000 个亿，一旦突破，真的很厉害，碾压京东。现在拼多多一年净利润冲 400 亿了，而阿里一年净利润已经没有 1000 亿了，留给阿里多少时间去纠错？按现在的情况，最多 3 年，拼多多将在利润水平上彻底超越阿里巴巴......

11 月 22 日，$百度集团-SW.HK 发布了 2022 年第三季度的业绩报告，尽管面对疫情不断侵扰、外部环境压力带来的诸多挑战，百度在 Q3 依然取得了相当不错的财务数据，尤其是在自动驾驶、智能硬件方面的表现尤为突出，接下来二狗哥便把这份财报分析与大家分享。<h1 id="ba2if6dvb">一、整体业绩，逆势而上</h1>在本季度内，百度实现总营收 325.4 亿元，去年同期为 319.2 亿元，同比略增 2%，虽然不多，但是也超出市场预期 318 亿元，环比增长 10%。公司在本季度内经营利润 34 亿元，去年同期为 23.1 亿元，同比大增 130%，环比增长 56%，这项数据还是比较意外，不过想到$爱奇艺.US 都开始盈利了，那也就不足为奇了。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/ee7b1baae09ec7349dd76817ed2f956c?x-oss-process=style/lg" width="1778" height="1082" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/ee7b1baae09ec7349dd76817ed2f956c"/></figure>百度作为原始的互联网大厂，曾经妥妥的一线梯队，现在其实顶多也就是二流互联网公司，但是和$腾讯控股.HK 、$阿里巴巴.US 、$京东.US 、$拼多多.US 等大厂不同是，百度现在发展的路线更加务实，或则说百度正在做的事情是智能制造和科技创新，而不只是商业创新。一直以来，百度给大家的印象除了百度，似乎只有百度，实则不然。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/610692164654af786aa19c5f536876ce?x-oss-process=style/lg" width="1395" height="1103" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/610692164654af786aa19c5f536876ce"/></figure>在本次财报分析中，二狗哥根据百度的业务划分进行阐述，一个是百度核心业务，主要包括广告板块、创新业务，另一个就是爱奇艺业务，当然在本次财报中对于爱奇艺不做讨论。在百度核心业务中，尤其是核心业务的创新业务，作为百度未来第二增长曲线的着力点，已经慢慢开始发力。<h1 id="vhmjmtevf">二、核心业务，广告是本</h1>尽管上半年受疫情扰动，宏观经济承压，百度在本季度内，核心业务实现总营收 252 亿元，环比增长 8.6%，其中在线营收业务（即广告业务）营收 187 亿元，同比减少 4%，环比增长 10%，这还是超出市场预期的。今年 Q2、Q3 整体宏观环境不理想，各个行业所受到的冲击虽然正在减弱，但是行业不景气，金主们势必会勒紧裤腰带，尽量缩紧开支，首当其冲的便是广告开支。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/6b1337ce9ded00f7e6810065488136c2?x-oss-process=style/lg" width="1377" height="1101" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/6b1337ce9ded00f7e6810065488136c2"/></figure>广告业务是百度核心业务的基本盘，百度以搜索引擎起家，在曾经 PC 时代是绝对的流量之王，但是在当下移动互联网时代，百度缺乏短视频、社交平台等超级流量入口，市场对于广告的收入预期就被大大降低。广告作为百度的基本盘，在 Q3 虽然并未取得卓有成效的业绩，但是也在预期之内，毕竟在当下环境，大家对于互联网的大厂的预期也逐渐放低。值得一提的是，广告业务在总营收的占比已经较去年同期下降了 3 个百分点，也就是说除了广告业务，百度向外拓展的第二增长曲线正在显现。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/714903c25f4cb471447cdf7f261bb6f7?x-oss-process=style/lg" width="2492" height="1363" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/714903c25f4cb471447cdf7f261bb6f7"/></figure> <h1 id="wahoijn5">三、创新业务，各有千秋</h1>在百度核心业务板块，刨去广告业务，剩下的业务都是属于创新板块，比如智能云业务、小度音响为代表的智能硬件、以萝卜快跑为代表的自动驾驶业务。这也是百度未来的第二增长曲线的爆发地，更是百度重新估值的重要线索。<h2 style="margin-left: 0" id="p0e79o5d">3.1 小度音箱，继续领跑</h2>根据IDC、Strategy Analytics 及 Canalys 数据显示，2022 年 Q2 小度在中国智能屏以及智能音箱继续蝉联第一，虽然没有公布 Q3 数据，不过小度智能屏和智能音箱在市场上龙头地位已经确立，相信在 Q3 已经继续蝉联第一。<h2 style="margin-left: 0" id="8t2rb2cp">3.2 智能云，增长势头不减</h2>在百度财报，智能云业务营收情况并没有给出具体数值，但是在百度的 Q3 业绩电话会议上提到，百度的云业务营收同比增长 24%，增速高于行业平均水平，推动了百度非核心广告收入同比增长 25%，要知道在上个季度，云业务同比增长 31%，其增速大有减缓趋势，毕竟阿里云业务和腾讯云业务在本季度也并没有太过耀眼的亮点，大环境如此，对于百度云业务又何必有过多要求。百度云目前正在逐步构建健康的增长机制，通过该机制可以让百度智能云从低利润项目中转移，致力于推动解决方案的标准化，这绝对是百度未来值得期待的增长点。值得一提的是，根据 IDC 报告，百度智能云已连续三年蝉联国内工业质检解决方案市场份额第一。腾讯、阿里和百度的云业务从客户群体来看，二狗哥更看好百度云业务。其中腾讯云业务面对更多是游戏行业、娱乐行业等偏便娱乐性质的相关企业，阿里云业务则更对面向电商、互联网金融相关企业，他们两家这些客户群体基本都是偏向互联网行业，受到的监管压力依然存在。但是我们再反观百度云业务，却他们截然相反，其客户群体更多是政企、传统制造业，这都是积极鼓励支持的行业，这也难怪百度云业务即使在大环境并不好的情况依然取得了超预期的业绩。<h2 style="margin-left: 0" id="viwfdck8o">3.3 智能汽车，未来之星</h2>百度最近几年研发投入最大的就是在智能汽车、自动驾驶、智慧交通领域的布局，这也是百度未来最有想象力的方向，更是支撑百度第二增长曲线的重要立足点。目前主要从萝卜快跑、ACE 智能交通、智能汽车几个具体项目发力。（1）萝卜快跑：在本季度内，萝卜快跑累计提供无人驾驶出行服务订单超过 47.4 万，同比增长 311%，环比增长 65%，截止 2022 年第三季度，萝卜快跑累计提供无人驾驶出行服务订单超过 140 万单，已经在北京、上海、广州、深圳、重庆、武汉、成都、长沙、合肥、阳泉、乌镇等十几个城市落地，在北京、广州和上海等地，萝卜快跑平均每车每天至少完成 15+ 次出行服务，萝卜快跑运营规模继续扩大，其全球最大自动驾驶出行服务供应商的地位继续保持。随着业务版图的不断拓宽，让萝卜快跑在不同的应用场景不断学习和优化，只有通过大规模的数据演练技术迭代，萝卜快跑才会越走越远。<figure class="image"><img/></figure>目前，萝卜快跑在重庆和武汉的运营进展还是很顺利，预计在 2023 年萝卜快跑推广至更多城市，规模扩大随之而来便是硬件成本的降低，实现最终的盈利。（2）ACE 智能交通：在城市智能交通场景下，百度 ACE 智能交通解决方案（主要包括智能网联、智慧交管、智慧高速、智慧停车）已经在北京、广州、重庆、长沙等城市落地实施，并取得显著效果，大大提升了城市交通运行效率。截止 2022 年第三季度末，应按合同金额超过 1000 万计，已有 63 个城市采用百度的 ACE 智能交通解决方案，较去年的 24 座城市增幅超过 162%。（3）百度 Apollo：Apollo 自动驾驶解决方案不断获得领先汽车制造商的认可，目前中国最的汽车和高新技术公司，计划将 Apollo 领航辅助驾驶（ANP）、自主泊车（AVP）以及高精度地图（HD Map）用于其下热销车型，很多人猜测这家车企极有可能就是比亚迪，不过具体是哪个车企还是要等官宣。值得一提的是市场上对于百度 Apollo 自动驾驶解决方案的认可度还是很高，近期累计签约金额预计超过 114 亿元，足以证明 Apollo 的市场前景广阔。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/1cbd7a44440c3d1d79b46fd5d0aaa216?x-oss-process=style/lg" width="1947" height="988" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/1cbd7a44440c3d1d79b46fd5d0aaa216"/></figure><h1 id="r8vnpgwq">四、重生之路，指日可待！</h1>“众里寻她千百度。暮然回首，那人却在，灯火阑珊处。”曾经的百度叱咤一时，江湖上也一直都流传着百度的传奇，为人啧啧称奇。现如今的百度已经籍籍无名，江湖上也一直在流传的已经不再是传奇，更多则是吐槽唏嘘。当年勾践卧薪尝胆十年，灭吴国。十年的时间已经足够，未来十年，将是人工智能 + 智能驾驶引领的新时代，百度在这方面的布局早已经在 2015 年就开始准备，现如今已经有 7 年之久，留给百度的时间已经不多了，不过也已经足够了。百度能否重现当年的雄风，能否抓住第二增长曲线的东风，能否实现百度估值的重生，也只能交给时间了。<figure class="image"><img src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/3c0fbbded7af56f727ef2edbcfa94a5e?x-oss-process=style/lg" width="2686" height="1220" original-src="https://pub.lbkrs.com/uploads/2022/3c0fbbded7af56f727ef2edbcfa94a5e"/></figure>$百度.US $阿里巴巴-SW.HK @长桥小乔 <object class="link-card" type="link-card" value="{&#34;type&#34;:&#34;Topic&#34;,&#34;id&#34;:&#34;3651888&#34;,&#34;title&#34;:&#34;【季报分析】华虹半导体：营收再创新高！&#34;}"> </object><object class="link-card" type="link-card" value="{&#34;type&#34;:&#34;Topic&#34;,&#34;id&#34;:&#34;3628903&#34;,&#34;title&#34;:&#34;【季报分析】海尔智家 2022 年 Q3:兄弟齐心，其利断金&#34;}"> </object><object class="link-card" type="link-card" value="{&#34;type&#34;:&#34;Topic&#34;,&#34;id&#34;:&#34;3637112&#34;,&#34;title&#34;:&#34;【季报分析】蔚来 Q3：赚的越多，亏的越多&#34;}"> </object> <h1 id="294vel3ts">免责声明：</h1>1、本文仅代表一家之言，不作为任何投资意见或建议，证券市场风云变幻、拨云诡谲，涨涨跌跌反复无常，这个还是需要谨慎处理。2、阁下在做出任何投资判断或进行任何投资交易，一定要量力而行，根据自己的财务状况冷静处理亦或者咨询相关专业投资机构。3、如果阁下觉得本文写的有点意思，欢迎点赞、评论、转发，笔者将不胜感激。

二狗看财报

百度不知道是不是可以转势？

股圖天下

11 月 22 日，$百度集团-SW.HK 发布了 2022 年第三季度的业绩报告，尽管面对疫情不断侵扰、外部环境压力带来的诸多挑战，百度在 Q3 依然取得了相当不错的财务数据，尤其是在自动驾驶、智能硬件方面的表现尤为突出，接下来二狗哥便把这份财报分析与大家分享。一、整体业绩，逆势而上在本季度内，百度实现总营收 325.4 亿元，去年同期为 319.2 亿元，同比略增 2%，虽然不多...

百度集团-SW

爱奇艺

百度

比亚迪

比亚迪股份

千百度

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新股大本营

【季报分析】百度 2022 年 Q3：重生之路

美国联邦储备系统，Federal Reserve System, Fed，也即美国的中央银行。根据《Federal Reserve Act》（美国联邦储备法），美联储的货币政策目标包含两个，也被称为双重目标制：就业最大化（评估指标为失业率）物价稳定和适度长期利率（评估指标为通胀率，目前年平均通胀率目标为 2%）因为美国和美元在全球化经济中的强势地位，美联储的行动有着深远的影响力，千万别错过它的新消息！

美国联邦储备系统，Federal Reserve System, Fed，也即美国的中央银行。根据《Federal Reserve Act》（美国联邦储备法），美联储的货币政策目标包含两个，也被称为双重目标制：<ol><li>就业最大化（评估指标为失业率）</li><li>物价稳定和适度长期利率（评估指标为通胀率，目前年平均通胀率目标为 2%）</li></ol>因为美国和美元在全球化经济中的强势地位，美联储的行动有着深远的影响力，千万别错过它的新消息！

美联储决策追踪与解读

汇丰环球私人银行及财富管理亚洲区首席投资总监范卓云表示，自 2022 年初以来，几乎全球所有资产类别均大幅重新定价，可是在 2022 年大规模的市场抛售之后，所有资产类别的长期预期回报均显著改善。该行认为与股票和现金相比，债券的长期预期回报的改善幅度最显著。她指出，美国货币紧缩周期已接近尾声，预计联储局将在 12 月和明年 2 月再加息两次，每次加息半厘，然后暂停加息。鉴于核心通胀居高不下，预计联储局将在 2023 年内维持 4.875% 的峰值利率不会减息，又认为美国利率见顶和通胀在 2023 年放缓，将创造更有利债券的市场环境，支持该行在 2023 年上半年对债券持偏高比重配置。

估不到京东的决策会对美团影响这么大

MJ - forever

11 月 28 日，美团最多跌近 6% 后反弹，升约 2%。美团 2022 年 Q3 净利润为 12.2 亿元，前值为净亏损 99.9 亿元，市场预期为净亏损 10.83 亿元。

近期影响美团股价消息众多，包括不正当竞争法修订限制数据和算法等从事不正当竞争行为、市传美团被要求为数百万的外卖员缴交社保、抖音试水本地生活业务被视为打破美团垄断。早前腾讯向股东分派公司股份作为派息，腾讯大股东 Naspers 表示，将视美团为「持有作出售」资产。你如何理解美团出现的股价波动？还受哪些因素影响？

11 月 28 日，美团最多跌近 6% 后反弹，升约 2%。美团 2022 年 Q3 净利润为 12.2 亿元，前值为净亏损 99.9 亿元，市场预期为净亏损 10.83 亿元。 近期影响美团股价消息众多，包括不正当竞争法修订限制数据和算法等从事不正当竞争行为、市传美团被要求为数百万的外卖员缴交社保、抖音试水本地生活业务被视为打破美团垄断。早前腾讯向股东分派公司股份作为派息，腾讯大股东 Naspers 表示，将视美团为「持有作出售」资产。你如何理解美团出现的股价波动？还受哪些因素影响？

美团 Q3 扭亏为盈，有哪些关注点？

一个消息不一定准

$美团-W.HK就蒸发了 800 亿港元。我认为会有以下几个原因：1、$腾讯控股.HK股东们的沽空压力，尽管投行券商机构纷纷看好美团，但短期内股份派息到投资者手中，难免产生抛压，更何况是在大市并不乐观的前提下。
2、抖音本地生活业务的快速崛起，给了美团一定的压力。抖音团购起量超级快，市场对本地生活的估值倍数可能要从 25-30 下调到 15-20 左右。
3、社保传言？东哥今天一则员工信，瞬间给到美团压力。市场上关于美团给骑手交社保的讨论再度兴起。

腾讯控股(ADS)

11 月 25 日，美团如期公布了它的 2022 年三季度财报。看完财报详情和管理层报告，结合日常跟踪到的资料，我们一方面认为，在这个充满不确定性的时间节点，是时候重新审视美团了；另一方面，我们对美团的信心也更充足了，应该说，这种信心比以往任何时候都更高。以下是我们观察到的重点信息：“我们对未来的计划和战略是充满雄心壮志的，我们对此是坚定不疑的”。这是分析师对美团最新财报的评价...

沃尔玛

叮咚买菜

光大证券

家乐福(ADR)

ST易购

华泰证券

开市客

2022 年 Q3 财报深度解读：重新审视美团

又是一个双十一，那么今年的双十一会不会超预期呢？其实对于双十一的数据来说一般达到预期并非太难，实体店都几乎倒闭光了，不去网络买去哪买呢，更何况现在小到幼儿园，大到七老八十都会网购，最主要的现在购物平台越来越多，捆绑式销售越来越普遍，本来要买一样的，硬是想要享受优惠折扣价格那就得囤货，所以对于超预期几乎没有什么太多的悬念，只是超多少才是一个可以谈论的问题。不过对于超出多少预期并不是重点，真正的重点反而是（得不偿失，损失惨重）八个大字来形容双十一活动。双十一在经济上行的时候的确可以增加销售额，但是面对经济下行的时刻，又是捆绑式消费，百姓口袋的钱越来越少，双十一购物肯定是要比以往更加的精打细算，但是钱就那么多对于捆绑式买入后，在对于后期的消费就会明显的疲软，那么其实本来一年十二个月的月月消费，变成了 618 和双 11 一年两次囤货消费，而月月消费的好处在于月月有工资，而囤货的坏处在于没有什么钱可以狂买狂囤，所以搞下来最终双十一这种活动就是一个得不偿失损失惨重的笑话罢了，而以往为了刺激消费会有花呗，借呗等金融产品，但是现在不管是阿里巴巴的花呗，借呗，还是京东的京东金融，还是小米的钱包，都开始对大多数客户降额度或者关闭，其实这就是互联网最失败的一处来，搞个种节日要一时的高消费数据，贪一时之爽，导致最后金融泡沫越来越大，蚂蚁金服就是最好的案例，但是现在为了防止蚂蚁金服一类事件再次影响未来的金融爆雷事件开始缩减额度，得到的后果就是直接降低了购买力，必将很多用户不仅仅要囤日用所需还要每月还之前各种金融平台的钱，而收入又这些年普遍降低，甚至失业，所以对于这些互联网企业来说，现在无论做什么都其实已经无法弥补了，未来的日子里互联网平台都将不断爆雷倒闭退市，能活下来的少之又少，只有改变快且转型实体的互联网才能继续生存，而未来这些所谓的双十一数据等等也只是历史的过客一场笑话罢了。

又是一个双十一，那么今年的双十一会不会超预期呢？其实对于双十一的数据来说一般达到预期并非太难，实体店都几乎倒闭光了，不去网络买去哪买呢，更何况现在小到幼儿园，大到七老八十都会网购，最主要的现在购物平台越来越多，捆绑式销售越来越普遍，本来要买一样的，硬是想要享受优惠折扣价格那就得囤货，所以对于超预期几乎没有什么太多的悬念，只是超多少才是一个可以谈论的问题。不过对于超出多少预期并不是重点...

小米集团-W

蚂蚁集团

双十一即将落幕，消费数据能否超预期？

是的，因为数据好加上鲍威尔开始松口了，短期反弹一波

寻晚股价收市值超过两个 percent

散戶2022

$NVIDIA.US$NVIDIA Corp(NVDA) 的 FY23 第三季度（截至 2022 年 10 月 30 日）收入超出分析师预期，但收益低于预期。尽管如此，这两项指标都同比下降。收入下降 17% 至 59 亿美元，而调整后的每股收益下降 50% 至 0.58 美元。 疫情期间远程工作、在线教育和企业向云的快速过渡推动了对用于 PC 游戏、数据中心和其他应用程序的 Nvidia 图形处理单元 (GPU) 的强劲需求。该公司的销售额也得益于强劲的加密采矿需求。 自经济重新开放以来，PC 游戏市场的需求有所下降。此外，加密币的冬天也影响了 Nvidia 的 GPU 销售。此外，拜登政府对先进芯片的出口管制加剧了英伟达的困境。在 2023 财年第三季度，英伟达的游戏收入下降了 51% 至 16 亿美元。然而，数据中心收入增长了 31%，达到 38 亿美元。有趣的是，汽车和嵌入式收入猛增 86% 至 2.51 亿美元。 由于游戏和中国市场的持续疲软，英伟达第四季度的收入预计将继续承压。

以下是东南亚小腾讯 SEA 的 3Q22 电话会纪要，详细财报点评请见《<a href="https://longbridgeapp.com/topics/3653109">游戏烂透、Shopee 绝地求生，SEA 能回光返照了？</a>》Q：预计 Shopee 将在明年年底实现收支平衡，但目前 EBITDA 还是亏损的，打算如何达到这个目标？最大的驱动力是什么，收入增加还是成本削减？期望什么样的营收增长？如果竞争对手不成本控制，是否愿意牺牲市场份额？A： 营收增长方面，Shopee 的变现率、特别是核心市场在显著增加。在成本方面，我们已经收紧了与销售营销有关的费用。特别是物流，不仅是减少了物流补贴，而是整个系统物流成本的下降。就未来营收增长的动力，变现率个成本改进将保持当前趋势，成果会在接下来的几个季度继续凸显。就对市场份额的影响，从我们观察到的情况，Shopee 的市场领先地位仍然稳固，公司竞争者的投入力度也在优化。虽然有来自宏观发展的短期阻力，但鉴于积极的人口趋势和所有市场的低渗透率，我们对市场的长期增长潜力的观点和信心仍然保持不变。Q：是否看到 Free Fire 有任何稳定的迹象？同时，我们也看到了与 Riot 游戏终止合作的消息。这对你们未来的发行业务意味着什么？对与腾讯的优先购买权协议是否有任何影响？A：就 Free Fire 而言，行业逆风继续影响着用户数量、参与度以及货币化，这反映在我们第三季度的业绩中，也反映在我们修订的全年指引中。由于协议到期，我们终止了与 Riot 公司的商业合作关系，我们会继续与世界各地的其他顶级游戏开发商合作，这与公司和腾讯间的优先购买权协议没有冲突。Q：鉴于具有挑战性的宏观环境，你是否预计核心市场的收入会受到任何阻力？品牌和商家是否真的会削减在 Shopee 上的广告支出？A：目前为止，由于我们提高了各种服务的变现率，卖家采用了更多的项目，并支付了更高的广告费。目前卖家的反应保持积极，商家乐于继续在 Shopee 平台上投入。当然，潜在的宏观逆风可能会更深入地影响公司的整个市场。例如，人们的购买力、可支配支出衰退可能对该地区的电商行业，和 Shopee 平台的变现率产生负面影响Q：Shoppee 在可持续的长期水平上的 EBITDA 利润率会是在什么范围？关于巴西和拉丁美洲，你们是否会进一步缩减其他国家的业务？近期是否只关注巴西？A：就 Shopee 的利润而言，我们的市场收入主要有两个组成部分，一个是 marketplace 收入（广告和佣金），另一个是增值服务（物流等）。在长期稳定的状态下，这 Shopee 的 marketplace 收入的利润率有望与市场上同类型的平台相当。对于增值服务，主要包括物流服务，这块主要是公司提供的最后一英里物流，以及在平台上提供的第一方和第三方服务。由于这部分收入主要是物流服务，从长远来看，且在的利润水平与类似的物流业务相当。未来的重点是继续提高物流服务的成本和效率就南美市场，除了巴西之外，公司将继续在市场上投资，并强烈关注回报和效率。公司将继续从跨境角度在其余的拉美市场开展业务。Q：在固定汇率的基础上，GMV 实际上是以 21% 的速度在同比增长。我们应该如何看待未来几个季度或 2023 年的 GMV 前景？A：关于 GMV 的增长，我们的重点是非常明确地放在提高货币化和实现自给自足。短期内，包括宏观环境、通货膨胀、汇率波动和持续的疫情复苏趋势都会对 Shopee 有所影响。另外公司对效率、成本管理和提高平台货币化的关注，也可能会影响到一些运营指标的规模增长。未来没有增长或负增长，也是公司可以接受的。Q：我们是否应该期待在 2023 年有更多的新游戏发布？A：在游戏管线方面，我们确实有关于自研和代理发行的游戏管线。我们不讨论我们还没有宣布推出的具体游戏，但的确有项目正在推动。Q：关于 Garena，你能分享一下什么因素导致指引的变化吗？是什么原因导致第四季度与第三季度相比，预订量出现如此高的放缓？A：就我们分享的指引而言，通货膨胀影响了对居民的可支配支出、和在游戏上的支出。外汇波动和整体消费疲软也影响了游戏行业。在我们努力提高用户参与度和游戏质量的同时，也根据目前掌握的最新信息，给出更合理的指引。但有很多因素是我们无法控制的。Q：第三季度的现金状况净变化约为 4.85 亿。能告诉我们有多少是用于现金资本支出的吗？有多少是由于营运资金的变化？还有多少是用于贷款的资金？A：就改善的现金流而言，它主要是由我们的电子商务和数字金融服务业务的 EBITDA 改善所驱动。作为更好的货币化以及成本效率提高的结果，。资本支出和营运资金方面是波动的。两者都可能在每个季度波动，有很多原因，例如，在资本支出方面。其中许多是办公楼，服务器和物流相关设备和机器设备等。我们正在继续优化员工人数，也将减少所需的办公室租赁，并减少装修和计算机硬件设备。另外，公司正收紧服务器的预算，并试图根据我们的业务需求更紧密地预测支出。此前，我们确实收紧了服务器的开支，并与我们对未来业务增长的预测保持一致，资本支出和运营资本都是我们长期控制和关注的东西。但季度分析可能没有太大意义。在贷款业务方面，正如我们所分享的，我们有大约 24 亿美元的贷款余额和超过 2 亿美元的信贷损失。这占未偿还贷款总额的 10% 多一点。逾期 90 天的贷款约为 4%，我们的未偿还贷款簿的期限约为四个月。Q：对于第三季度的 EBITDA 损失，你谈到了一次性遣散费用和提前终止租赁费用。能量化一下第三季度的影响吗？以及我们应该如何考虑目前第四季度的情况？A：就遣散费和提前终止合同、租赁费用而言，规模大约是 7700 万美元。其中大部分是与电子商务有关的。Q：员工人数在第三季度末与第二季度和第一季度末的情况相比如何？其中的成本还有多少还没有反映在整体数字中？A：我们处理员工数量的方式不是自上而下或设定裁员百分比的方式。我们采取的更多的是逐项举措、逐项职能、逐项单位、逐项项目进行评估，来考虑重点板块和可以优先推出的板块。四季度可能继续有一些遣散相关费用。Q：数字银行在新加坡的推广计划，是否会导致任何短期的成本增加？关于 Shopee Express，对成本的关注如何导致战略的转变？因为这也需要相当多的投资A：对数字银行的投资方面，仍然处于一个非常初级的阶段。而我们在新加坡的 Merrybank 已经开始了一些试点项目，向员工开放了有限的功能。预计与此相关的成本不会立即大幅攀升。Shopee Express 是最后一英里的配送服务。因此，这方面的大部分支出主要与员工和车辆租赁和网点投入。因此，这方面主要是运营性支出，可以根据业务量相对迅速地增加和减少，而不是长期的大量支出。同时公司仍会与其他第三方服务提供商密切合作，继续降低成本，提高交付质量和效率。Q：关于金融服务，随着亏损同比减少近 60%，是否也应该考虑明年金融服务的 EBITDA 收支平衡？A: 在 DFS 业务方面，损失的减少主要来自移动钱包计划的投资方面紧缩开支。鉴于目前的亏损处于可控的水平，随着继续提高成本效率和货币化，相信该业务的长期前景。但公司同事也关注质量，而不仅是快速的规模增长和快速货币化。因此，我们希望确保我们的业务模式是有韧性的，包括信贷业务在承保质量、用户体验、运营效率等方面。因此，贷款业务不会有太大的波动，不认为它是公司关注增长的业务。Q：其他服务调整后的 EBITDA 损失增长了 140%。能否请你分享背后的原因？以及我们是否应该期待这在未来几个季度减少？A：季度同比其实已经小得多了。其中很多实际上也与我们在第三季度启动的与食品配送业务有关的遣散费用有关。预计在接下来的几个季度会看到更多的节约出现。Q：游戏业务，第二季度用户数有所企稳，但第三季度再次看到 8% 的环比下降，因为什么？该业务上有哪些因素使公司降低了指引？A：我们继续看到宏观逆风对用户参与和用户群的影响。此外在第三季度学校全面复课，对部分用户群和用户参与度也有相当大的影响。这使我们降低了指导意见。对于《Free Fire》来说，核心用户群可能达到什么程度还有待观察。Q：投资者何时可以期待公司恢复 2023 年指引？A：鉴于宏观的不确定性，在这个时间点上我们不打算提供指引。因此，如果我们对宏观和运营的看法发生变化，我们将向市场提供最新信息。Q：能否就 DFS 贷款中的内容提供更多细节？其中有什么样的贷款？考虑到宏观的不确定性，你们可能做了什么来改变你们的核销政策？A：在数字金融服务方面，我们在不同的市场上有各种与信贷业务有关的产品。因此，我们将继续通过审查数据来提高我们的承销质量，也通过查看周期信息、积压信息，考虑到尽可能多的因素，但也考虑到过去的跟踪记录用户行为，以预测用户和用户模式的潜在转变，并相应调整我们的承保政策。

财报

以下是东南亚小腾讯 SEA 的 3Q22 电话会纪要，详细财报点评请见《游戏烂透、Shopee 绝地求生，SEA 能回光返照了？》

Express

Riot Blockchain

SEA：勒紧裤腰带，活下去是首要目标（3Q22 纪要）

师兄的分析很好，看了还是暂时不要碰它先。

师兄这篇文章分析的很到位👍

股界无意烦

我认为美团最近的股价波动，或多或少都同腾讯分派美团股份为股息有关。距离股份行使的明年 3 月尾计算，还有 4 个月多点。因此这个不明朗因素会环绕著美团的股价走势。但系我认为美团在未来 11 月 25 日公布第三季季绩后，股价会否再继续波动，要睇以下几点：1）内地可投港股公募基金重仓第一股是美团，他们是主宰美团股价的波幅。所以南向资金买入及沽出量要考虑。2）一向以来，美团的沽空情况都几严重，很多机构投资者都加注沽空仓，令到美团的股价波幅巨大，因此他们的加沽空仓或平沽空仓会成为关键。3）我觉得美团受消息而影响股价的上落会比较大，例如，不正当竞争法修定限制数据等。以及美团的衍生工具较多，及街外股份较少。因此容易被机构投资者舞高弄低股价。4）美团的估值相当贵，而且公布业绩后，投资者经常都要评估公司估值，以及有所分歧，因此股价波动，在所难免。综合以上资料可以说明美团股价为何会继续波动。因此我认为假若想投资美团的话，最好都系用期权等衍生工具做为佳，因为需要用到的资金较少，可以买卖认购及认沽产品，而且食尽波幅，赚同蚀系有数得计。是一个比较理想的投机。$美团-W.HK

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