帕兰迪尔最大的比赛

SeekingAlpha · 2020 12.03 21:48
现在,请密切注意,因为这也告诉我们 PLTR 的主要竞争肯定不是 LMT,GD,任何其他军事工业机构……它们可能在今天和将来 “竞争”,但它们并不是关键的竞争 PLTR 面临……他们的真正竞争没有在市场上找到,而是在政府内部 - 商业组织 - 加上他们的组织工程师和既得利益集团内部。

如果您真的想了解 Palantir(PLTR),那么您需要了解竞争情况。对于投资者而言,数十亿美元已准备就绪。

首先,我们将建立一个基础。其次,我们将审查商业竞争。第三,我们将探索 PLTR 的独特优势。第四,我们来看看 PLTR 的真正竞争。最后,我们将总结。

什么是帕兰提尔

根据雅虎财经

Palantir Technologies Inc.为美国情报界构建和部署软件平台,以协助进行反恐调查和行动。它提供了 Palantir Gotham,这是一个用于国防和情报部门的政府操作人员的软件平台,它使用户能够识别隐藏在数据集中深处的模式,从信号情报源到机密线人的报告,以及促进分析人员与业务部门之间的交接。用户,帮助运营商计划并执行对平台内已识别威胁的真实响应。该公司还提供 Palantir Foundry,该平台通过为数据创建中央操作系统来改变组织的运营方式。并允许单个用户在一处集成和分析他们所需的数据。 Palantir Technologies Inc.成立于 2003 年,总部位于科罗拉多州丹佛。

首先,让我感到奇怪的是,主要关注于 “智能社区”,而该社区显然无视 PLTR 在商业领域的增长。如果您不了解,您会认为这只是军事承包商,就像洛克·马丁(LMT)或通用动力学(GD)。

但是我们知道 PLTR 具有实质性的优势不断增长的商业业务

我们还与大的航空客户达成了一项为期 5 年,大流行的 3 亿美元续约合同,进一步巩固了 Foundry 作为其业务操作系统中的核心基础架构的地位。航空航天在大流行中受到了巨大挑战,我们认为这是彼此之间的长期承诺。这是我们在商业领域完成的最大一笔交易,我们预计如此规模和成熟的客户将带来可观的贡献。

而且,更重要的是:

第三季度商业收入同比增长 35%至 1.27 亿美元,这得益于现有客户的扩张和新客户贡献的增加。在第三季度,我们还在商业组合中完成了几笔大交易,包括航空业的 3 亿美元续签和多项殊荣,在消费,保险和金融服务业中均超过 500 万美元。

是的,当然,政府的总收入确实同比增长了 68%,达到 1.63 亿美元。是的,这主要是由于美国政府业务的增长。但这是事实,简单明了:

PALANTIR COMMERICAL GOVERNMENT REVENUE资源:PLTR 2020 年第三季度报告

尽管有明确的证据,我相信许多投资者认为 PLTR 几乎完全是政府供应商。实际上,我敢说那些听说过 PLTR,但可能没有投资的人会相信 PLTR 几乎完全属于军事或伪军事合同。

但是,仅根据这两张图片,PLTR 的总收入中有近 44%来自商业业务。即使这不完全正确,重点仍然存在。尽管有其根源,PLTR 并不是独家军事承包商。

现在,请密切注意,因为这也告诉我们 PLTR 的主要竞争者肯定不是 LMT,GD 和其他任何军事工业公司。是的,它们可能会在今天和将来 “竞争”,但它们并不是 PLTR 面临的主要竞争。充其量,它们可以在相同的空间竞争,但可以说彼此之间的竞争并不太多。

我真的想推动这一点。例如,政府没有在 LMT 和 PLTR 之间做出艰难的资金决定。如果有的话,LMT 将是主要承包商,而 PLTR 将是分包商。我看到合作比任何人头对头的可能性都大得多。

因此,如果像 LMT 和 GD 这样的国防承包商不是主要竞争对手,那么看来我们似乎需要其他地方了。

商业竞争故事

我会追逐。如果您希望我指定一家直接与 PLTR 竞争的单一上市或私营公司,例如维修区的角斗士,那么恐怕您会失望的。但是,让我们快速看一下别人怎么说。

这是一个尝试工艺

PLTR COMPETITION但是,PLTR 的方式比所有这些公司的总和还多。如前所述什么不是 Palantir,他们不是大数据公司或服务公司。它们提供可视化,深度分析,机器学习和功能日益强大的人工智能功能。

这是另一种尝试达特尼兹

MORE PALANTIR COMPETITION

仔细观察 Alteryx(AYX),例如,我们看到它们为企业提供了端到端的数据科学和分析平台。

AYX PRODUCT资源:AYX 2020 年第三季度演示

尽管存在绝对的重叠,但 PLTR 和 AYX 或其他公司之间仍然没有激烈的竞争。例如,PLTR 允许用户创建在数据源之间具有完全链接功能的域模型。换句话说,在不运行直接结构化查询的情况下,可以实现更强大的数据集成,更大的对象域提取,以及获得更多新见解的机会。我认为,PLTR 可以使那些不是数据科学家并且扎根于该领域的人们更容易进行 “发现”。

阿波罗因素

即使我们在 AYX(或其他公司)与 PLTR 之间进行了交易,我们也可能会遇到一些关键问题,那就是阿波罗。这是官员市场营销

Palantir Apollo 是持续交付软件,可在公共云及其他范围内为我们的 SaaS 平台 Foundry 和 Gotham 提供支持。阿波罗全天候工作,以将我们的最新功能交付客户。它通过提供连续的自动更新而不中断操作,消除了稳定性和速度之间的折衷。这就是我们的平台为世界上最重要的机构提供关键任务运营的原因。

借助 Apollo,我们的客户拥有了完整的堆栈,从数据集成到前端操作应用程序,可在任何时间和地点进行。安装在计算机以北的所有内容,数小时即可安装。

与大多数潜在竞争不同,通过 Apollo 进行 PLTR 是一个完整的堆栈,从机构上讲,它在极短的时间内即可部署。此外,将 Apollo 确实以完整堆栈的形式端到端部署,而不是简单地以工具,数据可视化工具或聚合器的形式部署,这并非不重要。

实际上,我将其称为 “层” - 不只是在技术堆栈中。它成为整个组织的一部分,因此 PLTR 的目标很明确。实际上,他们声明自己的产品(包括 Apollo)为:

“ ...被设计为现代企业的中央操作系统。”

资源:PTLR 投资者日视频

您可能会认为这是因为我长期 PLTR,并且认为我完全喝库尔援助。但是,我完全知道 AYX 和 Snowflake()至少在某些领域,甚至与某些客户甚至在某些强大的技术能力上都可以很好地击败 PLTR。

彭博喜欢 SNOW

雪花也许是最有前途的。这家数据仓库公司将其视为一流的云软件市场领导者,并提供了无限的增长机会。根据彭博情报分析师 Mandeep Singh 的说法,现在只有 30%的数据分析是在云中执行的,这使 Snowflake 处于从传统内部部署供应商那里获取份额的有利位置。其结果令人赞叹。在截至 7 月的最近一个季度中,Snowflake 的销售额与去年同期相比增长了 121%,与 Datadog Inc.等其他公共云明星相比,其增长率明显更高。

但是,相反的是,PLTR 并不是要收集和存储数据,而这恰恰是 SNOW 要做的根据专家

Snowflake 从根本上构建为一个完整的 SQL 数据库。它是一个列式存储的关系数据库,可与 Tableau,Excel 和最终用户熟悉的许多其他工具很好地配合使用。 Snowflake 具有自己的查询工具,支持基于角色的安全性,多语句事务,完整的 DML,窗口功能以及 SQL 数据库中期望的所有其他功能。这是您所知道和喜欢的 SQL –消失了,比模仿者还少!

根据我的文字分析,在整个 PLTR 投资者日视频中,“存储” 一词甚至没有出现。但是,我走得太远了。

这才是真正重要的。我上面已经解释过,PLTR 与 SNOW 的竞争比与 AYX 的竞争更直接。即使存在大量重叠,“竞争” 也不是正确的参照系或心智框架。

用更优惠的条件讲,我看到 AYX,SNOW 和 PLTR 拥有丰富而强大的未来。市场增长如此之快,以至于有很多赢家。在某种程度上,它取决于了解你喝什么茶作为投资者,因为有足够的空间和跑道。

大启示

如果您跳过这里,我了解。您想知道 PLTR 与谁抗衡。幸运的是,答案很简单,但是含义很深:

我们与客户竞争,更具体地说是与客户在内部构建自己的解决方案的愿望竞争。

资源:PLTR 投资者日演讲

换句话说,PLTR 正在与组织惯性作斗争。或者换句话说,他们正试图战胜……的可怕疾病。不是在这里发明的

像任何组织一样,政府在生活和发展中存在固有的偏见 - 当务之急。至少,政府希望建立自己的内部解决方案,而不是下架产品。他们认为自己与众不同,存在独特的问题。我们将回到这一点。

现在,请记住,一些政府项目在过去的几年中已经投入了数十亿美元来获得解决方案。但是,结果并不总是很明显。因此,当像 PLTR 这样的公司可以提供完整的解决方案 - 甚至更好的 “完整堆栈” 时 - 客户将倾听。

但是,情况并不总是那么顺利,因为 PLTR 必须对美国陆军提起诉讼。我喜欢通才总结

... 1994 年,《联邦采购精简法案》(FASA)第 2377 条获得通过。这就要求美国联邦政府考虑使用市场上可买到的软件来满足其需求,而不是雇用合同来创建定制产品。

该法律在很大程度上被忽略,直到 2016 年 Palantir 在针对美国陆军的诉讼中胜诉,挑战了为其 “战场情报系统” 寻求定制解决方案的决定。美国上诉法院维持了这一决定,为与 Palantir 签订越来越多的合同铺平了道路。

但是,很清楚,这是联邦法律。也就是说,2377 是关于整个美国政府的商业物品优惠,而不仅仅是国防部。让那声音在您的脑海中晃动一分钟。

这是直接从投资者日演讲

我们计算出总的潜在市场约为 1200 亿。它在我们两个业务部门之间的分布大致相同。

在商业领域,我们是根据全球 6,000 家最大的公司计算得出的,但不包括中国和俄罗斯的公司。

这里有很大的发展空间。目前,在政府方面,我们的渗透率不足全球 2000 年的 3%,因此,我们在美国和国外都看到了类似的扩张机会。

鉴于当今世界上日益增长的不稳定性,我们将比以往任何时候都更需要我们的产品。最后,我想向您介绍我们的长期目标。

请注意,这些数字是在调整后的基础上得出的,但不包括基于股票的报酬,而我们的定位很严格。

今天,我们专注于我们的远程目标模型。毛利率将超过贡献利润率的 85%,超过 70%,营业利润率将超过 35%。

集中风险是胡说八道

这解释了可寻址市场机会的真实规模。此外,我加入了有关利润率的评论(见上文),以使您清楚地了解 PLTR 如何增长并享有非常健康的利润率。尽管我冒着夸张的风险,但我会说机会是巨大的。

您还会注意到,此评估包括政府和商业机会。 PLTR 将庞大的组织作为目标,这是有道理的,所谓的 “客户集中” 问题是胡说八道。

记录显示,Palantir 只有 125 个公司和政府客户,对于大型的公开交易的科技公司来说,这是一个相对较小的数目。该公司三分之二的收入来自其前 20 名客户,这引发了人们的担忧,因为重新谈判了长期的政府合同,该公司可能会失去业务。

资源:华盛顿邮报

我认为对位很简单,安德鲁·卡内基(Andrew Carnegie)说得最好:

“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里” 是完全错误的。我告诉你 “把所有鸡蛋放在一个篮子里,然后看那个篮子”。

我们谈论的是一个接一个的政府,不包括中国和俄罗斯。而且,我们还关注着世界上 6,000 家最大的公司。确实有很大的增长空间。

总结:组织的中央操作系统

PLTR 确实面临着商业竞争,但这在很大程度上是微不足道的。在大多数情况下,这不是问题,因为其特性和功能还取决于市场,交付和意图。 PLTR 正在玩其他游戏。 PLTR 在巨大的泳道中还具有出色的惯性和积极的长期目标。

他们的真正竞争没有在市场上找到,而是在政府内部 - 商业组织 - 加上他们的组织工程师和既得利益集团内部。但是,PLTR 将继续蒸蒸日上,因为它通过由 Apollo 支持的 Gotham 和 Foundry 提供了整个业务体系。简而言之,它更快,更经济,而领导层最终接受了价值主张。也许这是一个真正的范式转变。

我看不到任何竞争对手对 PLTR 构成生存风险。尽管如此,每PLTR 的 S-1,存在很多风险和威胁:

  • 支出增加
  • 收入增长放缓
  • 销售周期长
  • 客户集中度
  • 业绩波动
  • 潜在的季节性
  • 创新步伐放慢
  • 黑客和安全漏洞
  • 无法控制的正增长
  • 无法找到和留住更多人才
  • 负面新闻和社交媒体

因此,是的,存在很多风险。但是,这个市场的参与者都面临着同样的风险。有趣的是,我没有看到太多直接竞争。但是,这些风险确实突出了另一个未来的敌人:PLTR 本身。在这一点上,企业不得放松或放松,或让步。不能自满。

我认为,根据提供的研究,PLTR 似乎具有垄断地位,或者至少是宽广的护城河。它增加了我看好的论点。而且,我继续持有 PLTR 普通股,并且PLTR 飞跃。

披露: 我/我们是长期 PLTR,GD。 我自己写这篇文章,表达了自己的见解。我没有得到任何补偿(除了寻求 Alpha 之外)。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。

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