长桥海豚投研
2021.07.28 17:19

苹果五项全能大超预期后,管理层的解读(附完整 Q&A)

苹果财报后,管理层的解读。本季收入达到了创纪录的季度 814 亿美元,比一年前增加了近 220 亿美元或 36%。在每个产品类别中都实现了两位数的增长,其中服务和 iPhone、Mac 和可穿戴设备、家居和配件的季度记录均创同期历史新高。

收入:本季度创下同期新的季度收入记录,达到 814 亿美元,比去年增长 36%,绝大多数市场都实现了两位数增长,尤其是新兴市场的增长尤为强劲,包括印度、拉丁美洲和越南。

各业务发展情况:

1)iPhone:本季度每个地理细分市场都出现了非常强劲的两位数增长。客户喜欢 iPhone 12,因为它具有超快的 5G 速度、A14 仿生芯片和前所未有的 Adob​​e 视觉摄像头

2)iPad 和 Mac:iPad 创下了近十年来最高的同期季度记录,而 Mac 则创下了历史新高。新款 iMac 和 iPad Pro 均采用 M1 芯片的卓越速度和节能性能。 iMac 卓越的轻薄设计和鲜艳的色彩使其成为世界各地用户的最爱, iPad 仍然是我们用户工具箱中令人难以置信的多功能工具;

3)可穿戴设备、家居和配件创造了新的同期季度记录。Apple Watch 仍然是用户保持健康并实现健身目标的首选。我们最新的配件 AirTag 开始发货,得到了客户的热烈响应,使 Find My 网络比以往任何时候都更有用,同时保护用户隐私

4)服务创新的新功能和编程,它创造了新的历史收入记录。Apple TV+ 用户喜欢 Mythic Quest 等系列剧,并期待下个月首映的 CODA 等开创性电影; Apple Podcasts 订阅,这是一个供用户发现独家内容并支持他们喜爱的创作者的全球市场;Apple Music 推出了空间音频,让音乐家创作出更加身临其境、层次分明和优美的歌曲。

5)秋季发布会今年秋季 iOS、iPadOS、macOS 和 watchOS 的强大新更新将大放异彩。首先是帮助用户保持联系的创新新功能,例如用于 FaceTime 的 SharePlay 和空间音频或在他们需要休息时断开连接,例如 Focus,它可以在您放松睡觉或集中精力工作时限制分散注意力的通知。新的生产力功能使 iPad 成为更有用的多任务处理工具,帮助用户浏览应用程序、拆分屏幕或使用 Quick Note 捕捉灵感迸发的瞬间。

本期数据情况:

总体:本季收入达到了创纪录的季度 814 亿美元,比一年前增加了近 220 亿美元或 36%。在每个产品类别中都实现了两位数的增长,其中服务和 iPhone、Mac 和可穿戴设备、家居和配件的季度记录均创同期历史新高。

分类别:产品收入创下季度创纪录的 639 亿美元,同比增长 37%;服务创下了 175 亿美元的历史收入记录,比去年同期增长 33%。

毛利率:公司毛利率为 43.3%,比上一季度增长 80 个基点,这得益于成本节约和更高的服务组合,部分被杠杆的季节性损失所抵消产品毛利率为 36%,环比下降 10 个基点,因为杠杆的季节性损失几乎完全被成本节约所抵消服务毛利率为 69.8%,环比下降 30 个基点,主要是由于组合不同。

iPhone:iPhone 收入创下同期季度记录,达到 396 亿美元,同比增长 50%,超出了公司预期因为 iPhone 12 系列的需求仍然很高。由于我们的客户群的忠诚度和我们生态系统的实力,我们的 iPhone 活跃安装基数达到了历史新高。在美国,451 Research 对消费者的最新调查显示,iPhone 12 系列的 iPhone 客户满意度为 97%

iPad 和 Mac对于 Mac,尽管供应受到限制,但我们在创下了 82 亿美元的同期季度记录,比去年增长 16%。值得注意的是,Mac 过去 4 个季度是有史以来最好的 4 个季度。这种非凡的销售成功是由于客户对我们采用 M1 芯片的新 Mac 的热烈反应推动的,我们最近将其引入了我们重新设计的新 iMac;iPad 的表现也很强劲,收入为 74 亿美元,尽管供应受到严重限制,但仍增长了 12%。在本季度,我们还开始发货采用 M1 芯片的新 iPad Pro,客户反应非常出色。在本季度购买 Mac 和 iPad 的客户中,约有一半是该产品的新用户,在 451 Research 最近对美国消费者的调查中,Mac 的客户满意度为 92%,iPad 的客户满意度为 95%

可穿戴设备、家居和配饰同比增长 36% 至 88 亿美元,在每个地区都创下新的 同期季度收入记录。我们将继续改进和扩展我们在此类别中的产品供应。本季度,我们开始发售配备重新设计的 Siri Remote 的全新 Apple TV(4K)和全新 AirTag,客户对这两款产品的反应非常强烈。Apple Watch 还在继续扩大其影响范围,在本季度购买 Apple Watch 的客户中有近 75% 是该产品的新手;

服务创下了 175 亿美元的历史收入记录,其中云服务、音乐、视频、广告和支付服务的收入创历史新高App Store 和 AppleCare 的同期季度收入创历史新高。我们较新的服务产品 Apple TV+、Apple Arcade、Apple News+、Apple Card、Apple Fitness+ 以及 Apple One 捆绑包继续在用户、内容和功能之间扩展,并为整体服务增长做出贡献。我们平台上所有服务的付费订阅量已超过 7 亿,比去年增加了 1.5 亿多,几乎是 4 年前付费订阅数的 4 倍

现金流情况我们在本季度结束时拥有 1,940 亿美元的现金和有价证券。我们偿还了 30 亿美元的定期债务,并将商业票据增加了 30 亿美元,我们的债务总额为 1220 亿美元。因此,本季度末的净现金为 720 亿美元

下季经营展望

预计下一季度(9 月财报)的收入将实现非常强劲的两位数同比增长,但是预计收入增长将低于我们本季的 36% 同比增长。由于三个原因,1)我们预计外汇对我们的同比增长率的影响将比本季度低 3 个百分点。2)我们预计我们的服务增长率将回到更平常的水平。 6 月季度的增长率得益于有利的比较,因为某些服务在一年前受到 COVID 封锁的严重影响。3)公司预计 9 月季度的供应限制将大于在 6 月季度所经历的情况。这些限制将主要影响 iPhone 和 iPad

公司预计 9 月财报毛利率在 41.5% 至 42.5% 之间。预计运营支出将在 113 亿至 115 亿美元之间

Q&A(完整)

Q(Morgan Stanley):从去年开始,iPhone 的发布时间比我们在其他年份通常看到的要晚。您能否与我们谈谈这个问题,与去年相比有什么不一样的产品?

Luca Maestri:我们预计会增长非常强劲的两位数,但会低于 36%。原因 1)汇率大约有将增长拉低 3% 的影响;2)服务业务增长率 33% 为历史高位;3)广告业务和 AppleCare 在一年前因 COVID 而受到重大影响,对同比增速有带动;4)iPad 和 iPhone 的供应情况变得更加紧张,原本本季公司预期制约影响又 30-40 亿美元,最后公司缓解了该问题。

Q(Morgan Stanley):如果我可以进一步了解供应限制吗?您是否预计这些供应限制会持续到第四季度,以及这将对假日销售季节产生什么影响?公司是否要承担额外成本,比如毛利率或一般产品成本?

Timothy D. Cook就成本而言,我们支付的运费比我愿意支付的要多,但组件成本总体上在继续下降。就供应限制以及它们将持续多长时间而言,我今天不作预测,一个季度一个季度看。正如您所猜测的那样,我们将尽一切努力减轻我们遇到的任何情况。

Luca Maestri:在成本方面,正如我在评论中提到的,我们 6 月财报的毛利率为 43.3%,我们在本季度确实看到了一些非常好的成本节省。 我想你已经看到我们为 9 月份提供了 41.5% 至 42.5% 的指导,这显然是我们非常满意的水平。

Q(Citigroup):我们看到了一个前所未有的世界,无论是 COVID、Delta 变体、中国洪水、供应链组件,公司研发方面上是否受到影响?员工在家远程办公是否会影响研发的进行?

Timothy D. Cook:公司的弹性令人难以置信,员工真的在做双份工作,我对我们推出新事物的节奏感到非常满意。从我们在 WWDC 上发布的软件公告以及我们计划在秋季推出的相应软件以及我们在过去 12 年中推出的所有产品中可以看到 18 个月,太棒了。所以我很高兴。

Q(Cross):我很好奇,你从这个 iPhone 生命周期中学到了什么关于客户偏好和定价以及订阅的信息?如果存在差异,您是否可以在地理基础上进行讨论?

Timothy D. Cook:如果我们看 6 月财报数据,公司换机用户和增长和升级用户已经达到两位数。事实上,这是我们有史以来 6 月财报季度中最大的升级季度。全球维度上 5G 的渗透率显然仍然非常非常低,所以我们对 iPhone 的未来感觉非常好。

Q(Cross):你能谈谈中国市场增长 58%,增长来源于哪里?中国消费者怎么看?58% 的增速能否维持?

Timothy D. Cook:这一季度,我们创造了大中华区同期的季度收入记录,因此我们对此感到非常自豪,并尽我们所能为那里的客户提供服务。他们对 12 Pro 和 12 Pro Max 的反应特别强烈。同时 Mac 、服务和可穿戴设备、家庭和配件创造了同期的季度记录。所以这是一种全面的优势。我们看到大量新客户进入市场。例如,Mac 和 iPad,上个季度购买的客户中约有 2/3 是该产品的新手。对于 Apple Watch,这个数字是 85%。所以我们对结果非常满意。

Q(Cross):85% 是中国还是整体?

Timothy D. Cook85% 是中国。 刚才我提到的数字是专门针对中国的。

Luca Maestri:对于全世界来说,手表是 75%

Q(Evercore):关于业绩指引方面的问题,尤其是下一季度的毛利率,说是会下降 1%,请问有哪些影响因素呢?因为从历史角度来看,第三季度一般是毛利率持平或上升的季度。

Luca Maestri:回过头去看第二季度,毛利率为 43.3%。我有提到,除了持续的成本削减,我们服务类占比还是蛮高的,尤其是广告类,跟去年封城的时候相比有较大的反弹,表现十分强劲。在未来,我们预期产品组合会有所不同,因此我们预测毛利率有所不同

另外,今年的毛利率总体比去年高了很多,去年毛利率才 38.3%。这么一来,其实毛利率同比增长了 400 个基点。

Q(Evercore):还有一个关于服务的问题,公司提到 33% 的增长率,如果跟过去四个季度作比较,哪些因素带来了增长?是单位用户平均收入提升了呢?还是说用户量增长了呢?哪个因素较为突出呢?随着时间的不断推进,你们认为这些因素将呈怎样的趋势?

Luca Maestri:这其中有多重因素在起作用。首先,用户群体在持续增长,一直在创历史新高,这显然为我们带来新的机遇。另外,越来越多的人加入到我们的生态系统,不管是免费产品用户还是愿意为某些服务付费的用户,而付费用户的占比在不断升高。这一季度,这一块的增长率再次达到了两位数百分比,这显然对营收的增长是有帮助的。

我们一直持续不断地提升服务的质量,并提高服务的数量。在过去这几年,我们推出了很多新的服务,比如Apple TV+、苹果健身 +(Apple Fitness+)、Apple Arcade 游戏订阅服务、苹果新闻 +(News+)、苹果信用卡等。

这些都是我们正在扩大规模的业务,所以这些带来的营收增长都进一步带来了增长。你也提到了,过去四个季度,我们的增长率都保持在百分之二十几的样子,这显然是非常喜人的。

Q(Morgan Stanley):第一个问题是,鉴于 Mac 和 App Store 等领域的支出增加,市场上存在关于苹果从大流行中受益多少的争论。但是,当然,您在过去几个季度中提到,还有其他地区受到大流行、商店关闭和人流量减少的限制。当您扣除所有的买入和卖出时,您的业务是否得到了帮助?还是受疫情影响?

Luca Maestri:我们没有模型准确地告诉我们这些不同的变量是什么,它们如何影响我们的业务。我们能看到积极的地方特别是在极端封锁期间,数字服务表现非常好,因为娱乐选择有限。很明显,我们的数字服务做得非常非常好。显然,随着越来越多的人在家工作,越来越多的人在家学习,我们知道 iPad 和 Mac 的需求非常非常强劲。

另一方面,由于经济活动减少,我们有某些服务,例如广告,AppleCare,因为我们的商店关闭,受到负面影响以及某些产品,例如 iPhone 或手表。因此,由于交易的复杂性,可能会有更复杂的销售类型。他们也受到了影响,因为世界各地的许多销售点都关闭了,不仅是我们的商店,还有我们的合作伙伴商店,所以我们在整个 COVID 期间都有这种动态变化的影响。

现在,其中一些业务正在反弹。我提到了广告和 AppleCare。 iPad 和 Mac,我们也很难衡量,因为我们已经受影响了很长时间。现实是,我们退出 COVID 后的新常态可能与过去不同。

Q(Morgan Stanley):如果您从历史上看,今年 iPhone 12 经历了一个非常强劲的产品周期,那么 iPhone 的收入会因为升级速度放缓而面临压力,这种组合通常会转移到产品组合的低端。假设明年会出现类似的趋势是否公平?或者如果没有,你认为这次有什么不同?

Timothy D. Cook:我们不是在预测下一个周期,但我想指出一些事情。一是我们拥有非常庞大且不断增长的安装基础。如您所知,今年早些时候 iPhone 的活跃设备数量超过了 10 亿。第二,我们有忠诚和满意的客户。我们在新 iPhone 上看到的客户群真是太棒了。

地理反应在世界范围内普遍存在。在美国,我们拥有销量前三的机型。在英国,我们在前 5 名中有 4 个。在澳大利亚,我们有前 2 名。在日本,我们有前 3 名。在中国的城市,我们有前 2 名。所以来自各地客户的反应是很棒。显然,产品本身是惊人的。 12 系列是一个巨大的飞跃,它引入了 5G 并拥有 A14 Bionic 和许多其他客户喜爱的出色功能。

我认为接下来要考虑的是,我们正处于 5G 的早期阶段。如果你看看世界各地的 5G 普及率,只有几个国家达到两位数。因此,在 9 个月左右的时间里,这是一件了不起的事情。最后一件事是我们将继续提供出色的产品。我们将继续做我们最擅长的事情,将硬件、软件和服务整合到一起,打造令人惊叹的体验。如果我提出预测,这些就是我会考虑的事情。

Q(Piper Sandler):这实际上是这个问题的最佳时机。您谈到了 10 亿多台的安装基础。我很好奇您是否可以帮助我们了解安装基础的年龄?我问这个问题的原因是我们清楚地看到人们升级到 5G 手机。如果情况确实如此并且继续下去,那么随着人们迁移到 5G 手机系列,这可能比大多数其他力量更能推动您的收入继续增长。所以我很好奇你是否可以阐明升级是如何发生的,以及该基地的年龄?

Timothy D. Cook:首先,很难准确地回答你的问题。但我要告诉你的是换机和升级,我们在第三季度做得非常好。两者都上涨了两位数。 iPhone 年复一年的地理表现——看起来非常好。所以我们真的很满意。

我引用的 10 亿个数字也是 iPhone,我们在今年早些时候在 1 月的电话会议中引用了一个数字,我相信 16.5 亿个设备是活跃设备总数,只是为了澄清。所以网络是非常强大的转换者,非常强大的升级者,六月的最佳升级季度 。对于我们所看到的六月季度,我们对这种势头感觉非常好。但与此同时,我们认识到 5G 在全球的渗透率非常低,而且非常非常低。我们在这方面处于领先地位

Q(Piper Sandler):苹果可能是世界上最大的半导体公司之一。你如何——苹果如何确定什么是战略性的,什么是苹果想要自己做的?而且,我很好奇,现在 Arm 被 NVIDIA 收购是公开新闻,我很好奇 Apple 是如何看待这一点的。这对苹果有利还是无意义或不利?

Timothy D. Cook:这次收购有很多人们在问的问题,我会把它留给其他人。就我们以及我们如何决定制造硅片而言,我们问自己是否可以做得更好,是否可以提供更好的产品,是否可以在市场上购买一些东西,它很棒而且与我们所能做的一样好做,我们要买。我们只会进入我们认为我们有能力做得更好的地方,从而为用户制作更好的产品。

所以 M1 就是一个很好的例子。我们的芯片团队有能力提供我们认为比我们可以购买的产品明显更好的产品。因此,我们利用了我们出色的硬件和软件专业知识并将它们结合起来,推出了 M1。对 M1 的反应令人难以置信。它为受限制的 Mac 销售提供动力。它现在为 iPad 提供动力,而 iPad 也受到限制。这就是我们如何看待我们是否应该进入市场。

Q(Cowen and Company):第一个问 Luca 的第一个,你提到服务增长应该在 9 月季度正常化。而且我了解过去几个季度,在在家工作等的推动下,服务业务表现强劲。那么,当人们在这个后 COVID 时代回到办公室时,服务业务的标准化增长率是多少?

Luca Maestri:可以回到几个季度并尝试做一些平均,这就是我们正在谈论的。当然,结果总是有一些可变性,对吧?但可以肯定的是,我们多年来没有完成 33% 的工作,所以这有点异常。再一次,我解释说它围绕着一些在 6 月季度进行比较相对容易的业务。因此,我们的服务增长在很多很多季度都保持两位数的强劲增长,我们对这一水平充满信心。

Q(Cowen and Company):你在准备好的评论中提到,在 9 月的季度,iPhone 和 iPad 的供应限制将产生更大的影响。所以我有点好奇,这是我第一次听到你谈论影响 iPhone 的组件短缺。你可以说得更详细点吗?是显卡驱动吗?或者供应的瓶颈究竟是什么?

Timothy D. Cook:多种多样的受限情况,我将其归类为行业短缺。我们确实有一些短缺。除此之外,需求如此之大,超出了我们自己的预期,以至于很难在我们试图获得的交货时间内获得整套零件。所以它也是一点点。正如我之前所说,我认为可能根据您的问题,我们在几个产品中使用的最新节点的芯片并没有那么大的问题。传统节点的芯片供应在硅片上的地方相对更受限制。

Q(UBS):根据有关升级者和切换者强劲以及新兴市场在本季度相对强劲的数据和评论,该特定数据点强度对 iPhone 产品组合意味着什么?我想我的问题是,当你考虑换机和价格点时,我认为去年你也推出了 SE 来真正解决一些低价点市场,比如新兴市场。那么这是否意味着,考虑到未来的投资组合,未来对低价产品的需求减少了?并且当前的投资组合和未来的新周期会像我们今天一样更加高端?

Timothy D. Cook:我们做到了,我们在新兴市场创造了一个令人难以置信的季度。在第三季度,我们在墨西哥、巴西和智利、土耳其和阿联酋、波兰和捷克共和国、印度,当然还有中国,正如我之前谈到的,泰国、马来西亚、越南、柬埔寨、印度尼西亚创造了同期的季度记录。我可以继续说更多。这是一个很长的清单。这些结果适用于我们拥有的整个产品线。

请记住,我们仍然有 SE。我们在一年前推出了它,但它今天仍在生产线上,这是我们的入门价格点。所以我对他们所有人的表现感到满意。而且我认为我们需要某种价格范围来适应我们想要容纳的人的类型。因此,我们为真正想要购买 iPhone 的入门买家提供了一些东西,然后为想要他们能买到的最好的 iPhone 的专业买家提供了一些东西。我认为这在新兴市场和美国或其他发达市场都是如此。

Q(UBS):那么这是否意味着想要进入 iPhone 的新兴市场买家也在寻找具有 5G 功能的设备?显然,我们在很多市场都处于早期阶段。或者,如果从基础设施的角度来看,我们如何在中长期考虑这些市场中消费者对 5G 的偏好?

Timothy D. Cook:在我了解的大多数市场中,5G 真的非常非常非常早。真的很早所以 - 但我认为高端买家也在为未来购买,因为在某些情况下他们可能会持有手机 2 年或更长时间。因此,5G 成为他们购买决策的重要组成部分。

Q(Cleveland Research Company):你能不能给我们介绍一下你认为 Apple One 捆绑包如何影响服务和经济的轨迹?然后是关于服务的第二部分,我很好奇您认为 IDFA 如何发展和影响服务内广告业务的发展轨迹?

Timothy D. Cook:就 Apple One 而言,如您所知,我们提供 Apple One 是因为它比以往任何时候都更容易享受我们的订阅服务,包括 Apple Music 和 Apple TV+ 以及 Apple Arcade 和 iCloud 等。所以我们真的把客户放在了中心,并且最近开始以一种我们可能等了几个月才这样做的方式提醒人们关于 Apple One。所以我对我们现在在 Apple One 上看到的东西感到非常满意,并认为这是未来服务的一个很好的斜坡。更重要的是,这是一项巨大的客户利益,因为我们的许多客户喜欢尝试不止一种这些服务,并且允许他们通过一个简单的捆绑和订阅服务来做到这一点。

就 IDFA 或一般广告而言,我认为您的问题是关于 ATT。对于 ATT,我们已经得到了相当多的客户反应,对能够在透明的基础上做出是否被跟踪的决定的积极反应。从用户的角度来看,它似乎进展顺利。

Q(Bank of America):Luca您注意到明显的产品收入去杠杆化,但您的产品毛利率大致持平。您提到了成本节约。您能否谈谈这些是战术性的还是更具结构性的垂直整合,将继续推动产品毛利率的提高?在服务方面,您多次提到广告增长的实力,这显然是非常高的利润贡献者,但服务利润的连续轨迹持平。那么那里的一些偏移是什么?

Luca Maestri:在产品方面,我谈到了成本节约。蒂姆提到,也许在货运方面,我们看到了某种程度的成本压力,在周期的这一点上有点超出正常水平。对于所有主要商品和组件的其他一切,我们继续看到一个非常典型的周期,我们在连续的基础上获得了良好的成本节约。到目前为止,它一直非常好,从毛利率的绝对水平可以看出,因为在产品方面,我们同比增长了 600 多个基点。所以感觉我们已经能够完成并且能够保持的东西,至少在短期内是这样。本季度没有任何异常或一次性的。这是非常结构化的。

在服务方面,再次同比增长很多。所以基准线上升了很多。正如你所说,连续下降非常非常少出现。正如我过去多次提到的,我们有一个非常大的服务组合,我们的服务中的利润率分布非常不同。因此,即使组合的微小变化也会导致一些连续的差异,本季度就是这种情况,只是不同的组合。例如,我提到 AppleCare 已经反弹。因此,我们的服务在市场上的相对成功可以推动毛利率的一些细微变化。再次退一步,毛利率为 69.8%。我们对服务利润率轨迹的现状非常、非常、非常满意。

Q(Bank of America):Tim,中国的监管重点越来越高,尤其是一些中国公司。这不是苹果的直接影响,但鉴于其中一些公司对苹果 App Store 收入的贡献相当大,投资者应该如何阻止间接影响?此外,您是否看到了这些影响?其中一些应用程序的使用限制是否会影响人们与您的设备进行交互的方式?或者您还看到了其他任何附带影响吗?

Timothy D. Cook:正如您所看到的,本季度我们增长了 58%。所以这是一个强劲的季度,其中包括服务的季度记录,其中包括 App Store。所以我们看到了中国的实力。那里的经济确实从 COVID 中迅速反弹。在监管重点方面,我们从我们的角度关注的是为那里的用户提供服务,并确保他们对我们展示的产品和服务非常满意。我们与许多不同的公司合作以确保这一点。这就是我们的重点。

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