茅台三季度净赚 126 亿，撤销部分 “拆箱令”， 酒价应声下跌

本文来源：时代财经 作者：王言

10 月 22 日晚，贵州茅台（600519.SH，下称 " 茅台 "）发布了换帅后的首次财报。

财报显示，今年第三季度，茅台实现营收 255.55 亿元（人民币，下同），同比增长 9.68%，净利润 126.12 亿元，同比增长 12.35%。前三季度，茅台实现营收 746.42 亿元，同比增长 11.05%，实现净利润 372.66 亿元，同比增长 10.17%。

Wind 数据显示，茅台 2021 年前三季度净利润增幅创下了 2017 年以来同期的最低值。

一位茅台股东在 10 月 22 日接受时代财经采访时表示，茅台的业绩增长基本符合预期。" 如果茅台酒不提价，未来的增长速度基本上不会有太大的提高。"

新增股东 2.9 万，直营改革仍在继续

按产品品类分，报告期内，茅台酒的营收为 649.92 亿元，系列酒营收为 95.4 亿元。按渠道分，直销渠道营收为 146.85 亿元，批发渠道营收为 598.47 亿元，同比分别增加 74.14% 和 1.93%。2020 年同期，茅台上述两大渠道的收入分别为 84.33 亿元和 587.13 亿元。

此外，本次财报也透露出贵州茅台依然在对经销商渠道进行调整。从年初至今，贵州茅台国内经销商增加 62 家，减少 13 家，国外经销商并无变化，仍为 104 家。茅台方面表示，上述数据中增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的主要是茅台酒的经销商。

不论是直营渠道、批发渠道销售收入的变化，还是经销商数量的增减情况，都意味着茅台扩大直营销售渠道的动作仍在进行。

值得注意的是，截至三季度末，茅台普通股股东总数为 17.53 万，相比今年上半年增加了近 2.9 万。

近一周，作为 A 股 " 股王 " 的茅台股价在下跌后迎来小幅回暖。今日，茅台股价一路飘红，截至收盘，报 1901 元 / 股，涨幅为 3.09%，市值达 2.39 万亿元。

" 拆箱令 " 进入收尾阶段？

茅台酒依然是贵州茅台的主要收入来源，且飞天茅台在终端市场长期供不应求，其市场实际成交价仍长期高位运行。

今年年初，为了控制酒价，茅台颁布 " 拆箱令 "，要求所有的茅台专卖店和经销商将 80% 的茅台酒拆箱售卖。一个月后，拆箱政策升级，拆箱比例从 80% 调整至 100%。今年 8 月，茅台酒的拆箱政策又扩大到精品茅台和牛年生肖茅台。

对于采取开箱销售的规定，茅台此前表示，公司坚持把 " 稳市稳价 " 工作作为市场管理工作的首要任务，茅台酒开箱销售是为了尽量减少流通环节，引导开瓶消费，最大程度保障消费者的饮用需求。

此后，茅台酒价格逐渐回落，但并未维持很久。由于飞天茅台长期供不应求，叠加近两年茅台炒作现象加剧，" 拆箱令 " 不仅未如期缓解茅台酒供需关系，反而让经销商和销售商更加 " 抱紧 " 手中的茅台酒，出现了惜售的情况，单瓶飞天茅台的价格继续 " 飞天 "， 散瓶售价一度超 3000 元。

与此同时，由于原箱茅台相比散瓶茅台更具收藏价值，" 拆箱令 " 也变相抬高了原箱茅台的终端价格，最高时，原箱茅台酒的实际单瓶售价高达 4000 多元。

随着茅台直营渠道放量的增加和中秋、国庆双节这一销售旺季的结束，茅台酒价有所回落，飞天茅台酒的终端售价基本维持在 2800 元 / 瓶左右。

而近期部分茅台酒也将告别 " 拆箱令 "。

10 月 21 日，有行业媒体报道称，除了飞天茅台外，其他茅台酒的开箱政策已经被取消。10 月 22 日，一位茅台酒销售商对时代财经确认，目前精品茅台和牛年生肖茅台的拆箱政策已经取消，但该政策目前是否已经全面实行还不确定。茅台方面相关人士在接受时代财经采访时表示，也听说了拆箱政策取消的消息，但并不了解具体情况，需要与相关人员确认。

在 " 拆箱令 " 被取消的消息传出后，部分茅台酒的价格也应声回落。

据酒类自媒体茅粉鲁智深统计，10 月 22 日，2021 年原箱茅台的报价为 3750 元 / 瓶，相比昨天下跌 50 元，精品原箱茅台报价为 4400 元 / 瓶，相比昨天下跌 100 元，原箱牛年生肖酒的报价为 4630 元 / 瓶，相比昨天下跌 50 元。不过，散瓶飞天茅台的价格依然坚挺，报价为 2820 元，相比昨天并无变化。

投资者乐也乐于见到茅台 " 拆箱令 " 的取消。上述茅台股东对时代财经表示，茅台在新领导上任后开始有了新气象，茅台国际大酒店宣布不卖酒，打击黄牛，取消拆箱政策也能满足大家的收藏需求。他预计，下一步茅台可能会取消飞天茅台酒的拆箱规定。" 目前茅台酒终端售价有所回落，茅台有了一定的主动权，开箱政策应该到了收尾阶段。"