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2022.05.19 21:17

熊市有五个阶段,美股现在处于哪个?

熊市的市场心理遵循一个类似于心理学家所说的五个阶段——否认、愤怒、讨价还价、沮丧和接受。

美股的熊市还没有结束。事实上,它可能还有很长的路要走。

那是因为——相比于历史高点,即使是标普 500 指数下跌了 18%,纳指和罗素 2000 指数进入熊市区域——许多投资者更关注何时何地投资股票,而不是担心进一步大幅下跌的可能性。

这种抄底行为更让人联想到熊市通常会下降的 “希望斜坡”,而不是牛市喜欢攀爬的 “担忧之墙”。

这并不意味着美股无法从当前水平出现令人印象深刻的反弹。如果确实如此,那么它更有可能是熊市反弹,而不是新的牛市阶段的开始。

回顾过去的熊市就会发现,当熊市触底时,很少有投资者会考虑这种可能性。

我们要么根本不会关注,因为我们已经变得如此沮丧以至于认输,要么将任何市场走强的迹象视为熊市陷阱。

五大心理状态

这不是华尔街当前的情绪。熊市的市场心理遵循一个类似于心理学家所说的悲伤的五个阶段——否认、愤怒、讨价还价、沮丧和接受。以下是它们在股市中的表现:

  • 否认:在这个初始阶段,普遍的观点是股市疲软只不过是一个买入机会。投资者远没有生气(见下一阶段),而是相当乐观,因为市场的回调提供了一个以比牛市持续下去更便宜的价格购买股票的机会。
  • 愤怒:随着市场回调变得过于严重,否认变得越来越难以维持。投资者的情绪最终演变成愤怒,他们抱怨回调的不公平。这一阶段的一个标志是投资者将回调视为对个人的侮辱——就好像市场在乎你或我是否赔钱一样。
  • 讨价还价:在这个阶段,投资者将他们的精力重新转移到弄清楚他们是否可以在投资组合受到打击的情况下维持他们的生活方式;退休人员重新调整他们的财务计划。投资者承诺放弃豪车或欧洲假期——这是他们预算中的肥肉——只要他们不需要削减开支。
  • 萧条:随着市场继续下滑,人们意识到削减开支是不够的。生活方式将发生重大改变。接近退休人员的工作时间比原计划更长;退休人员重返工作岗位。
  • 接受:在最后阶段,投资者认输。他们向熊市投降,甚至不再幻想它何时会结束。他们把任何市场走强的迹象都视为 “傻瓜式反弹”,诱使上当受骗的人在下一轮下跌时损失更多的钱。

当下的位置

目前,市场还没有更深入地完成第二个阶段。

当然,也有个别的例外,因为并非所有投资者都以同样的速度进步。但主要看法要么是,回调是一个买入机会 (第一阶段),要么是,市场的疲软是非常不公平的 (第二阶段)。

投资者在这些阶段的状态必须是真实的。说你已经认输是没有意义的,只是在市场出现强劲迹象时迅速加入看涨的行列。这种反应不过是伪装的第一阶段行为。

最近的说法——即看到了华尔街投降的迹象。如果投降是真的,那就是我们进入第五阶段的证据。但需持怀疑态度:在真正的投降中,人们并不急于察觉投降。真正投降的主要标志是冷漠。

当然,并不是所有的下跌都会经历这五个阶段,就像不是所有的调整都会变成大熊市一样。因此,上述讨论并不意味着市场还有很大的下跌空间。

但如果多头想要利用反向分析的力量来支持他们对反弹的信念,就需要真正的投降。否则,看多者的论点只不过是市场下跌已进入早期阶段的证据。

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