《大行报告》汇丰研究降中电评级至「持有」 下调目标价至 72 元

汇丰研究表示，监於澳洲未来可能面临的挑战带来的盈利不确定性，将中电控股 (00002.HK) 2022-23 年每股盈测下调 4.3% 及 1.3%，目标价自 88 元下调至 72 元，同时缺乏积极的催化剂，将评级从「买入」下调至「持有」，不过由於中电重申维持其股息分配政策的意图，认为估值的下行空间似乎有限。汇丰研究指，澳洲业务的对冲损失是非现金的，因市场调整而产生的非现金调整可能会在未来价格下跌和对冲工具到期时被撤销，监於燃料成本主要由自有煤矿和多年供应合同固定，集团利润率应具有韧性。汇丰研究认为，澳洲电厂的营运是集团真正的问题，雅洛恩电厂和 Mount Piper 电厂的某些发电机组分别由於停电和煤炭供应，而存在可用性问题，意味着 EnergyAustralia 须在市场上购买电力来履行其供应义务，这使 2022 年首五个月的核心经营盈利 (不包括非现金项目) 按年减少 11 亿元，这意味着该行估计的经营亏损 4.5 亿元。中电表示，自 2022 年 6 月起，雅洛恩电厂和 Mount Piper 的所有机组都将恢复正常运行，可供应电力，部分受益於电价高企。汇丰研究表示，由於对煤炭供应的担忧，仍然担心今年下半年的可用性因素，因为澳洲四分之一的燃煤产能因天气寒冷而停产，因此下调对中电 2022 年及以後的核心盈利预测。(na/k)