LB Select
2022.08.05 16:13

低预期中的阿里财报:挑战中见韧性

阿里靠核心的国内电商业务稳住了业绩,阿里云第二增长曲线的结构性作用也开始显露。而阿里的自营业务、淘特、国际商业以及本地生活部分,都是阿里为了寻找增量、加深护城河、更好地服务用户而作的部署,其中不少还在投入期,需要主营业务 “输血”。

本文作者:唐亚华,来源:深燃

近年来,资本市场鲜有利好消息。全球疫情尚未消退,国际形势风云变幻,监管趋严,再加上国内外整体消费疲软,互联网巨头股价普跌,中小公司估值被 “杀”,互联网行业迎来了阶段性低谷。

在整体信心不振的情况下,加上 4、5 月份的疫情反复导致物流供应链受挫,市场对互联网企业的业绩表现变差早有预期。甚至有外媒报道认为,以阿里、腾讯为代表的中国互联网企业,很可能以本季度为分水岭,出现历史首次收入负增长。

8 月 4 日,阿里发布 2023 财年第一财季(自然年 2022 年二季度)财务报告,也是本季度首个发布财报的中国互联网公司。压力之下,阿里营收 2055.6 亿元,同比持平,非公认会计准则下净利润同比下降 30% 至 302.52 亿元,多项核心业绩指标高出市场预期。财报发布后,阿里股价盘前随之涨超 5%。

挑战中才能看出一个企业真正的韧性。对阿里来说,这显然不是唯一需要经历考验的季度,但它正在不确定性中坚持确定的方向。

挑战之下,基本盘稳住了

本季度阿里营收 2055.6 亿元,同比保持稳定,非公认会计准则下净利润 302.52 亿元,同比下降 30%。

回看过去两年的成绩,阿里的季度营收基本维持在 2000 亿元上下,净利润在 200 亿元到 400 亿元左右。从营收和净利润来看,阿里仍然是实力强劲的互联网企业之一。

把维度拉长到年度,过去四个财年里,前三年阿里的营收增速一直超过 30%,2022 财年受到多方因素的影响,增速为 18.93%,全年营收超过了 8500 亿元。

分开来看,阿里的营收主要是由其中国商业部分贡献的。最新的阿里生态包括五纵二横,五纵为中国商业、国际商业、本地生活、大文娱、创新业务,二横指的是物流、云计算。其中的中国商业,在短期挑战中保持了稳定,护住了阿里的基本盘。

如图所示,2021 年以来,阿里的中国商业部分营收始终保持在 1200 亿元以上,受大环境影响,2021 年 Q4 以来营收增速有所下滑,不过波动幅度较小,整体业绩稳定。

财报显示,本季度,淘宝和天猫产生的在线实体商品 GMV 同比下降 1%,主要是由于疫情卷土重来,导致 4 月和 5 月大部分时间供应链和物流中断。5 月下旬,随着物流能力的正常化,6.18 购物节的推动,实现了正的付费 GMV 同比增长。

尽管短期内面临挑战,淘宝和天猫继续实现较高的消费者保留率。截至 2022 年 6 月 30 日的 12 个月,有超过 1.23 亿年度活跃消费者在淘宝天猫消费超 10000 元,这些消费者的跨年活跃率高达 98%。阿里拥有 2500 万名 88VIP 会员,每位会员年平均支出超过 57000 元。

如今,淘宝天猫在成熟阶段,贡献了绝大部分的营收和净利润。淘宝承担着丰富性的功能,天猫则强化了心智,一直是品牌主阵地。阿里巴巴董事局主席兼 CEO 张勇也在昨晚的分析师电话会上表示,“消费者心智,是阿里经过这么多年建设,最宝贵的财富。”

消费作为阿里巴巴三大核心业务战略之一,张勇表示,在上个财年底,阿里巴巴已经实现了服务 10 亿国内消费者的目标,在未来将聚焦不同消费群体钱包份额的增长,而不再追求国内用户绝对规模的增长。

他还明确了阿里巴巴面对竞争的策略:在消费者侧,不断强化淘宝作为消费主阵地的认知,提供丰富多样的 “场” 的体验,建设多样化的消费矩阵;在商家侧,为商家提供更好的工具和服务,强化商家可持续经营主阵地的角色。基于这样的考虑,进一步积极投入到用户心智的建设,以及物流、售后服务等关键的用户体验和能力建设,将是阿里长期坚持的消费策略。

此外,阿里云不负众望,已经成长为了阿里收入的扛把子,是目前阿里营收贡献第二、收入增速排名第一的业务。

2022 财年,阿里云 13 年以来首次年度盈利,阿里云营收规模从 2015 财年的 12.71 亿,增长到 2022 财年的 745.68 亿元,8 年增长 57 倍。在用户规模上,阿里云付费客户数量超 400 万,其中包括 62% 的 A 股上市公司。

Gartner 在不久前发布的全球云计算市场追踪数据显示,阿里云在全球市场份额为 9.55%,位居全球第三,在亚太地区以超过 25% 市占率位居第一,份额接近微软和亚马逊 AWS 总和。

本季度中,阿里云在疫情等多种因素的影响下,保持了逆势增长,抵销跨分部交易后的营收增长从去年同期的 160 亿元增长至 176 亿元,将跨分部交易的收入记入后,阿里云的总收入达到 239.38 亿元。

阿里云在季度内经调整 EBITA 为 2.47 亿元,连续七个季度实现盈利。目前,阿里云不仅是阿里继电商外第二个实现盈利的业务,也是全球唯二公布盈利的云厂商。对于需要重投入的云计算行业来说,自我造血也是持续投入研发、布局基础设施的基础。

近期,阿里云在战略和业务动作上都在明显加快,继 6 月发布自研云处理器 CIPU 后,七月再次升级合作伙伴政策,推出多方面鼓励措施。出海也是阿里云的重要方向,本季度内,阿里云在泰国、德国连增两座数据中心,并在葡萄牙等三个国家设立了区域服务中心。

总体上,阿里靠核心的国内电商业务稳住了业绩,阿里云第二增长曲线的结构性作用也开始显露。

去下沉市场和海外找增量,会是阿里新的增长点吗?

保住基本盘之外,阿里还在扩充服务维度方面做了不少布局。

一方面,阿里重新定义了 1P 业务,张勇明确表示,阿里不想成为传统的线上 e-tailer,成为消费者和品牌商之间的一堵墙。而是希望品牌商可以运营消费者的效果跟 3P 是一样的,同样有消费者洞察,并能够提升供应链效率和物流服务体验。在这一指导思想下,盒马、天猫超市、天猫国际、高鑫零售等直营业务,2022 财年营收同比增长了 43%。以上新零售业务融合线上线下,在疫情下一定程度上和淘宝天猫的线上业务形成互补,业务获得了新的增长机会。

另一方面,近年来阿里频繁强调降本增效。为了更好应对外部不确定性,本季度,通过持续改善运营效率与优化成本结构,淘特、Lazada 亏损同比及环比均有所收窄,淘菜菜亏损环比大幅收窄,饿了么经济效益也在改善。优酷的日均付费用户群同比增长 15%,优酷通过提高运营效率,连续五个季度同比收窄亏损。

在找增量方面,阿里的目光还放在了下沉市场和国际市场上。

淘特是一款主打下沉市场的电商产品,以工厂和消费者直接连接的 M2C 模式来实现高性价比。

阿里财报显示,截至 2022 财年末,淘特有超过 3 亿的年度活跃消费者,其中超过 20% 是 2022 财年中并未在淘宝或天猫购物的消费者。淘菜菜则拥有 9000 多万用户,其中有超过 50% 的用户是第一次在阿里平台上购买生鲜产品。在 2022 自然年的第二季度,淘特 M2C 产品的付费 GMV 同比增长超过 40%。

另一条腿则是国际化。2022 财年,阿里的国际商业分部共有 3.05 亿年度活跃消费者,主要国际商业零售包括 Lazada、速卖通、Trendyol 和 Daraz,累计产生了 3410 亿元的 GMV。

电商行业资深分析师张奡提到,国内零售的高速增长时代已经结束了,阿里新的故事已经开始,第一步新战略是南下东南亚,因为东南亚地区有庞大的人口数量,当地电商渗透率低,经济增速潜力巨大。

“在全球市场,阿里巴巴将聚焦未来五到十年发展前景良好的国家和地区,建立物流和云计算的基础设施。” 张勇在分析师电话会上说,同时,继续坚持跨境和本地市场相结合的方式,在欧洲和东南亚加大跨境物流网络建设力度。这些基础设施的建立将为阿里的全球化发展带来长期的价值。

阿里的自营业务、淘特、国际商业以及本地生活部分,都是阿里为了寻找增量、加深护城河、更好地服务用户而作的部署,其中不少还在投入期,需要主营业务 “输血”。在有战略意义的领域加大投入、增加商家支持投入、获取增量市场投入都是巨有长期意义,但会牺牲短期盈利的事情。

易观电商分析师陈涛提到,阿里近几年的一个趋势把第三方的业务与自营业务做结合,自营业务做的越来越多,越来越重,在财报里面表现就是成本越来越高。因为第三方业务利润率比较高,在没有把自营业务作为重点发展对象的时候,公司可以有比较高的利润率,自营业务建设周期长,成本高,公司的利润率必然降低,这并不意味着阿里的在零售业务创收能力下降。

不过,因为公司持续降本增效,其中大部分业务取得了可观的增长。对于战略投入业务,“由于运营效率的不断提高和对成本优化的日益关注,我们已经缩小了关键战略业务的亏损。” 阿里巴巴 CFO 徐宏说。

降速求质,互联网下一站

一直以来,追求收入增长还是利润增长,对互联网企业来说是个两难的问题。

近年来,互联网行业从激进到保守,各企业都开始降速。不过,短期降速,更考验着企业长期的韧性。从追求高速到追求高质量,是整个互联网行业的命题。互联网企业正在进入理性增长期。

另外,这两年,来自外部环境的利空逐步释放出尽,有不少业内人士认为,阿里和腾讯等企业正处于被低估的状态。

下一步,阿里应该如何破局?

张奡分析,阿里的全球用户数超过了 13 亿,淘特的年度活跃消费者超过了 3 亿,可见新增了不少来自下沉市场和海外的用户。在她看来,用淘特保持国内市场占有率,这一块只要不出错就没有问题,但中国商业分部收入同比增加 8%,幅度还不算大,说明这些人群的购买力还没有激发出来,未来在提高复购和客单价上,还有挖掘空间。

“另外,到东南亚市场开疆扩土,这一块还是蓝海市场,有很大潜力,面临的挑战是文化差异还有地域等问题。” 张奡说,同时,阿里的本地生活服务和菜鸟的收入也在增长,算是阿里的新起之秀,有望成为明星业务。

本季度,遭遇了短期挑战,阿里的表现仍算是平稳,超过了市场预期。彭博社 7 月份预测,下半年,阿里的盈利有望恢复增长,分析师对阿里未来 12 个月每股收益的普遍预期已较 5 月底的三年低点上涨逾 7%。综合预测,其 2023 财年和 2024 财年的收入将同比增长 8.7% 和 13.7%,分别达到 1376 亿美元和 1565.6 亿美元。

短期内看财务表现,更长线看,阿里的盈利前景依赖消费需求大范围复苏。

这个时候,信心比黄金更重要。阿里首先对自己表现出了信心,公司管理层持续回购股票。财报显示,本季度,阿里以 35 亿美元回购了 3860 万股 ADS(相当于约 3.087 亿股普通股),阿里的 250 亿美元的股票回购计划有效期至 2024 年 3 月。

张勇还进一步表达了阿里对未来发展的信心。他曾在不久前发布的一年一度致股东信中说到,面对外部不确定性,阿里巴巴的应对之道是 “坚定信心,积极应变,做好自己”。

坚定信心就是坚定对阿里巴巴所在的数字经济未来的信心,坚信数字化作为大趋势一定会在社会经济总量中占比越来越高、一定是跨行业、跨市场的共同主题;积极应变就是积极适应环境的变化,在社会发展的大势和经济的大周期中找准阿里的发展路径;做好自己则是继续聚焦消费、云计算、全球化三大核心业务战略,实现高质量的增长。

如今的互联网故事,不再讲新与快,讲的是稳与精。所有的快,都要用慢来换。就像阿里一样,今天的企业需要做的,是蛰伏、调整,坚持优势,练好内功,寻找新的突破口,宏观基本面回暖时才能更好反弹。

The copyright of this article belongs to the original author/organization.
The current content only represents the author’s point of view, and has nothing to do with the position of Longbridge. The content is for investment reference only and does not constitute any investment advice. If you have any questions or suggestions about the content services provided by Longbridge, please contact: editorial@longbridge.global

Like