海豚投研
2021.10.21 15:25

特斯拉:年销百万指日可待,马斯克放手?

$特斯拉.US

北京时间 2021 年 10 月 21 日凌晨,特斯拉公布了 2021 年第三季度财报,海豚君第一时间进行了解读,详情可参考《特斯拉:木头姐高喊 3000 美元,天空才是极限?》,随后海豚君又将本季报的会议纪要进行了分板块的梳理,对财报点评做了一定补充,一起来看看没有马斯克的财报会议,特斯拉都表达了什么?

而马斯克的缺席,则是比纪要内容更重要的点。海豚君认为原因有两个,一是接近年销百万辆的特斯拉会自己走路了,产品品牌有基础、运行机制通畅、自我造血能力强等等;二是马斯克心中的星辰大海可能是 Space X。

以下是会议纪要详情:

一、盈利性

汽车毛利率达到了 30.5%(GAAP),略低于 29%(不包括监管信贷),这是我们迄今为止的最高水平。这一收益主要来自于更高的产量,尤其是上海工厂的产量,以及 Y 型车的混合比例增加,我们在提高 S 型车的产量方面取得了不错的进展。Model S 现在已经恢复到正毛利率,我们预计这将随着 Model X 产量的提高和斜坡而增加。

Q:目前经营利润率很低,长远来看,基于软硬件业务的变化,是否有一个理想的毛利率目标?

A:实际上,我已经超过了长期经营利润的目标。当我们展望下个季度和下一年的时候,公司会有一些财务上的取舍。随着奥斯丁和柏林的启动,我们会有一段时间的低效率,直至的工厂开始运作。因此,随着这些工厂的扩张,我们的利润率可能会受到一些下行压力。

关于营业利润,运营费用占收入的比例一直在下降,这种趋势预计还会继续。我们有望在未来四五个季度的营业利润率上继续取得进展。

到目前为止,我们的业务主要是硬件汽车业务,除此之外还有一些软件。当未来无人驾驶完全成熟时,随着购买率的增加, 如果在这个基础上提高价格,那么毛利率和营业利润上都有相当大的上升空间,业务将会开始变得更像一个硬件和软件的混合公司。

Q:目前原材料价格在上涨,例如电池中的许多关键原材料,钴,镍,锂,都上涨了 40%,这会带来什么影响?

A:我们已经看到了影响。我们现在主要接触的是镍和铝,电池上是镍,非电池上是铝。我们和不同的供应商签订了混合合同。有些材料,我们直接签订合同,完全受价格波动的影响。我们也确实有一些长期合同。一部分成本也流向了我们,是一笔不小的费用。我们需要继续降低我们的产品成本,我们必须克服超出我们控制范围的成本增长,例如,重新采购零部件、重新设计零部件、寻找提高生产效率的方法。

Q:定价策略

A:定价是一直在变化的,会上涨,也会降低。我们在幕后有一个策略,就是平衡供需,我们也在努力平衡零件的各种短缺,我们在努力管理等待时间,使得一切所有最优化。

二、车型规划

Q:你们还打算在 2023 年开始生产 2.5 万美元的车型吗?目前为止,最大的瓶颈是什么?

A:我们正在制定尽快提高生产率的策略。电池受限时,我们并不想添加任何新的车型。现有产品仍有更多的发展空间,但我们专注于在奥斯汀和柏林扩产的 Model Y,在弗里蒙特进一步扩大 Model S 和 Model X,以恢复到过去的水平,同时我们也在弗里蒙特和上海工厂增产 Model 3 和 Model Y。在奥斯汀推出 Model Y 之后,下一个产品将会是电动皮卡。

Q:去年说 2021 年年底会少量交付电动皮卡,但目前并没有?

A:目前在测试阶段,并且期待在明年推出。我们为皮卡车身定制了我们自己的不锈钢等级,以满足耐用性和腐蚀要求。我们已经做了一些早期的采购决定,并且已经开始了第一次的筛选。

Q:能否谈谈对未来车型的计划,如何能够实现 2000 万辆的年销量?仅靠 Model S, X, 3, Y,皮卡和 2.5 万美元的车型,可以实现吗?

A:Model 3 和 Model Y 的销量都出现了创纪录的增长,其中 Model 3 目前是全球最畅销的。正如我们在股东大会上提到的,Model Y 将成为全球最畅销的汽车。我们最终将扩大车辆阵容,以达到更大的产量,包括中小型、大型轿车、SUV、卡车以及自动驾驶出租车

Q:关于 LFP 电池只在中国销售的问题

A:我们的目标是在中国大陆本土化所有汽车的关键部件。

三、生产&产能

Q:到 2024 年,弗里蒙特、上海、奥斯汀和柏林 4 家工厂的产能目标是多少?

A:我们的长期目标是每年以平均 50% 的速度增长。

  • 美国弗里蒙特工厂,我们将继续挑战极限,在过去的 12 个月里,我们生产了大约 43 万辆汽车。基于我们对工厂的了解,瓶颈在哪里,潜力在哪里,我们的目标是再增加 50%(对应 60 万辆年产能)
  • 上海工厂,最近增加了 Model Y 的产量,我们计划继续扩大上海工厂的产能。
  • 奥斯汀和柏林,第一批产能是在 Model Y 上,我们有意将这些工厂设在拥有大量土地和扩张能力的地方。我们正在努力尽快达到每周 5000 辆车的产量(约年产能 25 万),我们将继续推进,甚至有可能使这些工厂每周生产 1 万辆汽车(约年产能 50 万)。我们也将在奥斯汀增加电动皮卡的生产。

四、FSD

Q:FSD Beta 版的数据集呈指数级上涨,对于版本的迭代速度会有什么帮助吗?

A:关键不是我们能收集多少数据,而是我们能以多快的速度处理收集到的数据。这就是 Dojo 超算发挥作用的地方,将能够比现在更频繁地更新迭代。但事实上,当迭代软件更新时,从上到下的整个基础结构,包括测试和验证,都需要为更快的迭代而设置,所以现在每天更新是不现实的。

Q:关于 FSD 是否递延收入的问题

A:当客户购买该产品时,我们对该产品能提供什么做出了一定的承诺。所以我们要评估的是,我们是否履行了这些承诺?在特定的地域范围内,我们承诺的那些人是否可以广泛使用这些软件?考虑到 FSD 目前仍处于测试阶段,仅限邀请且有限,我们认为这不适合于确认递延收入,因此到目前为止我们还没有确认来自 FSD 测试项目的额外收入

Q:自推出包月订阅以来,FSD 的收费有何变化?是否有计划提高 FSD 的价格?

A:无法对定价策略提供前瞻性评价。

Q:当以旧换新时,特斯拉是否允许 FSD 以低于 1 万美元的费用转移到另一辆车上?

A:我们已经在采取行动了。以旧换新时,一辆装有 FSD 的车与没有装的车价格是不一样的。

Q:NHTSA 对 FSD 系统的监管问题

A:我们一直与 NHTSA 和其他全球监管机构合作。监管方面的调查一直在进行,尤其是像 FSD 这样处于技术发展前沿的系统。我们尽可能地配合调查,期待并接受对这些产品的审查,我们始终将安全放于首位。

Q:除了 FSD 之外,特斯拉是否考虑过其他能够带来额外软件收入的 AI 方案?如果没有,特斯拉是否会考虑围绕 FSD beta 版开发一些游戏?

A:在 AI 日,我们确实讨论了一个潜在的未来,Dojo 可以被用作其他公司的训练平台。但目前的重心是内部使用 Dojo,以改善车内体验。

五、4680 电池

Q:第一批 4680 电池的车何时交付

A:明年年初交付,测试进展顺利,计划本季度完成结构、电池、碰撞、里程和可靠性测试。

Q:能否谈谈正极材料的策略以及降低负极材料比例的能力?

A:正极材料根据材料的不同对应不同的情况,我们很少关注去改变正极材料的问题,因为目前的正极已经是相对成熟的产品了。也不存在说研发出更好的正极就可以减少负极的用量,因为电芯的工作需要正负极材料达到一个基本的比例。

对于正极材料,我们关注的核心是不影响循环寿命的情况下降低成本、提升能量密度

六、基础设施建设

Q:特斯拉的服务和超充站的等待时间依然是个问题,在这两个关键领域采取了哪些具体措施来改善客户体验?

A:我们看到欧洲和北美整个夏天的服务等待时间都在变长,我们一直在努力改善。一个是因为疫情已开始恢复正常,这快于预期。第二个是 2020 年和 2021 年年初的一些服务需求因为疫情被推迟了,所以使得需求在夏天大量增加。同时,在目前的宏观环境下,物流、移动部件、采购部件变得越来越困难,在劳动力市场也是一个大挑战。我们仍专注于增加地点,在过去的一年里,我们的实体服务中心增长了 35%。我们的上门维修维业务增长了 40% 以上。

在超充站方面,我们团队已经监测拥堵情况,并计划扩大规模,以确保客户体验以及减少等待时间。在过去的 18 个月里,站点已经翻了一番,计划在接下来的 2 年里翻 3 倍。对于单个超充站来说,我们尝试引入定价策略,鼓励更多非高峰使用,避免等待。我们还保持了一个正在进行的软件改进路线图,动态路由,以避免繁忙的超级充电站。我们一直在保持软件的升级,使得地图是实时动态的,能够避免繁忙的超充站。

七、特斯拉保险

Q:关于特斯拉保险服务的问题

A:我们的目标之一就是让尽可能多的人买得起我们的产品。我们注意到保险费用占每个人月供的百分比是相当高的。传统的保险计算模型是基于现有数据的,而现有数据是有限的。我们已经能够拟合出一个模型,能够相当精准地预测,在一段时间内发生碰撞的概率。通过这个模型,我们可以将预测的碰撞频率与价格曲线对齐,从而实现个性化定价。同时,我们将安全评分纳入 FSD 测试版,目前我们有近 15 万辆汽车使用安全评分,该评分是基于实际数据的碰撞概率。美国的保险业受到严格的监管,各州都有不同的监管。这意味着我们需要每个州的每个保险部门的监管批准,德州将会是我们第一个推出保险服务的地区。

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