海豚投研
2021.10.29 14:43

业绩预期落空后,苹果管理层交流了什么?

$苹果.US $立讯精密.SZ $歌尔股份.SZ

核心要点:

1、硬件端收入不及预期的原因:主要在于全行业的硅短缺和疫情导致的相关制造中断,其中最大的问题在缺芯。本季度的影响程度大约在 60 亿美元;

2、软件服务方面持续拓展:平台付费订阅用户 7.45 亿,同比增长 27.35%。Apple Music 新增 Voice Plan 订阅声控方案;Apple TV+ 赢得了 11 项艾美奖;Fitness+ 增加了冥想和普拉提等新活动以及群组训练模式;Apple News 推出了一项新闻合作伙伴计划;

3、供给紧缺下的需求情况如何:渠道库存低于目标范围,公司看到的需求情况非常好,供应端上公司在努力追赶;

4、下季度展望1)硬件方面,预计每个产品类别的收入都将同比增长,但iPad除外,受供应限制影响,我们预计它将同比下降。同时供应紧缺的影响还会持续,预计会超过 60 亿美元的影响。2)软件方面,服务方面预计增长率将比本季度有所下降,但仍将保持强劲。我们预计毛利率将在41.5% 至 42.5% 之间(货运成本加大和通胀影响),运营支出为 124 亿-126 亿美元,其他收入&支出约为-5000 万美元;

21Q4 电话会原文:

本财年,营收 3660 亿美元,年增长 33%。我们还在所有产品类别和每个地区实现了超过 20% 的增长。Q4 创下了当季 834 亿美元营收的新纪录,较去年同期增长 29%,这与上次电话会议上讨论的情况相符,尽管供应限制高于预期。

我们估计这些限制因素对收入产生了约为 60 亿美元的影响,主要是由全行业的硅短缺和疫情导致的相关制造中断所驱动。即便如此,我们还是创造了 Mac 的历史记录,以及 iPhone、iPad、可穿戴设备、家庭和配件的季度记录,产品的同比增长达到 30%。服务收入表现比高于预期,创下了 183 亿美元的历史记录,同比增长 26%。

我们在每个地区都创下了季度记录,实现了两位数的强劲增长。在 2021 财年,我们近 1/3 的收入来自新兴市场,在印度和越南的业务翻了一番

我们对未来持乐观态度,尤其是我们看到对新产品的强劲需求。在 9 月底,我们推出了 iPhone 13 系列以及 Apple Watch Series 7、iPad 和 iPad mini,所有这些产品都代表着重大进步。iPhone 13 和 iPhone 13 Mini,以及 iPhone 13 Pro 和 Pro Max 正以其超快的性能、先进的摄像头、更长的电池续航能力和卓越的 Super Retina 显示屏树立起一个新标准。

上周,我们推出了全新的 MacBook Pro,搭载新一代突破性芯片 M1 Pro 和 M1 Max,具有改变游戏规则的性能和电池续航,以及世界上最好的显示屏。我们还发布了新一代 AirPods,具有空间音频功能和行业,更长的电池续航以及全新的设计。在智能家居方面,我们 HomePod mini 系列增加了 3 种全新配色,能将各种 Apple 产品及服务无缝集成合一。

在订阅服务方面Apple Music 新增 Voice Plan 订阅声控方案,通过 Siri 共享全球提供 9000 万首歌曲目录。本季度,Apple TV+赢得了 11 项艾美奖,《Ted Lasso》成为第一个获得奖杰出喜剧系列的流媒体服务节目。《晨间直播秀》第 2 季,原创电视剧《Truth be told》以及即将上线的体育电视连续剧《Swagger》,反响都非常好。本季度,Fitness+有了重大更新,增加了冥想和普拉提等新活动以及群组训练模式,很快将在 15 个新的国家推出 Fitness+。在Apple News上,我们推出了一项新闻合作伙伴计划,扩大了苹果对新闻业的支持,同时为出版商创造了更好的商业机会。

本季度,我们在实现我们的目标方面取得了新的进展,即到2030 年我们的整个供应链和设备的生命周期都实现碳中和。我们在这一领域取得了重大的产品进展。iPad 和 iPad Mini 现在采用 100% 可回收的铝制外壳。iPhone 13 的天线是由回收的塑料水瓶制成的,这在行业内尚属首次。在 COP26 之前,我们承诺到 2030 年实现碳中和的供应商数量将增加一倍以上。

我们估计在下个季度,供应限制的影响会更大。我们预计每个产品类别的收入都将同比增长,但 iPad 除外,受供应限制影响,我们预计它将同比下降。在服务方面,我们预计增长率将比本季度有所下降,但仍将保持强劲。我们预计毛利率将在 41.5% 至 42.5% 之间,运营支出为 124 亿-126 亿美元,其他收入&支出约为-5000 万美元

Q&A 环节

Q:能否谈谈供应链问题?哪些产品预计受影响较大?

A:供应限制对 Q4 收入影响约为 60 亿美元,它影响了 iPhone、iPad 和 Mac。一是芯片短缺;二是受东南亚疫情导致的生产中断,但在 10 月份已经有了实质性改善,达到了我们目前的水平。因此,就本季度而言,我们认为供应链相关短缺的主要原因将是芯片短缺,可以说是正在影响目前几乎所有的产品,而且需求是非常强劲的。所以,当本季度(假日销售季度)结束时,收入影响将大于 Q4 的 60 亿美元。

Q:分期付款的方式能否推动销量?以及分期产品的占比?

A:在美国主要的购买方式是按月分期付款,总的来说,最受欢迎的还是全款购买,但我们看到了越来越多的分期需求。我不知道现在分期付款的具体产品比例,但它在逐步增加。

Q:供应链问题是否会在下个季度达到顶峰?在此之后是否将有所改善?

A:在 10 月,东南亚工厂有了显著改善,但疫情因素很难预测的,只能说目前状况好于 9 月和 10 月初。缺芯依然存在,我们的团队正在努力缩短周期,提高产量。

Q:下季度的毛利率指引基本与 Q4 持平,是什么原因导致的?

A:12 月是假日季节,我们确实有杠杆。当我们推出新产品时,需求是非常强劲的。但我们往往在周期开始时有更高的成本结构,所以能够达到平衡。从同比的角度来看毛利率,这实际上是一个显著的扩张。

Q:供应链的问题模糊了 iPhone13 需求端的情况,谈一谈 iPhone12 以来的需求是怎么变化的?

A:iPhone 渠道库存目前低于目标范围。我们查看了在线商店的需求和渠道订单,多方面来判断现在的需求情况。我们对目前的需求情况感觉非常非常好,在供应端我们也在努力赶上来。

Q:我们最近在美国和中国调查了 4000 名消费者,得到的反馈是其中大多数都不希望直接向开发商支付应用程序或服务。所以在 App Store 的一些变化生效后,对服务收入增长率有何潜在影响?

A:我们首要关注是,在 App Store 上保障用户隐私和安全,这使得 App Store 非常值得信赖。消费者和开发者走到一起,消费者可以信任开发者和应用程序或他们所说的东西,而开发者也得到了一定的用户去销售他们的软件。

Q:从合作伙伴的角度或区域的角度来看,是否需要重新调整或调整你们的供应链理念?

A:一些人认为疫情导致需求下降,订单减少,但实际情况是需求上升且幅度超预期。我们正在做的是与合作伙伴合作,确保他们有我们需要的供应,并确保我们的需求表述是准确的。同时,我们正在缩短交货时间和周期,并帮助工厂提高产量。我们也相当支持 CHIPS 法案,并会为此加大投资。

Q:能否谈谈和运营商的合作关系以及他们在过去几年里给的支持?

A:5G 是十年一遇的颠覆性升级,需要很长的时间来完成。我们在这方面有动力。运营商在这方面也有动力,我们有共同的利益。我不会称它为全球模式,因为世界各地有不同的变化,这取决于国家。总的来说,我们与运营商关系稳固

Q:广告商与用户对于 ATT 的反馈情况

A:用户的反馈是非常积极的,客户满意度有大量提升。分享数据和分享什么数据的决定权是属于用户,而不是公司应该决定的。

Q:某些政府(中国)限制游戏时间对 App store 业务是否有所影响?

A:难以衡量。

Q:能否谈谈换机率以及推动需求的因素?

A:现在谈论 iPhone13 系列为时过早。但上个季度,我们在升级率和换机率上都实现了两位数的增长,这对上季度的 iPhone 表现有重大意义。

Q:零部件成本上升问题

A:我们将目前的想法表现在毛利率指引中,即 41.5%-42.5%。我们看到货运成本大幅增加,也看到了一定的通胀。

Q:服务收入超预期的原因

A:我们在各项服务上都创造了历史记录,尤其是云业务。平台付费的用户数继续以两位数增长;平台的订阅数,现在有 7.45 亿付费订阅,比 12 个月前增加了 1.6 亿。我们不断推出新服务,在现有服务中加入新产品、新功能,这显然给了我们前进的动力。

Q:新冠的影响具体讲讲?三个月前说 20 亿美元,而本季度提升到 60 亿美元,比预想的多了 40 亿美元?

A:首先对于 22Q1 供应限制的影响,我们估计超过 60 亿美元。主要是因为公司在22Q1 的供应量会比本季多,因此连续增长是显著的,我们会有稳健的同比增长。而这损失是在强劲的需求下,供应紧缺导致的。

Q:能否在假日季节夺回一、二、四季度都未达到的销售额能力?例如去年 iPhone,不是所有的型号,都是在同一时间推出的,有些是很晚才推出。

A:我认为这在特定的季度,即假日季度的一个组合。

Q:能否谈谈 iPhone 的组合以及 iPhone 的交付时间比较长,尤其是在 Pro 和 Max 上?

A:在供应受限的情况下谈,为时过早。

Q:苹果会关注哪些领域与技术?

A:我们关注那些我们认为可以做出实质性的改变并有一定程度上的差异化的领域。所以我们在硅领域投入了大量的精力,因为我们觉得我们可以设计和开发产品。例如,Mac 我们使用了自研芯片。

Q:Q4 服务业务的增长显然比产品业务快得多,但利润率却下降,能否谈谈成本问题?

A:当我们推出新产品时,营销和广告费用会上升,成本结构往往会更高,会有一定程度的利润压缩。12 月的季度是假日季,在假日季拥有的产品业务的百分比上,比我们在 9 月的季度拥有的要高。由于服务的利润高于产品的利润,所以产品和服务业务的混合也会影响到公司的毛利。

Q:iPhone13 系列在中国的发布价格低于 iPhone12 系列,所以在定价上会考虑什么因素?

A:我们会考虑很多因素,包括成本、竞争、本地情况和汇率等,所以没有具体的公式来确定。这是通过观察不同的数据点来判断的,是基于区域的。

Q:能否分享一些关于 TV+ 等新服务的付费订阅指标?你如何衡量这些投资的成功?

A:我们关注的是订阅业务的订阅数、ARPU、转化率和用户流动率,但我们不会在个人服务的基础上分享这些。我们想做的是让你看到我们拥有的订阅总数,是一个整体的视图而不是在个人服务水平上。

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