2021 最爱的股伤我最深

漫投资JohnnyBPublished at  

2021 年伤我最深的,但也是我最爱的一只股票 — 哔哩哔哩了,大家亲切的叫他小破站。玩 B 站股票还是很算是比较早的,从 10 块多钱就开始买入,并一路加仓。2020 年最美的夜是个标志性节点,代表出圈开始,另一个重要节点是 2020 年 Q3 财报,可以说有多重利好,享受疫情居家红利,游戏业务还没拉胯,PUGC 生态开始企稳,最重要的是用户增长非常强劲,MAU 达到 1.9 亿,睿叔叔定下 4 亿 MAU 的大目标。股价开始起飞,最高达到 150 元,市值达到 500 亿美金!!!距离当初陈睿说 B 站如果没有达到 100 亿美金随时可能倒闭的言论不过一年多的时间。

趁着年底,希望从尽量客观的角度总结下持仓 B 站的得失,当然作为 B 站股票持有人很有可能不客观🤦‍♂️

 

小破站这一年都经历了什么

今年可以说是成长股的大灾年,尤其是中概股,但恰恰是因为大环境不好,给了我继续持仓甚至加仓小破站的理由。下面总结下 2021 年里造成 B 站大跌的 4 大理由。

BILI 图表来源 TradingView

1)3 月的杀估值  

2 月底是美股成长股开始第一波大跌的时间点。核心原因是 10 年期美债 在第一季度快速拉升,最高达到了 1.7%。整个市场环境都在喊美债利率上升,对成长股的估值倍数将会受到影响。当时 ARK 的木头姐还坚持美股历史上的 benchmark 是在 4%-5% 之间,目前不到 2% 根本不用担心。好吧,后来打脸啪啪声越来越响,ARK 系列自此不但没有恢复,还在持续下降。

当时没减持理由:杀估值是大环境的问题,B 站自身没有任何变化,继续持有

2)7 月的双减政策

首先双手赞同双减政策,因为有孩子的都能深刻体会到孩子内卷的强大压力,不论是精神上的还是经济上的。仔细思考下是不是千千万万的莘莘学子和家长是不是被学而思,新东方这类校外培训给洗脑了。这种经济繁荣给社会能带来什么?不管怎样,教育股是一片哀嚎,校外培训行业整体被团灭。但是这和小破站有什么关系,就是因为 B 站被广大爱好学习者成为学习型网站???B 站是有一部分在线教育业务,一是业务量不大,二是大部分都是主动型学习资源。双减政策不会对 B 站造成伤害。

当时没减持理由:B 站属于误杀,美股投资人不懂中国情况


 

3)8 月未成年人防沉迷政策

紧接着就是 “史上最严” 的防沉迷政策出台,相应的游戏版号暂停发放。中概王者腾讯都跌到 400 港币了。作为曾经靠运营 FGO 游戏上市的 B 站股价下跌再正常不过了。但是现在的阿 B 是曾经全靠游戏的小破站吗?游戏业务已经从占比第一的 60% 下降到占比第二 26%。B 站 4 大业务综合发展,多元化发展的好处就是经营风险相对分散。

当时没减持理由:游戏已经不是 B 站的主力业务,而且会越来越拉胯😂 ,防沉迷对 B 站远期影响不大。

4)11 月财报巨亏 + 可转债融资

最后一波全是 B 站自己的锅,不能怪别人了。Q3 财报营收 52 亿,亏损 16.22 亿,MAU 达到 2.67 亿。如果按照牛市的逻辑,一看 MAU 增速 35.5%,二看总营收 52 亿,增速 61%,三看广告 11.72 亿,增速 110%。B 站依然按部就班的扩展自己的能力圈,也是目前市场上稀缺的当红辣子鸡。但是市场不认可的是游戏前景堪忧,整体亏损扩大。随意市场对 B 站的核心矛盾是该保增速,还是少亏损。财报后 B 站有进行了一轮 14 亿美元的可转债,港股停盘一天,更是对股价又造成一波冲击。

当时没减持理由:原本有减仓的打算,但这波几乎 90 度的下跌太猛,都没有像样的回调就跌到了 45 左右。40-50 这个平台期去年持续了 5 个月,应该有非常强的支撑。

经验教训总结

持续持仓了 2 年的 B 站,原本是盈利算比较多的股票,现在基本上不赚不亏,玩了个寂寞。但是重新 review 整个过程,还是有很多经验和教训

  1. B 站确实是当下国内互联网圈内核心资产的存在,属于二线互联网公司里的翘楚,而且还是在高速发展的阶段。视频类 PUGC 的生态在国内基本没有竞争对手,曾经字节的火山挖角 B 站 up 主也没能攻下小破站。同时作为 B 站的重度用户,对 B 站的感情影响了投资的判断,对任何利空信息有点视而不见,不敏感就缺少了重新审视的动力和决心。
  2. 任何资产都有对应的价格。2.6 亿的 MAU,7 千万的 DAU,30 亿美金年营收的公司,市值最高达到 500 亿。你让微博,爱奇艺,甚至 Snap,Twitter 情何以堪,在 150 刀的时候让泡沫冲昏了头脑。再给自己找个理由,港股二次上市的 IPO 价格是 104 美金,这个作价现在来看依然非常的高。
  3. 投资股票,是投资公司,最终是投资运营公司的人。我不评价管理团队做的好不好,但是我对管理团队的了解程度还是非常非常欠缺的。甚至有时发现了宝藏 up 主后,就觉的小破站太好了,都恨不得有加仓的冲动。

最后,对于 B 站的目前的持仓会择机调整,希望能在 40 以上的股价能稳住,股价回升后至少要做到减仓,小仓位继续陪伴小破站成长。

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Peace & Money 🤟

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