2022 年美股重点关注的十大科技巨头(上)

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摘要:2021 年马上就要过去了,回顾过去的一年,无疑科技巨头远远跑赢了大盘。2021 年不得不说是投资很艰难的一年,如果你跑赢了大盘,那么恭喜你你跑赢了大部分投资者。2021 年,大部分优秀的成长股被大幅杀估值。

中概股面临政策监管,增速和利润纷纷出现放缓,已经跌入谷底。但苹果、微软、英伟达、谷歌几大科技巨头却屡创新高,我们仔细看财报可以发现,科技巨头尽管 2021 年表现优秀,估值依然很低,并且维持高速增长。

展望 2022 年,美股仍将面临疫情反复以及过快加息两大主要风险,在风险面前,拥抱科技巨头不失为一个好的策略。下面我列出 2022 年我看好的十大科技巨头,排名不分先后。

苹果

苹果 2021 年四季度财报回顾

$苹果.US 2020 年四季度(对应中国会计期间第三季度)财报回顾,总收入同比增长 29% 至 834 亿美元,不及预期的 848.5 亿美元。营业收入同比增长 61% 至 237.86 亿美元,去年同期为 147.75 亿亿美元。净利润为同比增长 62% 至 205.5 亿美元,去年同期为 126.73 亿美元。

2021 财年,公司近三分之一的收入来自新兴市场,在印度和越南的业务翻了一番。苹果在每个地区都创造了季度记录,全面实现了强劲的两位数增长。

大中华区表现最为优秀,销售额同比增长 83.27% 至 145.6 亿美元,去年同期 79.5 亿美元。苹果来自的 iPhone 同比增长 47% 至 388.7 亿美元,去年同期为 264.44 亿美元,低于分析师预期的 415.1 亿美元;苹果服务收入再创新高,达到 182.77 亿美元,同比增长 25.6% 至 145.49 亿美元,高于分析师预期 176.4 亿美元;苹果有 7.45 亿付费用户,这不仅包括苹果音乐等第一方服务,还包括通过苹果应用商店的订阅。“付费用户同比增长了 1.6 亿,五年内增长了五倍。

2022 年产品发布最多的一年

根据市场研究机构 CINNO Research 公布的数据。11 苹果销售总量达 670 万台。连续两个月蝉联冠军。根据 Wedbush 分析师 Daniel Ives 的一份新报告,苹果公司估计第四季度销售超过 9000 万部 iPhone,这恰好是苹果 2022 年的第一个财报季度。苹果手机销量的稳定将继续巩固苹果的霸主地位。

明年将是是苹果这几年来产品发布最多的一年。在手机端,不但有携带 3nm 的 A16 芯片 iPhone 14,甚至新版的 5G iPhone SE 也将问世;在笔记本,除了 Macbook Pro 之外,新的 Macbook Air 也会发布,并且苹果自研发的芯片也将升级到 M2;另外值得我们关注的还有新版的 iPad 系列、Apple Watch 系列、Mac mini 等等,当然苹果或许会给所有人一个真正的惊喜,发布自己的 AR 眼镜。

苹果将发力元宇宙,数字时代加速到来。

据报道,2022 年下半年,苹果将推出 AR/VR 头戴式设备,采用运算能力和 Mac 同等级的处理器,售价在 1000 美元左右,该产品的第二代版本,计划于 2024 年推出。该版本将比第一款耳机更轻,预计重量大约 300 到 400 克,“在 AR 和 VR 之间无缝切换,以提供创新的耳机体验。” 传闻中的苹果增强现实 (AR) 和虚拟现实 (VR) 头显将专注于游戏、媒体消费和通信三大领域。

苹果 VR 眼镜预计将在 2024 年发布。苹果 VR 眼镜具备自己的处理能力,拥有强大的处理性能将会让苹果产品在竞争产品中脱颖而出,这样的性能也可以让苹果眼镜在没有连接智能眼镜或者电脑时,处理负荷要求极高的计算任务。

总结

尽管三季度增长 29% 至 834 亿美元,不及预期的 848.5 亿美元。但是苹果三季度利润同比增长了 62% 至 205.5 亿美元。另外苹果新兴市场增长迅速,在全球推动 5G 普及和老化的安装基础的支持下, 需求的强劲势头预计将持续到长期。特别是 iPhone 13 系列发布,不仅在外观和配置上做了升级,采用加量不加价,吸引了大量的消费者。苹果手机销量的稳定增长将继续巩固苹果的霸主地位。

从苹果的发展战略来看,更加重视互联网服务,通过软件应用与硬件的深度结合增加用户的粘性,也通过互联网服务增加收入,服务部门方面 (包括 iCloud、Apple Music 和 Apple Store) 的营收规模仅次于手机,营收占比在 22% 左右,未来软件服务类营收占比有望进一步提升。目前苹果股价离突破 3 万亿仅一步之遥,目前看这个只是时间问题。

谷歌

谷歌 2021 年三季度财报回顾

$谷歌-A.US 三季度总收入增长了 41%,达到 651.2 亿美元,高于市场预期的 633.9 亿美元。营业收入同比增长 84%,达到 210 亿美元。营业利润率从 24% 上升至 32%,净利润飙升 68%,达到 189.4 亿美元。美股收益 27.88 美元,超过预期的 23.48 美元。

Google 营收主要来自 Google 服务、Google Cloud 和其他业务三大板块。谷歌服务收入同比增长 41% 至 598.84 亿美元。谷歌云,49.9 亿美元;其他业务同比增长 2.2%,达到 1.82 亿美元。其中谷歌搜索和其他,同比增长 44%,达到 379.3 亿美元;YouTube 广告,同比增长 43%,达到 72 亿美元;谷歌网络,同比增长 39.8%,达到 80 亿美元;谷歌其他,同比增长 39.8%,达到 67.5 亿美元;

2022 年展望

谷歌在搜索引擎市场占据主导地位,据报道,目前谷歌占领了美国超过 90% 的市场,基于搜索业务带来的广告营收占比总收入的 81.6%。这是多年来支持股价飞升的主要原因之一。据报道称,Booking Holdings ( BKNG ) 和 Expedia ( EXPE ) 等旅游网站在 20-21 年 将其在 Google 上的广告支出削减了 75%。

2022 年随着疫情的恢复,旅游的强劲反弹将助推谷歌广告业务的飞速增长。谷歌广告业务维持高速增长得益于 YouTube, 目前约有 23 亿用户,预计 2030 年用户可能达到 69 亿。随着该平台增加广告的存在来推动会员订阅。YouTube 将是下一个超级战舰。

据外媒报道,市场研究机构 ResearchAndMarkets 发布的报告指出,全球云计算服务市场在 2020 年的 3131 亿美元达到 2027 年将达到 9375 亿美元,年复合增长率为 17%。本季度谷歌云收入为 49.9 亿美元,同比增长 45%。亚马逊 ( AMZN ) 的 AWS 一直是该领域的明显领导者,亚马逊 AWS 三季度营收为 161 亿美元,增长了 39%。微软的 Azure 业务营收为 151.18 亿美元,同比增长 29%。未来云计算仍然是一块巨大大的蛋糕,2022 年谷歌无疑在云计算依然维持高速增长。

谷歌的自动驾驶公司 Waymo。在全自动驾驶方面,Waymo 实际上是领先者,遥遥领先特斯拉(TSLA)。该公司已经在全国多个城市拥有自动驾驶汽车,据报道,他们正在建立地图,以在不久的将来开始在纽约市地区推出自动驾驶汽车。谷歌的自动驾驶目前仍然走在最前面。

总结

谷歌是一家潜力巨大的伟大公司。它包括一个固定的数字广告业务,世界上最大的云 计算业务之一,最大的搜索平台和广告服务平台以及许多其他特别有前途的项目。受益于众多小企业将资金更多的投入到线上数字广告,Alphabet 第三季度业绩实现了历史性增长,除了 YouTube 广告收入和云收入之外,该公司在各个层面都超出了预期。而

未来推进谷歌高速增长的将是 “youtube” 和 “云业务” 两大业务板块。谷歌旗下的 youTube 的成长才刚刚开始,YouTube 非常有能力成为领先的社交媒体平台。Alphabet 拥有充足投资该平台的工具和现金,为用户以及使用 YouTube 进行营销或与消费者建立联系的公司创造价值。随着全球云计算的加速,年复合增长率为 17%,云业务在第一梯队也将得到高速发展,维持 50% 的营收增速。尽管谷歌在过去一年上涨了 70%,谷歌的市盈率仅为 26.5 倍,与该公司 26.8 倍的 5 年平均市盈率大致相符,目前谷歌仍然处于低估,所以谷歌 2022 年值得我们重点关注。

特斯拉

特斯拉汽车 2021 年三季度财报回顾

$特斯拉.US 三季度总营收为 137.57 亿美元,与去年同期的 87.71 亿美元相比增长 57%。调整后净利润为 20.93 亿美元,去年同期为 8.74 亿美元相比增长 139%。三季度调整后每股收益为 1.86 美元,与去年同期 0.76 美元相比增长 145%。特斯拉汽车第三季度的总汽车产量为 237823 辆,同比增长 64%。

特斯拉的营收主要来自汽车业务、发电和储能、服务及其他业务。来自于汽车销售业务的营收为 116.72 亿美元,去年为 73.46 亿美元,同比增长 59%;汽车租赁业务的营收为 3.85 亿美元,高于去年同期的 2.65 亿美元。该季度汽车业务的毛利润为 36.73 亿美元,同比增长 74%,而上一季度为 28.99 亿美元。汽车业务的毛利率为 30.5%,与去年同期的 27.7% 相比上升 281 个基点,而上一季度为 28.4%。

特斯拉汽车第三季度来自于发电和储能业务的营收为 8.06 亿美元,高于去年同期的 5.79 亿美元。特斯拉汽车第三季度来自于服务及其他业务的营收为 8.94 亿美元,高于去年同期的 5.81 亿美元。

2022 年展望

截至 11 月,特斯拉上海超级工厂在 2021 年度交付量已突破 40 万辆,达到 413283 辆,同比增长 242%。最近特斯拉上海超级工厂获得了 12 亿元的投资,用于最新一轮扩建及提高产能。Simon Alvarez 表示,“特斯拉中国希望将上海超级工厂的产能提高到每年 100-150 万辆。预计 2022 年上海超级工厂将超过加州弗里蒙特工厂,年产量有望突破 100w 辆,成为世界上最大的电动汽车工厂。

位于美国得克萨斯州奥斯汀的特斯拉超级工厂将于 2022 年初开幕,该工厂投资总额将超过 100 亿美元,计划年底前完工。从特斯拉方面公布的消息来看,Cybertruck 电动皮卡将在奥斯汀超级工厂生产,目前 Cybertruck 的预订量已超过 127 万辆,订单金额超过 800 亿美元。电动皮卡如果 2022 年实现量产,将是一个大的催化剂。

德国超级工厂是特斯拉 2022 年及以后扩大产能计划的关键,但是目前进展缓慢。据报道柏林超级工厂预计 2022 年上半年最多只能生产 3 万辆汽车。目前 Cybertruck 的预订量已超过 127 万辆,订单金额超过 800 亿美元。

特斯拉 4680 电池有望 2022 年正式亮相,预计将搭载 model Y。4680 电池的性能明显提升:一是空间利用率提高,圆柱体积的增大可以减少电池单体数目;二是生产成本降低,单体能量密度增加,意味着电芯数量的减少;三是快充性能改善,15 分钟内可将电池从 0 充至 80%的电量,功率密度峰值可达 1000W/kg 以上。4680 电池将进一步提高特斯拉的整车毛利率。

目前特斯拉的 FSD 软件包并不能实现全自动驾驶而各种各样的争议,目前仅提供了自动驾驶仪导航、自动变道、自动泊车以及召唤功能。然后特斯拉在美国将 FSD 软件包的价格提高到了 10,000 美元。据报道 FSDBeta 的真正使用率仅一成左右。特斯拉承诺未来将更新软件,以实现全自动驾驶。目前特斯拉正在加速优化自动驾驶,FSD 也即将推出 V11 版本, 随着 FSD 功能的逐渐增加,特斯拉不断对其进行提价,其价格不断上升。预计将来 FSD 业务将为特斯拉带来千亿美元利润。

总结

随着产能的爬升,我预计特斯拉的毛利率将与苹果一样达到 40%,这取决于三个因素:奥斯汀和柏林超级工厂的制造效率提高、由 FSD 定价推动的高利润软件订阅增长以及 FSD 使用量增加。随着时间推移,预计电池成本会下降。特斯拉目前处于震荡行情,2022 年特斯拉利好的催化剂特别多,比如柏林和奥斯汀超级工厂开始量产、4680 电池搭载 model 汽车、电动皮卡 Cybertruck 开始量产交付、fsd 取得重大突破等,任何一个消息落地,都将促进特斯拉走向新高,所以 2022 年我对特斯拉充满信心,我也会持续跟踪特斯拉。

微软

微软 2022 年第一季度财报回顾

$微软.US 2022 年第一季度(对应中国会计期间第三季度)实现收入 453 亿美元,市场预期为 439.3 亿美元,同比增长 22%;营业利润为 170 亿美元,同比上涨 31%。每股收益为 2.71 美元,市场预期为 2.07 美元;本季度实现净利润 205 亿美元,增长 48%。

微软分业务具体来看主要分为智能云业务、生产力和业务流程、个人计算机业务三大块。包括 Azure 公共云、企业服务、GitHub 等在内的智能云业务实现营收 169.8 亿美元,预期 165.8 美元,同比增长 31%。包含 Dynamics、LinkedIn 和 Office 在内的生产力和业务流程部门贡献了 150.4 亿美元,预期 147 亿美元,同比增长 22%。包含 Windows、设备、游戏和搜索广告的更多个人计算机业务营收为 133.1 亿美元,预期 126.8 亿美元,同比增长 12%。

2022 年展望

微软计划通过两项新举措发展元宇宙。

第一项举措名为 “Dynamics 365 Connected Spaces”,提供了一个全新视角,帮助管理者深入了解客户在零售商店、员工在工厂车间等空间内的移动和互动方式,以及如何在混合工作环境中优化健康及安全管理。人们能够通过人工智能驱动的模型和观察数据,在零售商店,工厂车间等任何空间进行交互。主要应用在允许用户造访虚拟重现的现实商店与场景,12 月份已经推出测试版本。

第二项举措名为 “Mesh for Microsoft Teams”,将在微软现有的 Team 功能(线上会议)之上,加入一个名为 Mesh 的混合现实的功能,允许不同位置的人们通过生产力工具 Teams 加入协作,召开会议、发送信息、处理共享文档等,共享全息体验。该功能也允许人们使用个性化的 3D 头像,体验一个沉浸式的空间。主要面向普通用户,虚拟体验协作平台 Mesh 直接植入到现有产品 Microsoft Teams 中将提高用户的虚拟体验感。预计 2022 年上半年推出。

目前微软也专门开发了 AR/VR 相关设备,称为 HoloLens。如今已经迭代至第二代了。HoloLens,是一副由 Microsoft 开发和制造的混合现实智能眼镜。

总结

抛开估值因素,微软是当今世界上最优秀的科技公司之一,这点毋庸置疑。微软在 Microsoft Office 和操作系统业务上拥有极其宽阔的护城河,其 Azure 云计算业务也是全球快速增长的云计算领域的重要领导者之一。

微软还拥有强大的市场领导力,微软拥有出色的基本面,包括 巨额资本回报、高利润率和堡垒式资产负债表,是世界上仅有的两家 AAA 级信用评级公司。随着数字趋势的加速,微软受益于强大的行业红利,这为微软多元化的业务部门提供了强劲的业务增长动力,包括云计算、Office、游戏、元宇宙等领域。

不过需要注意的是,微软目前营收增速看,微软是这几个巨头增速最慢的,但微软目前的交易价格相对于该公司过去的股票估值也有相当大的溢价。如果苹果突破 3w 亿美元,那么下一个最有希望突破 3w 亿美元的就是微软。

如果投资微软,目前可能需要寻找一个合适的位置。然而对长期投资来说,微软不仅在 Microsoft Office 和操作系统业务拥有宽阔的护城河,而且在云计算维持高速增长和积极布局元宇宙,微软无疑是一家值得长期持有的公司。

英伟达

2021 年三季度财报回顾

$微软.US 第三季营收达 71.03 亿美元,创历史新高,与上年同期的 47.26 亿美元相比同比增长 50%。英伟达第三财季毛利率为 65.2%,与上年同期的 62.6% 相比上升 260 个基点。净利润为 24.64 亿美元,同比增长 84%;英伟达两大主营业务包括销售游戏 GPU(图形处理器)为主的游戏业务,以及用于数据中心的加速计算 GPU 的数据中心业务。两大业务中,三季度游戏业务收入达 32.2 亿美元,较去年同期增长 42%;数据中心业务收入为 29.4 亿美元,同比增长 55%。同时,专业可视化业务收入达 5.77 亿美元,同比增长 144%;自动驾驶业务收入达 1.35 亿美元,同比增长 8%。

​2022 年展望

自动驾驶汽车将是英伟达下一个增长点之一。自动驾驶汽车需要惊人的计算能力来处理来自许多传感器的大量信息、解释数据、与 详细的高清地图保持一致,并确定立即采取的路线。NVIDIA 利用自身在高性能计算、影像、以及 AI 领域的数十年经验,为运输业构建出软件定义的端到端平台,满足大规模开发自动驾驶汽车的一切所需。

在 自动驾驶 汽车平台选择上,英伟达似乎占据了大半个江山, 打开蔚来 ES6、小鹏 P7 以及理想 One 等 汽车 的配置单,可以发现他们无一例外地选择了英伟达的 Xavier 或者 Orin 计算平台。

英伟达推出多款产品,不仅为开发者提供建立虚拟新世界的软件,还提供为虚拟世界构建基础所需的硬件。其核心产品被命名为 “Omniverse”,定位工程师的元宇宙,能通过英伟达旗下的 CPU、CUDA、光等软硬件技术,真正将元宇宙落实到工业场景。已于去年 12 月推出测试版,英伟达称其是一个仿真和协作平台,用来模拟仓库、工厂、物理和生物系统、5G 边缘、机器人、自动驾驶汽车等。Omniverse 平台的发布,奠定了元宇宙工业的技术的基础。

富国银行分析师 Aaron Rakers 表示,未来 5 年,元宇宙将为英伟达提供 100 亿美元的市场增值份额机会而这个能够带来百亿美元增长的引擎是 Omniverse。英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示,在 Omniverse 上,英伟达收入可能会一半来自硬件销售,一半来自软件许可。

总结

据报道,英伟达在 PC 独立 GPU 市场中占有 83% 的份额。同 样,NVIDIA GPU 在数据中心也占据主导地位,在 AI 工作负载中占据超过 80% 的市场份额。在游戏、数据中心、自动驾驶等领域持续开拓带来的持续成长性的信心。英伟达预计第四季度营收约 74 亿美元;毛利率预计为 67%。可以说是非常亮眼。

英伟达年初至今的上涨约 140% ,目前市盈率来到 90 倍,远超历史估值区间。对于 50-60% 的营收增速来说有一些贵。但是因为我认为 NVDA 的估值由其核心 GPU 业务的表现证明是合理的,而目前 Omniverse 尚未对结果做出实质性贡献,智能驾驶业务的增长也刚刚开始。“智能驾驶” 和 “元宇宙” 将是英伟达未来几年一个核心增长点。

不过需要注意的是,目前游戏业务仍是公司收入的主要来源之一,而此项业务,波动幅度巨大,需要注意风险。不管是比特币、元宇宙、云计算、智能驾驶等一些未来巨大的市场,英伟达都有涉及。展望 2022 年,英伟达突破 1w 亿美元也只是时间问题。2022 年英伟达值得大家重点关注。

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