海豚投研
2022.01.28 14:18

苹果:供应危机缓解,创新点燃真科技(电话会纪要)

苹果 (AAPL.O) 北京时间 1 月 28 日凌晨,美股盘后发布 2022 财年第一季度财报(截至 2021 年 12 月)。

苹果 FY2022Q1 核心数据均超市场预期,盘后上涨 +5%:

  1. 营收端:季度实现 1239.5 亿美元,同比 +11.2%,超市场预期(1190.5 亿美元);
  2. 净利润:季度实现 346.3 亿美元,同比 +20.4%,超市场预期(309.5 亿美元);
  3. 各业务情况:iPhone 实现营收 716.3 亿美元,同比 +9.2%,超市场预期(677.4 亿美元)/Mac 实现营收 108.5 亿美元,同比 +25.1%,超市场预期(95.3 亿美元)/iPad 实现营收 72.5 亿美元,同比-14.1%,低于市场预期(81.1 亿美元)/可穿戴等其他硬件实现营收 147 亿美元,同比 13.3%,超市场预期(141.6 亿美元)/服务业务实现营收 195.2 亿美元,同比 23.8%,超市场预期(186.4 亿美元)。

详细财报信息可以参考长桥海豚君的点评《苹果的硬实力,又甜又香 | 读财报

电话会增量信息整理:

软件服务方面:主要包括云服务、音乐、视频、广告和支付服务等。$苹果.US 活跃设别安装基数,截止 2021 年底超过 18 亿台。数字内容商店的付费账户在 2021 年增长了两位数,跨平台的付费订阅截止 2021 年底有超过 7.85 亿,并在过去 12 个月中增长 1.65 亿;

付费订阅用户的增长空间相对于提供的产品总数和面对的客户数量,7.85 亿仍然有很大的增长空间。用户对服务的参与度与长期留在苹果的意愿也是成正比的;

零部件短缺情况:2022 财年第一季度公司有超过 6 个方面的供应紧张问题,而下季度公司会一一去缓解。不同硬件产品之间存在零件的共用性,而供应的挑战在于供应商方面,公司会在短缺的地方尝试解决给予补足iPad 产品在本季度受到非常重大的供应问题,但公司不以产品约束为指导,而是以产品级别为指导,预计在下个季度的限制会有所改;

供应调整情况目前苹果最大的问题是缺芯片。苹果不会对供应链进行大的调整,公司原本就具有快速相应的供应链体系。影响供应链成本的因素有通货膨胀和物流搬运物品的成本,其中有一部分是暂时的;

Mac 增长的主要原因:Mac 增长最主要由于 M1 芯片,驱动力来自于设备升级和换新。Mac 系列的用户满意度极高,在地区增长上是全面的;

iPhone 未来增长前景:iPhone13 是第二个发布的 5G 产品,但苹果仍处于 5G 的早期阶段,并且 5G 的用户基数高于预期,iPhone 的前景长期非常乐观;

对元宇宙的布局:APP Store 中有已经超过 14,000 个 AR Kit 应用程序,已为数百万人提供 AR 体验,公司已看到很大潜力,并正在进行相应的投资;

下季度展望:1)收入绝对值:供应链紧张的情况在下季度会有相对缓解,并创下历史同期收入记录;2)收入增速:下季度的收入同比增速会放缓,主要由于新机发布节奏的提前可能造成一定的库存挤压,还有汇率方面可能会有 2% 左右的影响程度;3)软件服务增速:实现两位数增长;4)总体毛利率:42.5%-43.5% 之间;5)运营支出:125-127 亿美元

原文:

Part 1. 管理层

假日期间,苹果创造了近 1240 亿美元的收入记录,同比增长 11%,好于本季度初的预期。同时苹果活跃设备安装基数达到了新的记录,超过 18 亿台。本季度所有产品类别的收入都实现了增长,但 iPad 由于受到供应限制除外。除硬件方面的 iPhone、Mac 及可穿戴设备、家居用品和配件方面创下历史收入记录,在音频设备上去的巨大进步外,苹果坚持软硬件及服务的深度整合,这一点可以在 SharePlay 功能得以体现,该功能提供了一种全新的方式创建共享体验,让用户在 FaceTime 上一起观看和收听他们喜爱的内容。

苹果的服务业务在上个季度创下空前的收入记录,超越了公司自身季初的预期。苹果应用程序商店自推出以来,公司已向在商店销售数字商品和服务的开发者支付了超过 2600 亿美元,并在 2021 年创下了新的收入记录。在 Apple TV+ 最初的两年,其节目和电影已赢得了 200 个奖项和 890 多个提名,其中包括《麦克白的悲剧》、《尾声》和《天鹅之歌》为代表的故事片和包括《绝命毒师》和《余兴派对》的新系列。同时,Fitness+ 近期推出了 “Time to walk” 功能的延伸 “Time to run” 功能,以及新的锻炼和冥想系列,帮助用户做出更有目的性的训练选择。

至上季度,苹果员工捐赠计划成立十周年,累计已向慈善组织捐赠了近 7.25 亿美元。同时苹果已与全球红色基金开展了 15 年的合作,目前已筹集了 2.7 亿美元,用于为受艾滋病影响的人提供预防、检测和取消服务。出于教育方面的坚定理念,苹果与美国男孩女孩俱乐部建立了新的合作关系,以帮助美国各地年轻人使用 “人人都能编程” 课程在 iPad 上学习编程。环保方面,公司目前已在自身运营中实现了碳中和,并在努力达成 2030 年实现供应链和产品生命周期的碳中和目标。为了庆祝黑人历史月,公司将发布一款特别版 Apple Watch Black Unity 编织 Solo Loop 和配套的 Unity Lights 表盘。通过种族平等和正义倡议,公司将继续支持各组织在经济、课堂和刑事司法系统中开辟通往更公平世界的道路。

财务详细数据上,公司本季度创造了 1239 亿美元的收入记录,同比增长;其中产品方面尽管存在严重供应限制,但收入仍达到 1044 亿美元,同比增长 9%,而服务在各地都创下了历史记录,总计创造了 195 亿的营收,同比增长 24%。公司本季度毛利率为 43.8%,同比提升 4pct,其中硬件产品季度毛利率为 38.4%,同比上升 3.3pct;软件服务毛利率为 72.4%,同比上升 4pct。公司净利润 346 亿美元,每股摊薄收益为 2.10 美元,同比增长均超过 20%,运营现金流达 470 亿美元,创历史新高。

分类别来看,归功于 iPhone13 系列的显著市场反应,iPhone 收入同比收入增长 9%,达创纪录的 716 美元,用户满意度达 98%。由于市场对基于 M1 的新 Mac Pro 的强劲需求,电脑方面 109 美元的收入同样创下历史记录,同比增长 25%。iPad 创造了 72 亿美元的收入,同比下降 14%,但 iPad 安装基数在本季度仍达到新高,本季度客户中新用户约占一半,需求强劲。可穿戴设备、家居和配件创造了 147 亿美元的历史新纪录,同比增长 13%。Apple Watch 覆盖范围持续扩大,超过 2/3 的客户是新用户。苹果服务创下了包括云服务、音乐、视频、广告和支付服务的历史记录,收入 195 亿美元,同比增长 24%。数字内容商店的付费账户增长了两位数,平台上目前有超过 7.85 亿付费订阅,过去 12 个月中增长 1.65 亿。本季度,公司在 Apple TV+、Fitness+ 和 Apple Arcade 上添加了许多新内容,以及使用 Apple Music Voice 收听音乐的全新方式。公司还在 11 月宣布了 Apple Business Essentials 的测试版计划,将设备管理 24/7 支持和 iCloud 存储整合到小型企业中,帮助其管理员工的 Apple 设备的端到端生命周期,成千上万的小企业客户已积极参与测试计划。这只是推广企业客户的方式之一,新 M1 驱动的 Mac 系列已成为众多企业客户的首选,其中包括德勤咨询公司和 Shopify。

现金方面,本季度结束时公司拥有 2300 亿美元的现金和有价证券。公司减少了 10 亿美元的商业票据,债务总额达到 1230 亿美元。截至季度末,净现金为 800 亿美元。总体现金流十分强劲,公司本季度向股东返还 270 亿美元,其中包括 37 亿美元的姑息和等价物,以 144 亿美元通过公开市场回购了 9300 万股苹果股票。公司在 11 月启动了 60 亿美元的加速股票回购计划,首次交付并收回了 3000 万股股票。

鉴于全球持续的不确定性,公司不提供收入指导,仅分享一些方向性的见解。公司预计下季度供应链限制相对减少,将实现稳健的同比增长,并创下 3 月季度的收入记录。收入增长率将从 12 月季度开始减速,主要由于两个因素:首先,去年公司新款 iPhone 发布时间在 12 月季度而今年在 9 月季度,可能会产生一段时间的渠道库存积压。其次,与去年 12 月季度的增长率相比,外汇将出现 3 个百分点的逆风,以此预计外汇对 3 月季度的增长产生 2% 的影响,对 12 月季度的增长产生 1% 的影响。服务方面,公司将实现两位数的增长。公司总体毛利率将在 42.5% 到 43.5% 之间,运营支出将在 125 亿美元至 127 亿美元之间。预计 OI&E 为负 1.5 亿美元,不包括少数股权投资按市值计价的任何潜在影响,税率约为 16%。公司董事会将于 2022 年 2 月 10 日向 2022 年登记在册的股东支付每股普通股 0.22 美元的现金股息。

Part 2. Q&A

Q:产品组合可持续性如何?Pro 和 Pro Max 与以前的周期相比有什么特别?

A:公司不直接评论产品组合,尽管本季度受到限制,iPhone13 系列的强劲需求仍旧明显,在各个市场都有几款最畅销的机型,市场份额也在增加。

Q:服务业务中毛利率的提升也是有某种组合趋势吗?考虑到公司目前的大规模投资公司目前的大规模投资,投资者应如何看待这些利润的轨迹?

A:公司提供非常广泛的服务组合,包括利润情况非常不同的业务,利润率的不同部分是由于业务的性质,部分由于公司会计处理的方式。某些情况下公司按净额而非总额进行会计处理。随着时间推移,服务的毛利率主要受投资组合中不同业务的相对增长不同的影响。公司不会在产品和服务层面进行额外的指导。

Q:由于 iPad 和 iPhone 组件类似,公司过去在供应紧缺的情况下是否优先向在 iPad 与 iPhone 之间向 iPhone 倾斜?接下来数月中,iPad 销量是否会得到复苏?

A:第一季度我们有超过 6 个限制,而下季度我们会一一做到更好,并且受到更少的限制。不同产品之间的确存在共性,但一般来说,供应的挑战在于供应商的遗留节点上,公司并不会默默接受,而是在短缺的地方给予补足。

Q:iPad 本季度发展受到什么影响?3 月和 6 月季度会如何发展?

A:12 月季度受到非常重大的限制,但公司不以产品约束为指导,而是以产品级别为指导,与去年 12 月季度相比,今年 3 月季度的限制会有所改善。

Q:Mac 获得市场份额的空间在哪里?过去 12 个月增长了 370 亿美元的收入,为获取增长追求的目标市场是什么?

A:地理上的地区增长几乎是全面的,Mac 本季度创下了 109 亿美元的收入记录,过去 6 个季度是有史以来收入最高的 6 个季度。市场的反应很大程度上是因为 M1,第一季度公司推出的 Pro 笔记本得到了更多的回应,在中国等地区每 10 个销售人员中就有 6 个是 Mac 的新用户,Mac 的收入是有升级和更换设备的用户驱动的。Mac 系列用户满意度极高,是在许多不同市场上都会非常成功的产品,公司不为自己设限。

Q:公司的业绩超出所有人的预期,表现真正出色的推动服务业务收入的趋势是什么?

A:安装基数正在增长,以及公司持续让越来越多的用户参与所有的服务——付费订阅的潜在市场十分巨大。

Q:是否重新考虑更广泛的供应链战略和制造路径以应对重大中断?苹果对自身目前的供应链地理分布是否满意?

A:目前苹果最大的问题是芯片短缺,这是整个行业和这些遗留节点上的问题。苹果具备一个快速移动的供应链,循环时间非常短。制造和封装的芯片与出厂的产品之间距离非常小,所以供应链不会产生根本性的改变。

Q:苹果如何看待元宇宙以及自身在这个市场中扮演的角色?

A:苹果致力于探索新兴的技术,APP Store 中有超过 14,000 个 AR Kit 应用程序,已为数百万人提供 AR 体验,公司已看到很大潜力,并正在进行相应的投资。

Q:供应链问题得到缓解后是否仍具有挑战性?三月份的收入会如何变化?

A:公司很难精确的估计约束条件,供应链带来的主要问题是公司并不总是可以及时快速将产品送到用户手中,但三月情况一点比十二月更好。

Q:苹果无法透露产品路线图的前提下,研发资源集中在哪?有多少用于市场上更具革命性的产品而不是潜在的新产品?

A:公司会在产品接近准备完成时宣布产品,保持一种惊喜的元素。决定投资领域时,公司会考虑硬件、软件和服务的交叉领域,一直有相当多的投资进入目前市场上没有的东西。

Q:中国的宏观市场环境与苹果公司的关系?

A:公司只能为自己做评论,上季度公司在中国销售额增长 21%,这方面的决策会交给专业的经济学家来做,中国的市场增长十分强劲,公司在中国拥有销量前四的手机。iPhone 本季度的确受到了限制,但公司不确定库存声明的来源或者其他人是否有更多的库存

Q:公司考虑的可量化的影响,或长远来看供应链的成本变化。未来一年公司解决的供应链问题。

A:影响因素有通货膨胀和物流搬运物品的成本,至少有一部分是暂时的。

Q:Apple TV+ 用户增长放缓,它与 Apple TV 的趋势有什么类似和不同?

A:出于隐私保护考虑,公司只能给出订阅号的订阅总数。跨平台的订阅用户在本季度结束时达到了 7.85 亿,增长十分巨大。目前这项业务中团队已获得 200 个奖项和 890 个提名,公司对产品迎合愿景的景象和竞争力及战略地位的提升感到满意。

Q:从地理和细分市场上,未来几年苹果最大的机会在哪里?

A:Apple Card 是一条很好的赛道。它被 J.D.Power 评为中型信用卡,并迅速成为许多人的主信用卡。Apple Pay 的增长令人震惊,环境中仍有大量现金,苹果会持续努力。

Q:3 月季度的供应限制有所缓解是否是 3 月季度表现将好于季节性表现的原因?

A:这是大多数人看待它的方式。公司对目前的指导方式和业务发展非常满意。

Q:公司对 iPhone 未来继续增长的信心水平,这种增长的途径是什么?

A:在活跃安装基数和用户满意度方面所有地区都表现良好,尽管 iPhone13 是第二个发布的 5G 产品,但苹果仍处于 5G 的早期阶段,并且 5G 的用户基数高于预期,iPhone 的前景长期非常乐观。

Q:IOS 安装基数与服务或订阅中的后续表现之间的关系;目前的服务增长来源是已订阅的用户还是全新的订阅用户?

A:即使有 7.85 亿接受服务的用户,相对于提供的产品总数和面对的客户数量,仍然有很大的增长空间;从这个问题的视角来看,在苹果面前的更多是空间。用户对服务的参与度与长期留在苹果的意愿成正比,公司在提高质量和推出新服务方面双管齐下,跟踪安装基数和许多其他指标都是为了关心新的用户,这与公司处理产品的方式非常相似,即关注产品的升级和转换者。过去 12 个月苹果的服务收入超过 720 亿美元,相当于一家财富 50 强公司。

Q:Apple TV 的原创内容通常富有社会责任感且健康,这是否对苹果收购工作室时构成限制,或这种决策的主要原因是什么?

A:公司不会对内容做纯粹的财务决策,而是追求伟大的,有存在理由的内容。

Q:苹果公司对医疗保健未来的展望以及苹果对医疗保健和 iWatch 的融合。

A:每天公司都会收到关于收到健康警报的人的通知,I Watch 为他们回应了紧急联系人和急救人员。公司不会谈论产品路线图,但这已经从根本上改变了人们的生活。

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