跌幅超 75%，市值蒸发 270 亿，三只松鼠该如何挽回颓势？

距离最高点三只松鼠$三只松鼠.SZ 市值已跌去了 75%，“互联网休闲零食第一股” 似乎还未探明 “底部”。

登陆资本市场之后，三只松鼠似乎没能进步，屡屡传出的负面消息已经严重 “侵蚀” 这家网红的坚果品牌。

如何破局？如何保证食品安全？章燎原又会将三只松鼠带向何方？

4 月 22 日晚，三只松鼠披露了 2021 年年报，年报显示，三只松鼠去年实现营业收入 97.70 亿元，同比下降 0.24%；净利润 4.11 亿元，同比增长 36.43%。

值得注意的是，2021 年三季度净利润为 4.42 亿元，也就是说 2021 年四季度，三只松鼠出现了净亏损，亏损数额为 3100 万元。

与此同时，三只松鼠还发布了 2022 年一季度财报，财报显示，2022 年一季度三只松鼠营业收入 30.89 亿元，同比下降 15.85%；净利润 1.61 亿元，同比下降 48.75%。

财报发布之后，三只松鼠股价两天大跌了 25%。对于业绩的下滑，三只松鼠把原因归结为流量分化和疫情反复带来的持续影响。

作为 “互联网休闲零食第一股”，三只松鼠在淘系有超过 4500 万粉丝，在京东系三只松鼠的粉丝数量更是超过了 6600 万。根据三只松鼠 2021 年财报，其在电商平台营收为 64.79 亿元，占总营收的 66.31%。线下渠道这几年一直是三只松鼠的重点项目。

在财报当中，三只松鼠也提到了全面布局线下分销市场。三只松鼠称，要以中度分销模式进入线下主流渠道带来新增长，为未来线下增长打下基础。

作为线上 “起家” 的坚果零食品牌，在实现百亿营业额之后，线上增长的天花板实际是比较明显的，因此大力拓展线下市场就成了业绩增长的重要途径。

线下拓展一定程度会影响公司的净利润，但我认为这都不是最重要的，因为对于三只松鼠市场显然不太买账。此外，更为糟糕的是股东的不断减持。那么如果模式向好，以及公司未来发展路径清晰，股东为什么会接连减持？

4 月 29 日，三只松鼠发布公告称，NICE GROWTH LIMITED 计划在未来 6 个月内减持公司合计不超过 2406 万股，即不超过公司总股本的 6%。据悉，NICE GROWTH LIMITED 目前共持有公司 6146.24 万股，占总股本的 15.33%。实际上，NICE GROWTH LIMITED 并非第一次减持。

有统计显示，早在 2020 年 7 月 8 日，NICE GROWTH LIMITED 和 Gao Zheng 基金就公布了减持计划，表示将在 6 个月内减持三只松鼠不超过公司总股本 9%；仅隔了 7 天，三只松鼠的第三大股东 LT GROWTH INVESTMENT IX(HK) LIMITED 也拟减持股份不超过 3609 万股，不超过总股本的 9%。

上市不久就出现如此大幅度的减持，市场的担忧肯定是存在的，且在股价跌幅达到 75%、市值蒸发 270 亿的情况下，NICE GROWTH LIMITED 还继续减持最高达总股本的 6%。所以除了业绩不及预期，三只松鼠是否还存在其他问题？

综上所述，我认为目前三只松鼠除了业绩的问题，品控的问题则比较重要，尤其对食品领域而言，口碑则是一个零食产品的核心，如果核心出了问题，那么品牌危机将不会远。三只松鼠上市之后，时不时爆出的负面新闻对于三只松鼠的品牌而言，影响还是比较大的，这点三只松鼠应该要重视。

另外，在扩张之外，三只松鼠也应该继续同其他休闲零食产品差异化运营，并且坚守好坚果这条赛道，以加深自己的护城河。如果这些问题都得到解决，我相信市场也会正确地评估三只松鼠的价值，而不是用脚投票。