海豚投研
2022.05.20 02:15

内外交困的小米,管理层怎么说?(小米 22Q1 电话会)

$小米集团-W.HK 于北京时间 2022 年 5 月 19 日晚的长桥港股盘后发布了 2022 年第一季度财报(截止 2022 年 3 月),要点如下::

季报核心数据 vs 市场预期速览:

1)营收端:季度实现 734 亿元,同比-4.6%,符合市场预期(725 亿元);

2)毛利率:季度毛利率 17.3%,同比-1.1pct,符合市场预期(17.17%);

3)经调整后的净利润:季度实现 29 亿元,符合市场预期 28.42 亿元。

详细财报信息可以参考长桥海豚君的点评《内忧加外患,小米不是最优选

 

一、电话会增量信息整理:

1)一季度下滑的原因:①入门级芯片供应紧张;②宏观经济和地缘政治的影响;③一季度部分型号产品促销;

2)IoT 业务的挑战:①更高的运输成本,会影响 IoT 的增长,导致我们的利润下降。②还是有关于在欧洲的不确定因素存在,现在最主要的欧洲的成本增加是由于俄乌冲突所引发的;

3)TV 和智能手机 ARPU 来源:①订阅收入(购买爱奇艺、bilibili、腾讯等),是经常性收入。虽然 ARPU 低于手机,但它是经常性的;②品牌广告收入,手机方面主要来自于电商、游戏公司,电视端主要来自于中国的中高端人群,吸引广告主要是奢侈品牌、主流品牌和消费者品牌;

4)汽车业务:一季度汽车方面研发支出 4.25 亿元,目前有 1200 多位员工。随后几个季度,汽车的研发投入都会增加

5)广告业务:①有一些产业的政府监管压力很大,特别是对广告业务流的影响很大;②用户的数量,希望这些可以帮我们吸引更多的广告主到我们的平台,这是我们最主要的增长引擎。

 

二、电话会内容:

Q:在这一季度有很多意外的不可控的因素,手机的出货量同比和环比都有下降,未来管理层对未来手机出货量和毛利率的预期是怎么样的?

A:全球的疫情和经济的不确定性都带来了巨大的挑战,我们在第一季度观察到的现象是首先是有入门级芯片供给的紧张,因为我们在印度、欧洲和很多其他区域有很多订单都因此受到了影响。但是在第二季度实际上我们确实看到供应链有所好转,我们也发现了也有一些不确定的因素存在,这是宏观经济和地缘政治造成的

毛利率方面,我补充一些信息,我觉得在第二季度还是有很多宏观的不确定性,但是我认为第二季度供应链会有所好转,并且 618 之类的购物日可以有很多的机会提高我们第二季度的出货量,我们也会去做一些推广活动。

第一季度有一些促销活动,使得毛利率降至 9.9%,其中主要原因是部分手机型号促销。但未来供应变得充足后,这一情况会有所好转。

Q: IoT 在第二季度的毛利率达到 15.6%,这个水平是否能在未来几个季度持续?考虑海运很快恢复,海外 IoT 业务是否在未来几个季度改善?

A:第二季度我们的 IoT 毛利会有一定提升,因为我们的成本会受益于显示面板等核心零部件成本下降,电视业务也会中收益。除此之外,我们的新的品类也有很不错的表现,在家用电器方面,比如冰箱、空调、洗衣机等,这些都是高毛利的产品,展望未来,这两个部分,未来毛利会受益。

我们海外 IoT 市场和业务仍然面临的物流挑战,所以我们海外 IoT 会有些受到影响,我们也提到宏观经济的不景气,在欧洲经济方面尤其明显。我们相信随着时间的推移,物流方面的挑战会减弱。但我们不确定的是,俄乌冲突还在持续,在未来可能对欧洲总体大环境继续带来不确定的影响。在欧洲和其他地方,通胀也很严重,这也是大环境的逆风因素,我们会继续跟踪。

Q: IoT 用户连接数量和五个设备以上的用户有所上升,但 IOT 的收入增速比较弱,我们怎么去理解这两组数据的区别?在产品端有哪些策略可以驱动 IOT 的增长?

A :最主要的挑战,对 IoT 的增长来说,有两点,一是更高的运输成本,会影响 IoT 的增长,导致我们的利润下降。第二个是还是有关于在欧洲的不确定因素存在,现在最主要的欧洲的成本增加是由于俄乌冲突所引发的,情况不容乐观,对欧洲社会造成了严重影响,欧洲生活成本有所上升,需求疲软,这也是另外的不确定因素。但是我们在中国和其他地区仍然还有非常好的热销产品。拿中国来讲,我们的增长很强劲,包括电视出货量,洗衣机和其他产品的出货量是非常好的。在欧洲,最热销的产品是吸尘器,滑板车,耳机等,智能手表也会在欧洲很有潜力,我觉得这些是一些增长点,我们会不断拓展更多的品类,这是第二季度和第三季度对这些产品的展望。

从我们的视角来看,IoT 的机会仍然是非常大的,海外 IoT 的市场可能会因为在欧洲发生的情况造成需求疲软,也有关于整体宏观疲软的影响,但消费者对特定品类的喜爱是不变的,我相信这些事情都会过去,恢复正常化,这些产品会有更好的销售情况,我们也会考虑在欧洲推出新的品类。在中国,我们的线下渠道也有很大拓展,比如说平板,家用电器,让更多 IOT 品类进入到线下,铺更多的 SKU,我们当前的线下分销网络已经做得很好,随着我们线下门店的效率提升,可以为 IOT 产品做出更多贡献。

Q:关于海外手机市场,一季度小米在拉美表现很好,小米管理层如何看待在非洲和拉美的竞争优势和拓展战略?

A:,总的来讲呢,我们在第一季度和很多市场包括在拉美表现也是非常好的,在所有的这些市场当中,我们在拉美的市场比例在 15% 左右,拉丁美洲的市场潜力是巨大的,在运营商方面我们建立了很多合作伙伴,特别是一些关键运营商。我们在哥伦比亚是排名第一位的,在墨西哥也有明显的增长,因此我觉得潜力是很大的。现在在拉丁美洲竞争者主要的是三星,摩托罗拉,苹果,我觉得通过与零售商和运营商的合作,会有很大的增长空间。2020 年我们只有 5% 的占比,2021 年达到了 12%,现在我们的份额更多,我感觉这应该是小米今年和明年的主要增长动力。在非洲,我们希望把 4G 的设备引入市场,因为虽然有一些市场已经有了 5G 的系统,但是很多非洲运营商还是 3G 网络,我们尽最大努力,希望可以优化他们的成本架构,把 4G 产品带给非洲消费者,因为非洲的市场潜力极大。

Q:这个季度的汽车及新业务相关的费用大概 4.25 亿,这些费用是否都在 30 多亿的研发费用中,如何展望全年汽车业务相关的费用?能否对汽车业务作更多展望?

A:因为汽车业务到现在还没有推到市场当中,因此基本都包括在研发费用当中。我们会不断对电动车业务投入,今年我们肯定会增加,因为业务也在增加,今年有 1200 多个员工在电动汽车业务当中,未来也会增加,因为会有更多的发展的计划。但是在 2022 年没有单独的计划,毫无疑问投入和员工都会增长。我们对电动汽车业务投入的比例在后面的季度都会增加,并且正如之前提到的,最主要的还是研发支出。

Q:上海的疫情对公司主要的业务(手机,IoT、广告、游戏等)在一季度产生了什么影响,对二季度会有影响?

A:上海这次疫情的爆发确实会影响我们的业务,因为我们上海很多店铺关门影响了线下的零售业务。上海不仅是消费大市场,也是供应链合作伙伴所在地。不仅是上海,在香港,深圳、广东,在第一季度都有疫情造成的影响,对我们来说,疫情造成的挑战主要是地面运输还没恢复,香港是重要港口,很多产品都通过香港运输,疫情下香港运输设施利用率降低,在 2 月和 3 月对运输造成影响。香港、深圳、广东其他地区疫情影响基本结束,但上海复工复产仍然需要时间。我们和合作伙伴密切沟通,希望尽快消除影响。

Q:分享一下在中国手机市场的竞争以及在全球市场中的占比,和去年相比有什么变动?

A:中国的整个市场,包括第一季度的出货量的表现都不如人意,全球下降了 11%,中国下降了 18%,中国市场比全球市场下降均值更多。

由于芯片比较紧张,我们仍然会看到入门级芯片的紧张。高端的市场的占比还是不错的。在安卓手机市场 4000-6000 售价的市场中我们的占比是第一的。在中低端市场竞争非常激烈,有很多问题要应对,让我们非常纠结。

Q:中国电视广告还有哪些主要增长点?互联网服务的发展未来是怎么样的?

A:在我的介绍当中,收入有两部分,一是订阅收入,这是一个持续的反复付费模式,考虑到我们在中国的装机量是很高的,因此这是一个喜人的势头,这里我们期望看到会很好的增长,我们可能会和更多 IP 和内容提供方合作。第二部分是广告收入,我们正在和很多伙伴合作,比如游戏、电商。电视方面,我们非常重视中高端用户,正在考虑广告如何做得更好。在中国,很多奢侈品品牌和消费品牌都希望通过我们的手机和电视进行推广。疫情对我们产生了很多影响,但疫情影响是非持续的,未来我们希望产生更多非一次性收入。

Q:广告这一季度的增长是很好的,包括搜索,内容等方面,分享一下 MAU 的增长是如何实现的,是否会维持同比增长和扩大市场占比(因为第一季度有很多冬奥的搜索)?中国宏观挑战下,MAU 会不会受到影响?

A:这方面的挑战压力很大,这是宏观经济方面的。有两个维度可以去看,第一个维度是有一些产业的政府监管压力很大,特别是对广告业务流的影响很大,第二个维度是用户的数量,希望这些可以帮我们吸引更多的广告主到我们的平台,我希望这是我们最主要的增长引擎。在热点方面,你提到的冬奥会是很重要,但在第二季度还有其他可以搜索的热点,我们会抓住这些热点,抓住对用户的吸引力。我们能控制一方面是是用户的数量,吸引更多的新用户到小米的平台当中,二是增加更多智能手机的新用户,这也可以帮助增加我们广告的收入。其他方面也是非常健康的增长,还有海外业务的增长,这些都增长了我们平台中 1 亿多的用户,希望这些能在 22 年下半年为我们增加更多收入。

另外,我们的 MIUI 的 MAU 也在增加,这意味着我们在获得更多的用户,来源于我们在在中高端的手机用户的增长,和线下渠道带来的用户增长,是一个非常好的信号。在海外业务也是在增加,在欧洲和其他地域,我相信通过这种用户的增加,在用户搜索和其他渠道增长也能增长我们的收入。

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