海豚投研
2022.06.10 00:24

二季度汽车毛利会更差,蔚来翻盘指望下半年(电话会纪要)

以下是 2022 年一季度$ 蔚来汽车.US 汽车的财报电话会内容,财报解读请移步《蔚来依旧软绵绵,硬气只有靠新车?》

一、管理层汇报

  • 产能
  1. 从 6 月份开始,在供应链和整车生产基本恢复正常的同时,我们在上海等几个重要市场的整车交付也恢复正常。我们预计 2022 年第二季度的总交付量将在 2.3 万至 2.5 万辆之间。
  2. F1 已经完全恢复到最近爆发前的水平。此外,我们将进一步逐步提高产量,以支持新产品的量产。
  3. NIO F2 和 Neo Park 已完成生产线安装和工装,进入生产验证阶段,将于今年第三季度投入使用。
  • 利润率
  1. 随着电池成本持续飙升,并在 4 月份达到峰值,第二季度的汽车利润率将面临更大压力
  2. 随着新产品的交付,每辆车更高的收入和产量的增加,我们预计汽车利润率将从第三季度开始反弹。
  • 新产品&新技术
  1. 在第三季度,我们将在与合作伙伴共同开发的高清地图的基础上发布 NOP Plus。
  2. 团队正在进行 ET5 的最后量产阶段,预计今年 9 月开始交付。
  3. 本月,我们将推出基于 NT2.0 的全新中大型 5 座 SUV ES7,并将于 8 月底开始交付。
  4. 我们将继续加大在电池相关领域的投资,包括电池材料、电池和电池组设计、电池管理系统和制造工艺。我们的目标是建立和提升我们的综合电池研发和产业化能力。
  • 运营
  1. 在销售和服务网络方面,我们目前在全球 152 个城市拥有 381 套新房和新空间,在全球 149 个城市拥有 247 个新服务中心和交付中心。
  2. 在充电和交换网络方面,我们已经在 197 个城市安装了 960 多个电池交换站。到目前为止,我们有 829 个超级充电站和 1140 个目的地充电站。

二、分析师问答

Q: 对第二季度的利润率展望是怎样的,二季度交付量中加价车型的占比是多少?

A: 从 4 月份开始,我们实际上更新了与宁德时代的协议。现在,我们的电池成本是与原材料指数相关的。在第二季度,我们可以看到电池成本将比第一季度大幅增加,这将影响汽车毛利率的表现,但是会有一些延迟。上个月的电池价格上涨将反映在后面几个月的电池成本中。

根据目前的预测和市场趋势,我们可以看到电池成本从 5 月开始会有一些下降,我们也采取了一些措施,例如,提高我们的产品价格。这将有助于我们在第三季度改善我们的业绩。

目前我们仍在交付没有价格调整的车辆,我们预计从第三季度开始交付有价格调整的车辆,因为我们的商业模式是按订单生产或按订单交付。

我们毛利率较高的产品也将在车辆毛利率的表现方面发挥作用,比如在第二季度推出的 ET 7,我们预计 ET 7 的生产将从 6 月开始逐渐增加。然后从第三季度开始,将维持在一个正常水平。

总体而言,我们相信我们的汽车毛利率在第二季度将面临更大的压力,所以这主要是由于电池成本的影响。

第二季度的汽车毛利率将比第一季度的低,但随着价格的调整,我们预计从第三季度开始,我们将以更高的价格交付车辆,这将有助于我们的车辆毛利率。

Q:第三季度产能可以达到 48000 辆以上吗?

A:随着 F1 的产能扩张,我们预计这将从 6 月开始改善整体产量。我们相信汽车生产不会成为瓶颈。而需求对我们来说也不是问题。我们现在面临的主要挑战是供应链,特别是在芯片组方面,还有我们供应商的生产能力。我们对我们从第三季度开始的交付业绩非常有信心。

Q:关于 5 月交付订单的细节,订单是否以 ET 7 为主,是否包含 ET 5,其他初期车型需求是否放缓,是否会在 Q2 或 Q3 推出中期改款?

A:ES8、ES6 和 EC6订单稳中有增,近期会有改款发布计划(智能软硬件应用相关)。ET 5 在去年发布后,订单仍然持续增加。通过近期车展可知 ET 5 大受欢迎且订单情况非常好。

Q:蔚来汽车是否会考虑更多地研究电池生产,还是寻求电池 OEM 厂商的帮助?

A:我们计划利用我们在电池方面的 R&D 能力,在 2024 年推出 800 伏的高压电池组,该电池组也将支持电池交换技术。我们现在的计划是在2024 年下半年开始生产这些新一代电池组我们的长期电池战略将是内部生产和外包的结合。我们相信,这一长期战略将有利于提升蔚来汽车的整体竞争力、整车毛利率以及产品的盈利能力。

Q:对于二季度、三季度毛利展望是怎样的?是否通过更换智能芯片后实现涨价,去进一步改善毛利率?

A:我们产品的价格上涨将反映在我们第三季度的汽车毛利率上,因为目前我们还在交付没有调整价格的汽车。第二季度电池成本高于第一季度,但影响仍不确定,具体来说,我们相信比 1 万元更高。现在产品的电池成本实际上是基于原材料趋势和指数。

所以这意味着在第三季度,我们可能会看到一些原材料成本下降的趋势。随着我们汽车毛利率的提高,基于新的技术平台 2.0,我们相信汽车毛利率在第三季度会反弹。但仍有许多不确定性,因为电池成本现在是非常困难的预测和确定的。

Q:能否提供一些对 2023 年潜在产品的指引,你会考虑明年推出新一代产品吗?

A:对于现有的车型,包括 ES8、ES6 和 EC6,我们的计划是在明年将这些车型全部升级到平台上。

Q:本季度其他业务的表现不太好,对本业务的利润率提高有何期望?

A:经营亏损主要是折旧增加,还有与我们换电站相关的经营费用。在这一年中,我们将继续建设电池充电换电网络,这将给我们的用户带来独特的体验,有利于我们用户满意度的进一步提高,也有利于我们的品牌形象。所以从短期来看,我认为其他损失会随着网络的扩大而增加。

从长远来看,配送的数量和用户数量都在增长,我们将使我们的充电和换电服务更高效。充电和换电业务带来的损失将逐渐缩小。而我们创新的商业模式,包括蔚来人寿,还有 ADAS,也可以带来额外的毛利。

Q:6 月及下半年芯片供应链的能见度如何?近期的价格上涨是否反映了上半年的成本上涨,下半年电池成本是否会继续上涨?下半年我们还会调整价格吗?

A:在供应方面存在许多不确定性。因为我们的车上可能有超过 1000 个芯片,而这 1000 个芯片的短缺情况可能会随着时间的变化而变化。这完全取决于蔚来一级供应商的上游供应商。许多芯片短缺实际上是由这些一级供应商或这些一级供应商的上游供应商使用的基本芯片组造成的。

此前,我们计划从今年下半年开始扩大生产能力。这就是为什么从去年开始,我们已经开始与所有的供应商密切合作,以确保我们的产品有足够的供应。

我们在芯片供应方面有一些风险,就 6 月份的产能而言,这实际上与芯片短缺或其他供应链价格无关,这只是产能扩张正常加速过程的一部分。

关于电池,从 4 月份开始,我们的电池成本和市场上电池的原材料是挂钩的我们可以看到原材料成本在 4 月份有所回升,而且我们开始看到一些下降的趋势,特别是树脂和碳酸盐

我们预测碳酸锂的成本降低 20% 到 30%,我们对镍材料也有类似的预测,所以我们相信总的趋势是电池材料的成本在下降。

Q:对副品牌的战略是怎样的?

A:预计 2024 年下半年交付,搭载 NT3.0 技术。主力产品在 20-30 万人民币,与 NIO 有不一样的电池包,搭载自己生产的电池,也会有支持高压快充的技术。

Q:ES 7 交付为什么会在 ET 5 之前?会 ES8 、ES6 和 EC6(866)的市场形成挤压吗?

A:ES 7 发布时间是按正常发布节奏的。由于原定发布时间更早,但受疫情影响推后,所以交付时间离得比较近。

ES 7 搭载 NT 2.0 技术,比现有的 886 成本更高,价格介于 ES 6 和 ES 8 之间。产品之间有一些替代关系,但是存在明显的产品定位差距和价格差距。定位上 ES 8 是 6/7 座,ES 7 是 5 座,价格上 ES 6 价格低。因此 866 有竞争力,替代关系不大,没有明显挤压效应。

Q:5 月份的价格上涨是否足以覆盖电池方面、铝机身以及渠道中芯片对齐的成本?

A:整个关键原材料的市场是非常活跃的。目前,我们还不能对未来几个月或几个季度的趋势作出精确的估计。

Q:ET 5 车型对于今年的收入和利润率端的贡献如何?

A:我们认为今年 ET 5 的产量只能满足 ET 5 的积压订单,所以这次 ET 5 的涨价不会对我们今年的汽车毛利率表现产生任何影响。

Q:ET 7 和 ET 5 的产能爬坡节奏如何?

A:江淮工厂今年下半年产能会逐步提升到 2 万台/月。新工厂预计从三季度开始投产3-4 个月爬坡到 1 万台。同时明年会引入更多设备,进一步提升产能

Q:公司在美国发布了招聘信息,是想做什么相关的业务?在欧洲推进的重点是?

A:我们在对美国市场做一些研究,欧洲市场的优势在于民众对新能源车接受度高,但是难点在于成本会更高,文化也不一样。

Q:蔚来自动驾驶平台目前进展?

A:辅助驾驶性能指标和 NIO Pilot 相比有几倍提升。 三季度会发布 NOP Plus,我们和腾讯在高精地图上有深入的、自研导向的合作。

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