罕见！260 亿零食巨头遭高瓴减持，三年大赚 22 亿！刚解禁就减持，这次为何如此"心急"？

上市刚满一年的 “网红零食新贵”良品铺子(行情603719,诊股)，就迎来了首发股东的减持计划！

2 月 26 日晚间，良品铺子发布公告称，高瓴资本旗下合计持股 11.67% 的三大股东，拟减持不超过 2406 万股公司股份，占总股本的 6%。

值得注意的是，高瓴本次减持的规模超过首发持股的一半以上，若按照最新收盘价 65.05 元/股测算，高瓴资本预计套现将超 15 亿元，而其总投资成本为 8.2 亿元，总浮盈已达 22 亿元，这意味着此番套现高瓴不仅收回了初始投资成本，并有一大笔投资收益落袋。

随着互联网、新渠道的崛起，国内休闲食品行业经历了一轮飞速发展，但头部企业在迅速做大上市后，却纷纷陷入增收不增利的尴尬境地。其中，“休闲零食第一股”来伊份(行情603777,诊股)，2020 年将迎来上市 5 年来首亏；三只松鼠(行情300783,诊股) 的日子也比较艰难，营收虽然维持增长，但净利润同比增长率连续四个季度负增长，两家公司市值较高点均缩水一半。2019 年，开始制定高端零食发展战略的良品铺子能否走出来，备受市场关注。

高瓴计划减持过半股份，预计套现超 15 亿

2 月 24 日，休闲零食龙头良品铺子迎来上市一周年，部分首发股东也迎来解禁日，其中就包括在 2017 年作为战略投资者的高瓴资本。在股份解禁两日后，高瓴资本计划减持良品铺子。

据公告，合计持股 11.67% 的股东珠海高瓴天达股权投资管理中心（有限合伙）及其一致行动人 HH LPPZ（HK）Holdings Limited、宁波高瓴智远投资合伙企业（有限合伙），计划自2021年3月22日至2021年8月26日期间通过集中竞价方式、自2021年3月4日至2021年8月26日通过大宗交易或协议转让方式合计减持不超过 2406 万股公司股份，不超过公司总股本的 6%。

若按照最新收盘价 65.05 元/股测算，高瓴资本预计套现将超 15 亿元，而其总投资成本为 8.2 亿元，总浮盈已达 22 亿元，此番套现高瓴不仅收回了初始投资成本，并有一大笔投资收益落袋。公告显示，高瓴资本的减持是出于因自身资金需求。

截至 2 月 26 日收盘，良品铺子的市值达 260.9 亿元。2020 年，良品铺子因疫情冲击，业绩有所下滑，前三季度营业收入 55.29 亿元，同比增长 1.29%；归母净利润为 2.64 亿元，下滑 16.15%。

值得注意的是，高瓴资本创始人张磊在其《价值》一书中重点提到了良品铺子，“这家深耕休闲零食领域的企业，从最早的一家武汉零食小铺发展为拥有 2300 多家门店，布局全国，在竞争激烈的零食赛道，凭借对消费者价值的理解，成为具有卓越全渠道能力的行业领导者。”

2017 年 9 月份，高瓴资本以超 8 亿元入股，成为良品铺子重要股东和战略投资者。

张磊称，良品铺子在新零售的打法中理解了前提、抓住了关键，也在用创新来重构更符合消费需求的场景。“在高瓴投资以后，我们对良品铺子也提供了一些建议和支持，帮助公司持续进化，在战略发展、精益运营、数字化升级、会员管理等方面提供了很多帮助。”

网红零食相继陷入困境，良品铺子能否走出来？

良品铺子成立于 2010 年 8 月，注册资本为 4.01 亿元，法定代表人为杨红春。2018 年，良品铺子迎来快速扩张，成为 “网红零食新贵”。2020 年 2 月，在上交所成功上市。

随着互联网、新渠道的崛起，国内休闲食品行业经历了一轮飞速发展，但头部企业在迅速做大上市后，却纷纷陷入增收不增利的尴尬境地。

来伊份、盐津铺子(行情002847,诊股) 和三只松鼠先后在 2016 年、2017 年和 2019 年上市。

1 月底，“休闲零食第一股” 来伊份发布 2020 年业绩预亏公告，归属于上市公司股东的净利润为-7849.00 万元，同比下降约 856.84%。另一项指标，扣非净利润为-1.24 亿元，同比下降 276.62%，这也是来伊份上市 5 年来的首次亏损，来伊份的市值也从去年 8 月最高点接近腰斩。

另一大休闲零食龙头三只松鼠的日子也比较艰难。

数据显示，2018 年至 2020 年前三季度，三只松鼠的营业收入分别为 70.01 亿元、101.73 亿元、72.31 亿元，同比增长分别为 26.05%、45.30%、7.70%；营收尚能保持增长，但利润却不及预期，2018 年至 2020 年前三季度，三只松鼠的归母净利润分别为 3.04 亿元、2.39 亿元、2.64 亿元，净利润同比增长率连续四个季度负增长。

由于陷入 “增收不增利” 的困境，自2020年7月13日三只松鼠上市满一年，公司第二、三大股东及其一致行动人限售股解禁后，连续大额减持，合计减持已超 2000 万股，其股价也从最高 90 元跌至目前不足 40 元，市值遭遇腰斩。

良品铺子亦面临相同的处境。2020 年，因疫情冲击，良品铺子业绩有所下滑，前三季度营业收入 55.29 亿元，同比增长 1.29%；归母净利润为 2.64 亿元，下滑 16.15%。

天风证券(行情601162,诊股) 在研报中指出，良品铺子提供高品质零食，全品类满足消费者多样化需求，全渠道触达各种潜在客户。公司在线上红利减弱背景下制定高端零食的发展战略，形成差异化竞争并提升消费体验，引入大数据团队提升门店运营效率，异地扩张空间巨大。