紧跟机构调研 | 海康威视 (002415.SZ) AI 产品已经进入成熟放量期 顺鑫农业 (000860.SZ) 覆盖酒业、肉食两大主业

文/万永强 (智通财经研究中心总监)

【导读】近期，海康威视 (002415.SZ)和顺鑫农业 (000860.SZ)获多家机构密集调研。

海康威视 (002415.SZ) 为国内机器视觉应用技术领先者，目前公司产品已覆盖光源、镜头、相机、视觉控制器等专业机器视觉部件;公司业务由单一安防产品逐步拓展到综合安防、大数据服务和智慧业务。公司 AI 产品已经进入成熟放量期，推动企事业数字化转型的需求显现，已经成为公司收入增长主要驱动力。

顺鑫农业 (000860.SZ) 是制造业龙头企业，有酒业、肉食两大主业。未来白酒和屠宰业务将成为公司的 2 大业务，房地产业务将逐步剥离。公司在珠三角市场、电商渠道销售额逆势增长。“魁盛号”、“牛角尖” 等中高端产品销量不断提高。

海康威视 (002415.SZ)

海康威视 (002415.SZ)：4 月 17 日获南方基金、华夏基金、汇添富基金、广发基金等 478 家机构密集调研。

基本面分析：公司为国内机器视觉应用技术领先者，目前公司产品已覆盖光源、镜头、相机、视觉控制器等专业机器视觉部件。公司业务由单一安防产品逐步拓展到综合安防、大数据服务和智慧业务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。在工业机器人方面，公司布局海康机器人，为行业提供海康机器人智慧工厂式的全方位定制解决方案。在服务型机器人方面，公司公告拟拆分上市的萤石网络证明了其孵化创新业务的巨大潜力，萤石网络 2017-2019 年的净利润分别达到 0.37 亿元、 1.19 亿元、 2.60 亿元， 萤石网络旗下儿童陪护机器人、智能可视宠物喂食器和 “星舰” 智能云视觉机器人覆盖三条服务型机器人赛道。

在 18 年同时推出 AIcloud 平台和事业部架构变革，目前已覆盖公安、交通、司法、金融、文教卫、能源和楼宇七大行业和 40 余个子行业的纵向垂直行业布局。公司业务架构的变革重组，重新组织整合资源，将国内业务分为 PBG、EBG、SMBG 三个业务群，更有针对性地面对不同类型市场和客户，更有效地协同内部资源。三大事业群有效整合行业资源。

公司推动的 AICloud 云边融合计算架构、物信融合数据架构持续落地，不仅大幅增加原有业务的附加值，而且通过智能物联网与信息网之间的数据交互，也夯实在深度学习、大数据、智能物联网、数据应用等领域的发展基础，不断挖据有助于社会效率提升的新市场、新需求，完成从安防公司向大数据公司的转型。

研发方面，公司逐年加大研发投入，把握 AIoT 时代战略机遇期。近 5 年研发总投入超过 200 亿元，研发技术人员超过 2 万人，占公司总人数近 50%。高强度的研发投入，有助于公司在 AIoT 时代战略机遇期，把握人工智能与大数据应用兴起、多探测器技术融合带来最终用户对智慧城市、企业数 字化转型、物联网认知提高带来的机会。

公司 AI 产品已经进入成熟放量期，推动企事业数字化转型的需求显现，已经成为公司收入增长主要驱动力。此外创新业务子公司海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防、海康安检等相应业务进一步丰富公司企业级服务的产品服务范围。

2020 年营业收入 635.03 亿元，同比增长 10.14%，归母净利润 133.86 亿元，同比增长 7.82%。2021 年一季报营业收入 139.88 亿元，同比增长 48.36%，归母净利润 21.69 亿元，同比增长 44.99%。全年业绩稳步增长，EBG 和创新业务是主要增量。主要得益于 EBG 事业部和创新业务的快速增长，随着疫情得到控制，PBG 和 SMBG 业务下半年都得到较好恢复：1、企事业数字化转型的需求持续旺盛，公司在各个行业智慧业务的应用优势突出，EMG 事业群收入 151.8 亿元，同比增长 20.56%;2、PBG 事业群收入 163.04 亿元，同比增长 4.61%;3、SMBG 事业群收入 96.83 亿元，同比增长 3.5%;4、创新业务方面，整体收入 61.68 亿元，同比增长 39.03%，其中智能家居业务收入 29.19 亿元，同比增长 12.6%，机器人业务 13.59 亿元，同比增长 66.91%。分国内外看，国内收入 458.07 亿元，同比增长 10.59%，海外收入 176.97 亿元，同比增长 8.98%。

顺鑫农业 (000860.SZ)

顺鑫农业 (000860.SZ)：4 月 16 日获大成基金、富国基金、工银瑞信基金、广发基金等机构密集调研。

基本面分析：公司是制造业龙头企业，有酒业、肉食两大主业。未来白酒和屠宰业务将成为公司的 2 大业务，房地产业务将逐步剥离。公司在珠三角市场、电商渠道销售额逆势增长。“魁盛号”、“牛角尖” 等中高端产品销量不断提高。

白酒是公司第一大产品业务，渠道体系稳定，与传统大商保持了稳定的长期合作，2020 年北京经销商 65 家，京外 400 家。依靠二锅头第一品牌的影响力，公司继续占据差异化品类优势的先机，坚持通过扩大低端酒市场占有率，培育高档酒消费者拉动高端酒增长。

2020 年初公司牛栏山 7 大系列产品在全国范围内提价以顺应消费升级，占领主流的大众消费价格带。以北京、江苏市场为阵地，大幅投入费用推广珍品陈酿，以珍品为代表的中端酒销售双位数增长、表现最好。以 “珍牛” 系列产品在 30-50 元价格带发力，以 “Z20” 系列产品作为核心在 60-70 元价格带竞争，推出 “G40”、“G70” 等系列产品采用 “以高打低” 的策略布局 100 元以上高线光瓶酒。牛栏山作为光瓶酒龙头，大单品陈酿竞争地位稳固。未来随着产品结构升级，珍品陈酿将逐渐发力，成为新的增长引擎。

公司大力发展市场营销，进一步提升终端掌控能力，渠道下沉，省外市场销售表现稳定。建立了一批形象店、核心店，样板市场培育初显成效，品牌形象得以提升。数字化营销有序推进，精细化管理市场，未来可期。公司 “四五” 百亿目标顺利实现，虽然 “五五” 战略开年受到疫情影响营收增速放缓，但是公司聚焦两大主业、深度全国化营销的战略没有受到影响。白酒产业一方面通过牛栏山推动营销组织优化并深化终端建设，实现全国化深度营销;另一方面，在部分区域市场全力推广 “珍牛”、“百年” 等系列产品，进行产品结构升级。

五五规划中白酒业务将围绕营销模式、产品结构、精细运营等六大方面升级，目前外阜市场销售占比超过 80%，新五年白酒业务在既有全国化布局基础上期待打开新篇章。

养殖板块主要方向是推进环京地区养殖产能布局，计划在北京、河北、陕西等地布局多家规模化养殖基地，从原料及生产设施入手，扩大养殖规模，提高生猪供应能力。养殖和屠宰 21 年毛利率、价格大概率上升。肉类板块布局完整产业链，抗周期能力较强，盈利能力稳健。

2020 年实现营收 155 亿，同比增长 4.1%，归母净利 4.2 亿元，同比减少 48.1%，每股收益 0.57 元。 1、2020 年白酒收入降 1%，价格 50 元以上高档酒，代表品种包括经典二锅头、百年牛栏山，实现营收 10.1 亿，同比降 12.7%。10-50 元的中档酒，代表品种包括珍品，实现营收 15.4 亿，同比增 11.6%。10 元以下的低档酒，代表品种包括陈酿、传统二锅头，实现营收 76.3 亿，同比降 1.5%。其中 1H20、2H20 分别为降 2.9%，增 2.4%，下半年增速转正。2、2020 年生猪价格同比增 55.8%，其中 1H20、2H20 分别涨 137.3%、17.2%，因此屠宰和养殖收入同比大增 24.9%、125.3%，屠宰 + 养殖合计毛利 2.6 亿，同比增加 0.3 亿。3、房地产收入 5.27 亿。

公司坚持聚焦主业，陆续剥离了农批市场、水利建筑施工、种业等非主营业务，公司 2020 年白酒和肉食两项业务实现销售收入 148 亿元，占公司总收入的 95%。2021 年公司地产板块外埠项目逐渐清盘，项目的开发利息部分可以资本化有望改善利润;地产亏损较大，拖累公司业绩，目前公司加大销售端的促销政策、加速库存去化。

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