本文来自 “动脉网”“(产业) 未来发展的驱动力是什么？在未来的五年到十年，我认为驱动力不是需求而是产业上游，真正的发展驱动力还是材料和技术。”近日，在动脉网主办的第五届未来医疗 100 强会议分论坛医美行业创新论坛上，铭丰资本创始合伙人、华熙生物前 CEO 金雪坤以《医美产业链的价值分布》为主题发表演讲。据太平洋证券发布的医美行业研究报告显示，国内医疗美容行业热度逐年提高，市场属性和消费属性日益增强。2019 年中国医美市场规模达到 1769 亿元，同比增长 22%，预计 2023 年中国医美市场规模将增长至 3115 亿元。但另有相关数据显示，受新冠疫情影响，中国医美行业市场增速将大幅放缓至 5.7%，这一数据无疑远低于 2019 年行业 22% 的市场增速。市场增速收窄，国家层面对行业监管日趋严格，医美行业发展并没有看上去 “那么美”，正面临严重挑战？事实是，从多家医美产业上、中游企业 2020 年报中可以窥见，医美产业的发展截至目前，还算乐观。据医美上游龙头企业爱美客 2020 年报显示，公司 2020 年度实现总营收 7.09 亿元，同比增长 27.18%，归母净利润 4.39 亿元，同比增长 43.93%;另一龙头企业华熙生物 2020 年财报显示，在 2020 年公司营业收入为 26.3 亿元，归母净利润为 6.5 亿元，较 2019 年度营收、归母净利润分别增长了 39.6% 和 10.3%。而据新氧 2020 年第四季度财报显示，该季度新氧营收 4.25 亿元，同比增长 18.6%，创下其上市以来单季度营收新纪录。但是，在医美行业调整中前行的同时，整个行业市场结构也在悄然发生变化，目前医美行业发展状况如何？整个行业结构又发生了哪些改变？行业发展的驱动力和未来发展趋势是什么？金雪坤的演讲或许可以为我们揭晓答案。医美市场结构迎来多方位变化“最近一段时间，医美市场结构发生了变化。”首先，增速实际存在放缓，但渗透率还有较大提升空间。从市场规模增速和渗透率来看，2017 年，医美行业市场规模增速达 33.7%，但在 2020 年实则有所放缓，降至 11.6%。渗透率方面，2019 年中国医美的渗透率为 16.7%，这一数据虽然与 2018 年 14.8% 相比有所提升，但也仍然远低于韩国、美国、巴西等医美 “发达” 国家，背后提升空间很大。其次，主流消费者年龄在发生变化。据新氧发布的《2019 医美行业白皮书》数据显示，从消费者年龄分布来看，结构在发生变化。众所周知，十年前或者更早，中国的医美消费者更多聚集在 40 岁以后的富有阶层群体，而根据新氧白皮书的数据，2019 年医美市场消费的主力军则已经转移到了 20 岁-30 岁的群体中。这一部分群体的消费认知和偏好，不仅在现在，还将在未来 10 年迁徙占据主流地位，这将直接重塑、迭代出一个新的中国医美消费格局。<img alt="图片" src="https://imageproxy.lbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/47a428c2425c7944b727399861e11cbf.jpg" width="647" height="360" original-src="http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/47a428c2425c7944b727399861e11cbf.jpg"/>图源：新氧《2019 医美行业白皮书》第三，新一线城市成为医美行业最重要的战场。“城市的结构在发生变化，以前只是一线城市，但现在变化最多的是新一线城市。” 金雪坤表示。根据 Fastdata 极数公布的数据显示，从 2017 年到 2020 年，一线城市医美消费者数量从 2017 年的 37.5% 逐步下降到 2020 年的 24.7%，而新一线城市却从 2017 年的 35.5% 逐步上升至 2020 年的 42.7%。“这个数据不是很准确，我们谈论的是一种趋势。”金雪坤认为，医美行业市场结构性改变体现在城市分布、年龄分布、消费品类等多个方面，“作为供应商或者服务商的我们，应该意识到这些结构悄然的变化，并且去 ‘迎合’、引领这些变化。”产业链价值分布不均产业链价值分布不均衡，是医美产业当前另一个维度的特征。目前来看，医美产业链上游企业营利能力强劲，但中、下游企业盈利情况略显乏力，头部效应加剧。据金雪坤介绍，在医美产业链中，作为原料生产商和针剂生产商的上游企业，平均毛利润为 90%，平均净利润为 30%，而医美机构和医美平台等中下游企业，平均毛利润分别为 70%-80% 和 60%，平均净利润分别只有 10%-15% 和 10%，均低于上游企业。<img alt="图片" src="https://imageproxy.lbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/536fdf0ab773704ac3f9ed863368816f.jpg" width="647" height="409" original-src="http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/536fdf0ab773704ac3f9ed863368816f.jpg"/>图源：苏宁金融研究院《真实数据告诉你，医美行业有多暴利》背后原因在哪？中游服务机构分散，营销获客成本较高是医美机构利润空间被压缩的主要原因。据国元证券前述报告，传统医美机构获客营销成本为 30%-50%，人力成本为 (主要为医生成本) 15-25%，咨询服务成本为 3-7%，再加上运营管理成本，使得医美中游服务端机构盈利能力稍显 “乏力”。然而反观产业上游核心企业，医药行业特殊监管政策，上游企业准入门槛较高，掌握医美产品生产所需原材料、技术较难等因素，使得上游企业营利能力强劲拥有充分的保障。因此，材料和技术对上游企业长期保持高营收能力至关重要，金雪坤认为，这或许也是整个产业持续向前发展的有力保障。行业上游积极布局，材料与技术仍是行业发展核心驱动力” 未来 5 到 10 年，行业发展的驱动力不是需求而是上游。核心驱动力还是材料和技术，特别是材料。”上游企业何以成为行业发展驱动力？材料和技术为何仍是核心驱动力？金雪坤给出的理由是：材料和技术可以让潜在的需求变成现实，而材料和技术多数掌握在上游企业手中。“像当年的苹果手机一样，当时其实并不知道 (有这么一个需求)，但有了 (苹果手机) 以后才知道这是需要的，材料和技术可以驱动一个行业产生变化。”而当前，金雪坤认为，如近期获批的 PCL 和 PLLA 这类非玻尿酸的三类材料，以及 EBD 等技术的迭代，就会在未来刺激出更为多元的需求，从而推动整个产业往新的方向发展。如金雪坤观点所言，近期上游的头部企业确实在丰富产品管线上动作活跃。今年 2 月 21 日，昊海生科就发布公告，向欧华美科增资 7000 万元并认购其新增注册资本 5203 万元，以 2.05 亿元的价格获得欧华美科 63.64% 的股权。据动脉网了解，昊海生科此次并购欧华美科，其中很重要的一个项目就是以色列一家名为 Endymed 美迪迈的医疗公司，该公司的专业医疗装备涵盖射频、超声、UV 光等多种皮肤科治疗装备，同时其家用高科技仪器 Newa 将是美国 FDA 批准第一台 OTC 市场的紧肤抗衰老、瘦脸塑型家用仪器。此轮并购，无疑极大加强了昊海生科在 EBD 上的力量。今年 4 月，华东医药也在丰富产品管线上有新的动作，那就是 PCL(少女针) 的获批。PCL 的获批代表了在国内除玻尿酸以外的又一填充剂材料正式获得国家认可，丰富了医美产品品类，满足了消费者多元需求。对此，金雪坤表示，“这是今年医美行业跨时代的里程碑。非玻尿酸填充剂的获批为行业的发展增添了新鲜血液和动力。” 据了解，华东医药此次获批的少女针产品主要由 30%PCL 和 70%CMC 制成，两种材料均可以被完全降解，产品安全性得以提升，主要功效为填充和修复。该产品的首批，标志着注射填充类医美产品全新赛道即将开启。而在 4 月 22 日，长春圣博玛生物材料有限公司申请的首款聚乳酸面部填充剂 PLLA(童颜针) 也正式获批。与此同时，材料上，传统的玻尿酸赛道也在今年迎来了新变化。今年年初，国家卫健委正式批准了华熙生物将玻尿酸作为新食品原材料的请求，尽管口服玻尿酸美容效果受到多方质疑，但这一赛道也正式拉开帷幕。就技术方面而言，金雪坤认为，技术同样是行业发展的核心驱动力之一。“目前的技术大致分为 EBD、涂抹、透皮和注射四项，这是怎么都跳脱不出来的。而在法规上虽然分为一类、二类、三类，但也都是这几项相关技术在主导。”同时，金雪坤还补充道，企业在技术处理问题上选择较为灵活，可以选用微加工技术、微流控技术，也可以选择做微球、微胶囊和凝胶等。从轮廓美到状态美，医美行业未来的发展趋势是什么？金雪坤认为，从需求端来看，医美行业的趋势是从轮廓美到状态美。“最早期的医美，消费者都是想要花一千块、一万块让鼻子、眼睛等部位马上变美，因此早期的、初级的医美就是能够快速解决轮廓美的问题。但这种美是最初级的，进入下一个阶段消费者追求的就是状态美，更高级的美。”金雪坤的观点得到了相关资料的佐证。据中国香精香料化妆品工业协会发布的数据显示，目前抗老抗衰保养项目在所有医美保养项目中提及率高达 72.2%，成为中国女性最为关心，最热门的保养服务项目。中国女性对于抗老的认知年龄也从 25 岁下降至 23 岁甚至降至 20 岁。这些数据表明女性消费者在选择医美项目时已经具有追求状态美、自然美的趋势。关于供给端发展趋势，金雪坤认为主要有三个方面：一是联合的治疗方案，“治疗方案在未来一定是联合的，例如可以将外用治疗手段和注射治疗手段联合来做。” 二是全程管理;三是要加强跨学科运用。另外，金雪坤认为，医美行业上游企业未来在材料方面的发力点主要有四个：<img alt="图片" src="https://imageproxy.lbkrs.com/http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/3d45dd3d752835565f3d78e1c3f44336.jpg" width="647" height="170" original-src="http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/3d45dd3d752835565f3d78e1c3f44336.jpg"/>动脉网制图一是跨生命周期的材料，即材料并非短时流行，而是能够流行十年甚至更久;二是跨学科的材料，例如最为人熟知的玻尿酸，就是一种跨学科的材料;三是跨行业的材料，“材料的大品类必须得跨，不然就做不成一个大材料，可能就会流行一段时间就退流行了。” 四是材料要具有适应症的延展性。例如肉毒杆菌便既可以被用来祛除皱纹，也可以被用来治疗面肌痉挛。“看准这四个点，才能真正做好做大这个产业。” 金雪坤表示，“医美未来的十年，符合这一逻辑的材料，必将是以 “再生” 胶原为主导。”（智通财经编辑：韩永昌）

2019 年中国医美市场规模达到 1769 亿元，同比增长 22%，预计 2023 年中国医美市场规模将增长至 3115 亿元。

医美上游企业最高市盈率可达 217 倍，行业发展驱动力在产业上游？