白酒崩盘，风向变了

A 股果然不一样，上午还是艳阳高照，下午却是倾盆大雨。早盘大伙还在言之冲冲冲，4000 点不是梦。纳尼，刚说完，大盘跳水，3500 点的缺口是不是先补上再说。

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白酒崩盘

大盘被砸，白酒是主要元凶之一。中证白酒一度暴跌 8%，收跌 7%，一天蒸发了逾 3200 亿市值。二三线中低端白酒满屏跌停，水井坊、舍得、酒鬼酒也跑不掉。茅五洋跌幅也不小，3% 起跳。

为何会如此惨烈？今天，投资交流群里有人调侃：地方财政顶不住，要动白酒消费税了吗！？

其实，白酒崩盘逻辑很简单，泡沫太高，暴力回归而已。218 这一波崩盘，中证白酒指数被干掉了 32%，年前极度高估的泡沫被短时间出清了一些，但万万没有想到的是，短短 3 个月白酒行情卷土重来，反弹超过 50%，再攀历史高峰。

再看酒企，不疯癫，不成活。短短 3 个月，舍得暴涨 340%，水井坊、酒鬼酒、金微酒翻了 1 倍，伊力特、青青稞酒、山西汾酒大涨超 90%。当然，这也是今日满屏跌停的主力军。

再看估值，截止 7 日收盘，中证白酒指数整体估值（PE-TTM）高达 60.4 倍，位居历史高位水平，而过去 5 年估值上限为 35 倍。个股方面，包括舍得在内的 6 家酒企估值倍数超过 100 倍，13 家超过 60 倍。

白酒标杆茅台有 60 倍，合理估值大致为 1800 元，截止昨日收盘价 2271 元，大致高估 26%。当然，中低端酒企的高估肉眼可见。

此外，这波反弹最猛的板块，还有大医药。在 CXO 领域，康龙化成、凯莱英远超 218 高位，药明康德也快了。医疗连锁领域，通策医疗年后 12 个交易日被干掉 45%，而短短 3 个月后奇迹暴力大涨 80%，有人在瞎搞！？医疗器械领域，迈瑞医疗逼近历史新高。

当然，大医药板块最强的领域无疑是医美赛道，疯狂程度要超过白酒。

最为典型的代表是朗姿股份，7 个月暴涨近 700%，天天刷历史新高。浇灭这把大火的是公司实控人父亲申炳云清仓大减持 4.49%。结果，朗姿连续 2 个一字板跌停，让追高者无处安放受伤的灵魂。

无独有偶，医美另一龙头华熙生物股东——赢瑞物源再度宣布减持 1%。要知道，这家伙刚刚减持实施完毕，迫不及待想要再度减持。该司 3 月以来，涨幅一度高达 100%。

另外，还有英科医疗，本月初 5 位高管公布减持计划，套现或高达 30 亿，令小股东们一脸懵逼。宣布减持隔日，股价来了一个 20cm 大阴棒，5 个交易日暴跌 29%，从高点回撤已经高达 64%。而在之前，一年时间暴涨了 2500%。

大医药龙头股东们的频频减持，让市场冷静了不少。热门爆发股中，昊海生科 4 日跌了 24%，奥园美谷 5 日跌了 20%，贝泰妮 5 日跌了 10%。

喝酒吃药是这波大盘反弹最为凶猛的板块。然而，今日之战，白酒已经开启了暴力回调。生物医药呢，大多也涨不动了，标杆医美龙头的红旗也倒下了，会不会追随白酒也来一波清算呢？

再看大盘，525 大阳线之后，已经有 10 个交易日在小范围内震荡整理。上证 50、沪深 300 同样如此，没有选择大的方向，似乎都在等待进一步的信号。

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静待信号

接下来的两周，至少有 4 组关键数据，是市场所期待的。之后，市场应该会据此选择大方向。

①6 月 9 日（本周三）16:00，中国会披露 5 月 M2、社融等核心宏观金融数据。

要知道，4 月 M2 增速仅为 8.1%，超预期收缩流动性，让大盘颇感压力。另外，4 月社融增速仅为 11.7%，环比大幅回落 0.6%，呈现明显的拐点。那么 5 月呢，将会是一个非常好的观察货币状态的窗口。

②6 月 16 日（下周三）10:00，国家统计局会公布消费、固定投资等经济数据。

4 月份，社会消费明显不及预期，固定投资也略低于预期。其实，今年前几个月拉动经济增长的主力是外贸。

而当前外贸这架马车也有点吃力了。6 月 7 日，海关总署披露了 5 月份进出口数据。其中，出口金额同比增长 27.9%，低于预期的 32%，环比 4 月下滑 4.4%。

5 月出口单月增速低于预期，一方面，受到广东疫情和高运价的扰动；另一方面，随着疫苗接种率的提升，海外疫情，尤其是欧美相较于此前大幅改善，供应链得到一定程度上的改善，对于中国商品进口需求边际下滑。

总之，看趋势，进出口对于经济的贡献力度会逐渐收敛，经济增长的压力接下来也有所加大。4 月底，中央政治局会议也提到，要用好稳增长压力较小的窗口期。

③6 月 10 日（本周四）20:30，美国官方会披露 5 月 CPI 数据。同时，欧洲央行公布利率决议。

上一次，5 月 12 日，美国披露的 4 月 CPI、核心 CPI 均大超市场预期，前者飙升至 4.2%，创下 13 年新高，引发了全球金融市场的惨案。这一回呢，5 月 CPI 数据非常关键，将对美联储的货币政策产生不小的扰动。

④6 月 17 日（下周四）凌晨 2:00，美联储公布最新利率决议。这将是非常关键的一场会议，将决定着全球风险资产接下来的大致方向，不管是股市、亦或是期市。

在这场会议上，美联储是有可能提及缩减购债，正式货币转向。另外，也有可能提高超额准备金利率（IOER）、隔夜逆回购利率（ON RRP）。

6 月 7 日，美联储逆回购规模已经高达 4860.97 亿美元，再创历史最高记录。

美国逆回购跟中国不一样。在中国，逆回购是向市场投放流动性，而美国逆回购则恰好相反，相当于金融机构把现金借给美联储，获取一定回报。不过，现在逆回购利率为 0，相当于机构白借钱给美联储。

这就说明了一个严峻的问题：美国金融市场流动性极度泛滥。美联储为了维护市场不击穿 0 利率，给货币市场一个保底回报，但不料货币市场超短期资金太多，大规模涌入美联储放出来的逆回购池子。池子规模一撑再撑，快顶不住了。

过去 1 年，美联储每个月还向市场投放 1200 亿美元的流动性。而现在很无奈，又通过逆回购把流动性收回去，说明 QE 政策边际效用已经突破了临界点（放水放不动了），给美联储施加了巨大货币转向的压力。

与此同时，美联储也有意这么做。

6 月 2 日，美联储宣布很快取消一项针对疫情期间的经济刺激措施——年底前出售 1370 亿美元的公司债券和 ETF（疫情期间美联储兜底买入美国上市公司债券和基金进行救市的工具）。

这是美联储实施超级量化宽松、开放购债以刺激美国经济之后，首次尝试退出经济刺激措施，主动缩减购债，说明风向正在发生微妙变化。

6 月 7 日，美国财政部耶伦突然改口——利率水平略有上升，将对美国社会和美联储有利。这是耶伦一个月内第二次对利率表态。此前在 5 月底，耶伦表示，未来某个时候可能需要提高利率水平以防经济过热，话音刚落，市场大跌，她不得不紧急澄清。而这一次她则抛出了 “加息利好论”。

耶伦做过美联储的掌舵人，什么话当讲不当讲，心里非常清楚。现在又来提 “加息利好轮”，剖有投石问路的意味。

全球屏住呼吸，静待美联储信号。

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尾声

今年很邪门，每逢大的节日假，总有一波动荡行情。春节之前，大盘红红火火，4000 点不是梦，结果 218 来了一波大崩盘。清明假期之前，市场反弹了一波，但假期之后又跌了回去。

6 月 14 日，端午佳节。在这之前，525 以来，市场也发了一波红包了。那么，节后呢，会不会又中邪？听技术朋友分析，615 前后是变盘节点，刚好前后都有重大数据出炉。

作为普通投资者，可以提前做一些防范风险的动作。如果有把握，也可以选择提前在其他金融市场，比如期市埋伏筹码，搏一搏。