特斯拉被纳入标普 500 对投资者意味着什么？高达 450 亿美元的亏损！

自去年 12 月被纳入标普 500 指数以来，特斯拉已让追踪美国蓝筹股指数的被动基金投资者付出 450 亿美元的成本。

特斯拉股价去年持续大涨，其股价去年 12 个月内上涨了 764%。在去年底最终被纳入标普 500 指数之时，特斯拉的市值相当于全球销量最大的 9 家汽车制造商的市值总和。

但被纳入标普 500 指数以后，特斯拉股价却持续下跌，而且其取代的公寓投资和管理公司（AIV）同期则上涨了 48%。

研究机构 Research Affiliates 董事长 Rob Arnott 表示，考虑到特斯拉和 AIV 股价的此消彼长，此次标普 500 指数的 “吐故纳新” 耗费了投资者 41 个基点的成本。

这是一笔相当大的损失，目前约有 4.6 万亿美元资金直接跟踪该指数、另外还有 6.6 万亿美元的资金以该指数为基准。以此计算相关总损失可能高达 450 亿美元。

尽管特斯拉是一个极端的例子，但 Research Affiliates 的分析显示，标普 500 指数在纳入新公司时存在系统性地 “高买低卖”。

Research Affiliates 的数据显示，自 2000 年以来，平均每年有 23 只股票被纳入 (或被剔除) 标普 500 指数。其中 65% 的新进入者股价在宣布纳入和实际变更生效日期间上涨。相比之下，60% 的被剔除的股票在宣布剔除和实际变更生效日期间下跌。

但在随后的 12 个月里，相关走向发生逆转：被纳入的公司相对指数表现平均落后 1%，而被剔除公司则平均超出指数表现近 20%。

Research Affiliates 总结称，在指数添加和剔除公司过程中，投资者每年通常会因 “以过高价格添加股票并以过低价格出售股票” 而损失 20-40 个基点的收益。

虽然每年 20-40 个基点的损失就绝对值而言可能并不大，但对于被动基金而言，这可能是相关基金管理费的 10 倍。而投资者经常转换基金，以节省这小笔管理费的一部分。

对于这种无谓的损失，Research Affiliates 也提出了自己的解决方案。其建议投资者选择追踪代表更广市场的指数（而不是狭义的标普 500）以回避 “入市风险”。而任何能够将标普 500 增减交易推迟一年的投资者 “都能跑赢该指数”。