2 天消灭 5000 亿市值，美团还值得持仓吗？顶级投行吵翻了

美团如果缴纳社保的话，大约需要回吐多少利润？

在暴雨台风的呼啸声中，美团股价近日惨遭 “血洗”，跌出了历史记录。在其背后，政策法规似乎闪现出凌厉的寒光。然而关于股价前景，国内外顶级投行的观点却截然不同。

近日美团持续重挫，昨日一度跌 15%。今日美团延续跌势，再创历史最大跌幅，收跌超 17%，成交额近 350 亿港元。

连续两日重挫，美团较上周五跌幅超 30%，市值蒸发超 5000 亿港元。

除了相关的产业政策外，互联网行业本身的担忧情绪也在持续发酵。美团 7 月份累计跌幅达 40%。

单从政策方面看，近期来自监管的压力越来越大。

一周前，中华全国总工会印发《关于切实维护新就业形态劳动者劳动保障权益的意见》。《意见》提出，强化分类指导，探索适应货车司机、网约车司机、快递员、外卖配送员等不同职业特点的建会入会方式。

上周五，人社部等八部门联合印发了《关于维护新就业形态劳动者劳动保障权益的指导意见》。其中，《意见》指出，平台企业制定抽成比例须听取工会或劳动者代表意见；督促企业制定修订平台进入退出、订单分配、计件单价、抽成比例、报酬构成及支付、工作时间、奖惩等直接涉及劳动者权益的制度规则和平台算法。

而昨日下午，市场监管总局等七部门联合印发《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》。

其中，最重要的两点如下：1、保障劳动收入方面；2、完善社会保障方面。

意见提出：确保外卖送餐员正常劳动所得不低于当地最低工资标准。不得将 “最严算法” 作为考核要求。

督促平台及第三方合作单位为建立劳动关系的外卖送餐员参加社会保险，支持其他外卖送餐员参加社会保险。

事已至此，不确定的东西减少了，但谈到美团前景问题，中资和外资的分析机构的观点截然相反。

针对支持给外卖员缴纳社保等政策意见，摩根士丹利发表报告表示，内地相关指导方针给美团核心外卖业务带来风险，可能会推迟其 1P 业务 (平台负责配送) 的盈利进程。并可能影响市场情绪。

根据该行预估，假设美团在 2022 年开始产生额外成本，骑手成本每增加 5%，2022 年至 2025 年 1P 业务每单外卖利润就会减少约 0.4 元人民币，导致 1P 业务的单位经济效益预测分别为每单-0.03 元、0.2 元、0.7 元和 1 元人民币。

而中信证券研究指出，政策担忧短期不会折射至公司财报，21Q2 公司核心业务预计仍较强劲，社区团购节奏虽然较之前预期有所放缓但总体健康。美团 8 月份将公布二季度财报。

长期而言，中信认为虽然政策监管或将使社区团购等业务节奏降速、外卖等业务 UE 预期更加理性等，但方向上美团业务生态符合人民对美好生活的向往，规范中前行不会改变平台价值体现，并维持对公司价值判断。

根据美团年报，餐饮 + 非餐外卖 2020 年的人力外包费用是 543 亿元，这反过来就是外卖骑手们的收入总和。

粗略假设美团专送骑手贡献了总订单的 60% 左右，那么，在骑手们 543 亿的总收入中，就有 325 亿可以被纳入社保缴纳范围。

长桥海豚投研测算称，若按照养老（20%）、医疗（10%）、失业（1.8%）这三大社保品种综合交金比例 32% 来核算，若美团 2020 年缴纳社保，则大约需要回吐利润 100 亿元。

100 亿利润是什么概念？—— 去年全年，美团的净利润才 47.1 亿元。