以史为鉴：港股正在寻底？
近期，受行业监管政策集中调整的影响引发投资者恐慌，导致港股下挫，波动较大。从短期来看，虽然当前政策底并不明确，但是多个指标显示港股或正在寻底。从长期来看，港股估值低于全球主要市场指数，具备估值优势，或是价值洼地。
本文来源：量化先行者
1.港股市场或在寻底
近期，受行业监管政策集中调整的影响引发投资者恐慌，导致港股下挫，波动较大。从短期来看，虽然当前政策底并不明确，但是多个指标显示港股或正在寻底。从长期来看，港股估值低于全球主要市场指数，具备估值优势，或是价值洼地。
1.1.港股盈利能力提升
2021 年上半年，恒生指数和恒生综合指数的净利润同比增速分别为 22.83% 和 31.73%，总营业收入同比增速分别为 14.70% 和 18.44%。相较于 2020 年，恒生指数和恒生综合指数的净利润同比增速以及总营业收入同比增速均由负转正，有明显提升。
1.2.盈利预期增速回暖
2021年7月28日，预期 EPS 增速降至-16.51%，创下仅次于次贷危机的新低。8 月以来，预期 EPS 增速已有所回暖。截至2021年8月31日，预期 EPS 增速已回升至-13.98%，市场对港股未来发展潜力的信心正逐步恢复。
1.3.“破净” 后下行空间有限
2021 年 8 月，恒生指数市净率一度降至 0.97 倍，跌破净资产。回顾历史，恒生指数此前也发生过三次 “破净”，分别是 1998 年的亚洲金融危机，2016 年初的 A 股熔断和 2020 年初的新冠疫情和油价暴跌。从恒生指数的净值来看，恒生指数市净率已处于历史底部位置，下行空间或有限。
从前三次 “破净” 后的恒生指数走势来看，“破净” 往往意味着市场底部，并且后续都迎来了较大反弹。另外，当前港股市场中新经济板块占比正在不断提升，港股正在走向新经济化，此次的 “破净” 也意味着以科技股为主导的新经济市场存在明显低估。
1.4.市场恐慌情绪有所修复
恒指波幅指数衡量市场恐慌程度，对比该指数与恒生指数的过往表现会发现呈负相关。从历史数据来看，每当恒指波幅从高位回落，恒生指数会随之反弹。2021年7月20日，恒指波幅指数达到 2021 年来的最高位后开始回落，说明市场恐慌情绪有所修复，港股有望筑底回升。
