德国通胀问题已成欧洲大威胁！可能导致主权债务危机

作为欧洲最大经济体的德国通胀飙升，很可能将重燃欧洲的主权债务危机。

德国 10 年期盈亏平衡通胀率已经上升至 8 年来的最高水平，正面临四十多年来最严重的通胀冲击。

由于德国正在进行政府换届，政府立场可能转弯，加上欧洲许多国家已经处于债台高筑的危险地带，紧缩政策可能会间接导致这些国家走向破产。

德国通胀飙升导致欧洲整体通胀水平上升

过去十几年来，德国一直与通货紧缩做斗争，然而随着疫情期间实施多项经济刺激政策，通胀水平飙升，截至目前该国面临的通胀危机堪比 70 年代。

据华尔街见闻此前文章，德国联邦统计局（Destatis）发布的数据显示，9 月份，德国批发销售价格同比上涨 13.2%，创下了自 1974 年 6 月第一次石油危机后的最高水平。

当然，这种情况可能是暂时的。德国联邦统计局表示，今年 9 月批发价格大幅上涨，一方面是由于当前诸多原材料和中间产品价格大幅上涨；另一方面，是因为疫情期间价格水平非常低，显现出基数效应。

目前德国 10 年期盈亏平衡通胀率仍低于 2%，因此还未构成严重警报，但该数字已经到达 8 年来的最高水平，而且自第一波疫情以来已经显著回升。目前德国通胀率超过隔夜存款利率 5 个百分点，此前通胀率从未高于基准利率。

德国是欧洲的制造中心，也欧洲最大的经济体，通胀率飙升会导致欧元区整体通胀水平上升。

虽然欧洲央行曾表示近期的通胀飙升是暂时的，在平均通胀率达到 2% 左右之前不会收紧政策，但金融市场预期明年晚些时候会加息。

欧央行开启紧缩政策将带来巨大风险，目前欧元区银行体系相对脆弱，欧洲股市估值太低，这可能表明欧元区的真实紧缩情况远比美国要严重得多。

德新政府立场可能发生转变

德国经济状况对于欧洲的威胁不仅仅在于其货币政策，更在于大选之后政府立场可能发生转变。分析认为，几乎可以肯定的是，德国大选之后将会产生一个中左翼联合政府。另外，政府交接工作可能需要几个月的时间，在这种情况下，财政部长的身份可能至关重要。

目前，社会民主党、绿党和自由民主党正在就组件联合内阁进行谈判，联合政府或将在圣诞节前产生。

哥伦比亚大学教授 Adam Tooze 在为英国《卫报》撰写文章时表示，与绿党相比，自由民主党更愿意扩大支出、增加借贷来应对气候变化。有分析表示这才是德国和欧盟所需要的那种财政扩张，也有分析称在通货膨胀突然飙升时增加支出可能会造成灾难。

虽然类似辩论一直持续了几十年，但这一次结果的影响范围将远超过德国，一旦新政府财长实行传统的紧缩政策，很可能会重新点燃欧元区的主权债务危机。

欧洲许多国家目前负债累累，尤其是意大利，2020 年意大利债务占 GDP 增至 155.6%，已经是过去 101 年以来的最高水平。葡萄牙、爱尔兰、西班牙等其他欧洲国家的债务也在节节攀升。加上疫情后期大规模增财政支出，现在许多处于破产边缘。

因此，在德国可行的紧缩财政政策在意大利等债台高筑的国家中并不可行。

中泰证券首席经济学家李迅雷也曾表示由于持续低迷的经济叠加不断扩张的债务规模，欧洲主权债务风险开始大幅上升。如果未来爆发主权债务危机，大概率会是欧洲先爆发。

Tooze 表示，欧洲能否继续向前发展取决于德国政治内部以及德国与欧洲其他主要参与者之间的微妙平衡。任何人都应该正视这种平衡。

他还指出欧洲的复苏仍然脆弱，债务比以前还高，欧元区治理问题一如既往地悬而未决。