医药板块估值到底了吗？一级说 “没有”，二级说 “到了”

本文来源：巴伦周刊

在人口老龄化和居民消费能力不断提升的背景下，生物医药曾被认为属于有着刚性需求、可以穿越牛熊的黄金赛道。但受到政策、资本、产业、技术等多重因素叠加影响的生物医药板块，波动性成为行业投资者不可回避的风险。

2021 年下半年开始，在共同富裕和 “集采” 背景下，高估值的生物医药公司大幅回调， 多数医药类基金表现惨淡。

生物医药板块何时才能守得云开见月明？经过过去半年的回调，板块是否已经估值合理？哪些公司算是生物医药板块的好公司？

《巴伦周刊》中文版市值研究中心近日举行生物医药行业专场闭门会，通过与企业、分析师、一二级市场投资人多方对话，尝试回答生物医药行业估值是否到底了，拨开生物医药板块的发展前景与投资逻辑的云雾，为市场投资人提供有建设性的意见。

以下为精彩观点：

1、大家还在问医药板块的估值有没到底，从通行的法则来看，肯定没到底。

2、公司股价浮动与投资者理性回归及恐慌有关。中国老百姓吃的药 80% 以上还是仿制药，不是高精尖药物。过去一段时间，投资者把仿制药放在一边，认同创新药价值，带动创新药价值一炮冲天，随着大家理性思考，医药公司一定能挣钱才是王道。港股 18A 很多医药公司市值非常高，但本身并无利润。

3、市场的理性回归，一是仿制药的回归，二是处在价格高位的创新药企业也能理性回归，也许仿制药企业和创新药企业能殊途同归。

4、二级市场这轮下调，一定程度上受投资人情绪导致。我们看到一些赛道的上市公司，这一轮股价下跌和它的基本面关系并不是特别大。

5、2021 年年底的整个公募基金医药板块持仓占比降到了百分之六点多，已经是显著的低配，考虑到今年以来医药板块进一步下跌，可以推测公募基金对医药板块的配置已经跌到了接近十年的低位。

6、在我们的体系筛选下，不论是从纵向绝对收益率情况，还是从横向的不同行业之间的相对收益率来看，医药行业都有非常多的机会涌现出来。

7、每个公司创始人都觉得自己的宝贝最漂亮，但到了资本市场，投资人的洞察力绝对是敏感的。

8、做创新，价值就要最大化。真正的创新，离不开全球化，当然这需要承担风险。Me-too 和 fast-follower 前期研发风险相对小，最后到市场里面竞争的时候，风险是巨大的，二级市场的投资人对这个感触应当很深。

9、事实上，有价值的企业并不是在市场高点显现出来的，恰恰就是非常有压力选择之下能跑出来有价值的企业和项目。

10、二级市场的估值下跌传导到一级市场，让大家更理性。