被辉瑞买下后暴涨 70%！Biohaven 凭什么？

隔夜美股继续震荡，最后关头才靠科技股的反弹救了一把。

然而，有一家公司却从盘前就保持稳稳的涨势，涨幅甚至达到惊人的 70%——那就是刚刚被全球生物制药巨头辉瑞（Pfizer）斥资百亿美元买下的创新生物药企 Biohaven。

5 月 10 日周二，辉瑞宣布将以每股 148.5 美元的价格现金收购 Biohaven 所有股票，总计支付现金 116 亿美元；Biohaven 普通股股东每拥有 1 股公司股票，将获得 0.5 股新成立的 New Biohaven 公司股权，新公司将保留 Biohaven 所有非降钙素基因相关肽（CGRP）以及开发阶段的在研化合物。

以 Biohaven 在宣布交易前 3 个月期成交量加权平均股价 111.70 美元作对比，辉瑞对 Biohaven 的收购价格溢价 33%。而周一收盘时仅有 83 美元的 Biohaven，也在交易官宣后暴涨至 140 美元水平，距去年 10 月创下的盘中高点 151 美元并不遥远。

但值得注意的是，手握巨额现金的药企巨头选择进行收购并非罕见之事。那么，为何 Biohaven 能涨 70% 这么多？是因为这家公司很特别？还是市场心态发生改变了？

辉瑞吃下偏头痛龙头

相比于全球知名的大药厂辉瑞，Biohaven 看上去仅仅像是个名不见经传的小药厂。

不过实际上，它在医药行业的其中一个细分赛道——偏头痛领域是实力非常雄厚的重磅玩家。

全球目前有超过 10 亿人患有偏头痛，初始治疗通常使用布洛芬等止痛药物进行。直到 CGRP 这一关键靶点被发现，偏头痛预防性治疗领域才取得突破性进展。

然而，Biohaven 却开发出了集预防和治疗为一体的明星产品——NURTEC®ODT（Rimegepant）。

这是全球首个且唯一一个具有快速溶解口腔崩解片剂型的 CGRP 受体拮抗剂，也是目前唯一一款获批可同时用于治疗和预防偏头痛的口服药物。

两个 “唯一” 充分说明含金量之余，这款产品卖得也很好。自 2020 年 3 月商业化以来，截至 2021 年 12 月 31 日，Rimegepant 累计销售额达到 5.26 亿美元，2021 年年内则实现 4.62 亿美元的销售收入。

据药融云分析，仅在美国，口服 CGRP 靶向药物就是偏头痛药物领域增长最快的类别，2021 年，口服 CGRP 靶向药物在美国的净销售额达到了约 10 亿美元，但却只占了偏头痛治疗处方的 5~6%。

如图所示，与曲坦类药物、托吡酯、CGRP 单抗注射剂、肉毒素相比，口服 CGRP 靶向药物显示出强劲的增长势头，因此 Rimegepant 可以说具有庞大市场潜力。

除了这款 “神药” 之外，Biohaven 正在开发的新药 Zavegepant 预期也将在今年二季度获得 FDA 批准，这款药物是用来治疗急性偏头痛的鼻内喷雾剂，同时也在研发治疗慢性偏头痛的口服软凝胶。

如此一来，辉瑞对 Biohaven 的 “觊觎” 也就很好理解了——大鱼愿意掏钱吃小鱼，也要小鱼足够强嘛。

其实，早在去年 11 月，两家公司就已达成战略性合作，辉瑞向 Biohaven 支付 5 亿美元首付款以获得 Rimegepant 和 Zavegepant 在美国外的商业化权利，总交易额达到 12.4 亿美元。

而此次并购成功后，辉瑞就将完全吃下这两款药物的全部商业化权益，以及另外 5 个临床前管线。

寂寞的市场看到曙光！

这样看起来，Biohaven 是一家不错的公司，而辉瑞则是拿下新赛道小龙头，可以说是大赚一笔。

但如果要解释投资者为何如此兴奋、甚至激动到让 Biohaven 暴涨 70%，那或许仍是因为生物科技领域并购乏力之际，辉瑞的大手笔让市场看到了新的曙光！

要知道，辉瑞 116 亿美元买下 Biohaven，已创下 2022 开年以来最大的一笔医药行业并购案。彭博社评论认为，巨头率先出手，这可能代表着后续会有更多玩家跟进，开启更多并购交易来刺激市场的神经。

另一方面，生物科技股最近实在太便宜了，截至上周，美股生物科技指数甚至跌到了过去十年来的最低点附近。彭博社进一步分析发现，美股市场上竟然有近 200 家生物科技公司市值比它们手上的现金储备还低！

这也就意味着，如果大型药企打算进行疯狂收购，“小鱼” 价格便宜的完美环境已经有了，剩下的问题就是在稳扎稳打精挑细选和步伐激进勠力血拼当中选一条路。

只是对于投资者而言，此时的心态又非常矛盾：如果巨头都选择慢步前行，市场缺乏交易刺激没有活力，股价就起不来；但如果巨头随便乱买，为不靠谱的公司支付过高的价格，投资者仍旧很不高兴。

不过，彭博社对医药并购空间仍有信心，其原因就在于身为大哥的辉瑞似乎正在抵抗各方压力，未来可能会有更多交易来袭。