美股大跌不要怕，调整或已近尾声！美联储和高通胀，还是威胁吗？

隔夜美股又跌麻了。

出现触顶迹象、却仍处于四十年高位的美国通胀和美联储的升息步伐一起被市场吃透：反正通胀还是这么高，美联储也会继续激进加息至少 50 个基点，美国经济存在衰退可能，投资者自然用脚投票。

在这样的预期下，美股这波下跌有结束的一天吗？

国盛证券分析师熊园、刘新宇看到，尽管昨夜公布的美国 4 月 CPI 略高于预期，确定性拐点却已出现，当前这一轮美股调整可能接近尾声，后续纳指有望重新跑赢标普 500！

美国通胀压力可控

国盛证券表示，美国 4 月 CPI 有 3 点值得关注：

其一，汽油价格虽明显下跌，但燃油和燃气价格大幅上涨，这在一定程度上推高了交通运输价格以及整体 CPI 的表现。其二，二手车价格涨幅明显下降， 但新车价格涨幅明显抬升，一大原因在于，4 月开始美国劳工部更换了新车价格的数据来源，同时统计口径也发生了变化。

其三，占 CPI 权重高达 33% 的住宅分项维持温和上涨，反映出整体通胀压力依然可控。

此前，国盛证券就已预测过，美国 3 月 CPI 大概率已触顶， 4 月可能持平或小幅下滑，5 月后将持续回落，理由包括能源价格难继续大幅上涨、供应瓶颈有望逐步修复、基数明显抬升。

根据国盛证券最新测算，美国 5 月 CPI 同比可能降至略低于 8%，6 月可能降至 7.5% 左右，3 季度下降速度将有所放缓，4 季度下降速度将明显加快，预计年底将降至 4.6% 左右。 按此情况推算，明年美国通胀有望回到美联储 2% 的目标水平附近。

纳指有望跑赢标普 500

国盛证券表示，站在当前时点，尽管需要警惕俄乌冲突等扰动，但对后续的美股仍可以乐观一些，尤其是纳斯达克为代表的成长股。主要原因有四：

（1）历史经验显示，美股通常在加息开始后的 3 个月内下跌，3 个月以后大多会重新上涨。此外，紧缩周期中，纳斯达克跑输标普 500 的时间通常在半年左右，而本轮纳指是从去年 12 月开始跑输标普 500。照此推算，目前美股的调整已接近尾声，纳指跑输标普 500 的情况也已接近拐点；

（2）随着通胀回落、美国经济放缓，美联储最鹰时刻大概率已过，10 年期美债收益率短期预计高位震荡，下半年大概率重新下行，对美股的压制将减轻；

（3）根据前期报告分析，美国经济最早在 2023 年底或 2024 年初衰退，而历史上美股通常在衰退前 1-3 个月开始下跌。因此，目前距离衰退尚早，现阶段美股也不会对衰退预期进行大幅定价；

（4）美股估值已经消化得较为充分，当前标普 500 指数市盈率已降至 2000 年以来的 49% 分位，纳斯达克指数市盈率已降至 16% 分位。