三底共振！港股科技股的最佳配置时机到了？

本文来源：浙商策略王杨

大浪淘沙始见金，浙商认为恒生科技迎来转折底，进入战略配置窗口。

原因在于，以平台经济为代表的恒生科技迎来估值底、政策底、盈利底共振。相关公司有腾讯控股、美团-W、小米集团-W、快手-W 等。

近期随着美股风险逐步出清，恒生科技将逐步迎来转折向上拐点，把握短期美股波动带来的配置良机。

估值底：调整充分

就恒生科技的位置而言：

一则，自 21 年初以来恒生科技跌幅达 69%，调整幅度已经接近历史上的极端调整情况，如 2002 年纳斯达克、2008 年上证指数和 2015 年创业板；

二则，22 年以来恒生科技成分股回购规模爆发式增长，远超历年同期水平；

三则，恒生科技的市盈率处在 20 年 7 月以来 2.3% 的分位数，市净率处在 0.7% 的分位数。

以史为鉴，2002 年纳斯达克、2008 年上证指数和 2015 年创业板超跌后，随后指数的修复幅度较为可观。

政策底：日益清晰

自 3 月 16 日金融委会议以来，互联网平台的政策底日益清晰，平台经济和游戏等领域政策暖风频出，支撑行业基本面和风险偏好改善。

3 月 16 日，金融委会议提到，关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。

4 月 29 日，中央政治局会议提到，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

盈利底：逐步显现

结合互联网组观点，以互联网平台为代表的恒生科技权重居前公司，基本面或在 Q2 触底。

一方面，随着经济和疫情的恢复，整体业绩将出现提升；另一方面，游戏行业可以期待出海业务带来增量，电商行业可以看到竞争格局趋缓。

结合 Wind 一致盈利预测，阿里巴巴-SW、美团-W、小米集团-SW、京东集团-SW、百度集团-SW 等净利润增速均在 2021 年触底，2022 年和 2023 年均有所改善。