大行速睇 | 利润率持续承压，小米还有两成跌幅？《暗黑破坏神：不朽》在手，网易仍能 “跑赢大市”？

美银：重申小米 “逊于大市” 评级，目标价由 9.8 港元下调 6.1% 至 9.2 港元

若以今日收盘价 11.5 港元计算，这一价格意味着还有 20% 的下跌空间。

原因：该行指出，小米首季调整后净利润按年跌 53% 至 29 亿元人民币，较美银预期逊约 8%；销售额和毛利大致符合预期；然而，期内经营盈利 27 亿元人币，较预期低 24%。

该行将小米 2022-24 年盈利预测下调 11%-14%，以反映今年首季业绩、趋疲的前景以及电动车支出预算增多等因素。该行还认为，618 促销活动会抵销部分第二季下跌的销售额，但相信利润率依然受压。

期内，由于手机出货量减少，相应导致预载程序下跌，小米互联网业务的毛利率由 2021 年的 74% 下跌至首季的 70%。该行预期，这趋势仍会在短期内持续。

中金：维持网易 “优于大市” 评级，目标价 210 港元

若以今日收盘价 153.9 港元计算，这一价格意味着还有 36% 的上涨空间！

原因：该行指出，网易为旗下的经典 IP 发表一系列新版本、活动和产品，其 IP 组合丰富，多元且长时间的经营令 IP 的生命周期延长；另外，随着国际化产品持续发展，公司在海外的品牌影响力与市场份额将有望提升。

该行还称，网易正透过创新技术，探索游戏内容呈现的新路向，这有望带来更佳的娱乐体验。

此外，网易公布《暗黑破坏神：不朽》的公测日期后，已分别在全球和中国吸引超过 3500 万人和 1500 万人预约。该行认为新作定文件释出了积极信号，未来有望实现流水贡献。

瑞信：予比亚迪股份 “跑赢大市” 评级，目标价 368 港元

若以今日收盘价 270.4 港元计算，这一价格意味着还有 36% 的上涨空间！

原因：该行表示，比亚迪电池技术升级至 CTB，进一步将电池集成到车身中，电池组的顶盖构成车身的地板。这种融合简化了车身结构和生产工艺，从而降低成本，提高安全性和更大的车辆空间。

该行还称，作为比亚迪首款采用 CTB 技术的产品，“海豹” 大型轿车售价为 21.28 万元至 28.98 万元，将直接与特斯拉 Model3、小鹏 P7、飞跃 C01 等竞争。比亚迪表示，“海豹” 首日订单达 22637 辆，管理层指导月销量约 20000 辆。鉴于汉 EV 轿车毛利率超过 30% 的超强盈利能力，该行预计 “海豹” 为比亚迪的产品组合和利润率将作出积极贡献。

大和：重申思摩尔 “买入” 评级，目标价由 24 港元下调至 23 港元

若以今日收盘价 17.78 港元计算，这一价格意味着还有 29% 的上涨空间！

原因：该行表示，思摩尔国际的电子烟将在下半年大规划出货，重点关注中国及美国以外的市场，料将引入新的增长动力，考虑到今年大部分内地业务疲弱，认为这对集团是一个合适的风险回报切入点。

该行认为，经历数个月的股价调整，集团的股价已大致反映出有限跌幅，料行业将在 9 月底前转向符合国家标准的产品，并在未来几个月在内地推出的新产品，仍然看好电子烟在中国市场的长期渗透潜力。