两年暴涨 500%！这只美国航运股怎么做到的？

航运业具有不可否认的周期性，这一特点让大批投资者望而却步，因为它们曾多次遭遇突如其来的低迷，却没有明确的复苏模式。

但对 Genco Shipping & Trading 来说，现在就买入有一个令人信服的理由：该公司已经清理了资产负债表，并制定了新的股息政策，巧妙地将派息与季度现金流挂钩。

航运供应受限

在今年的市场动荡中，Genco 的股票被证明是风暴中的一个港湾。2022 年以来，该公司股价上涨了 42%，但投资者可能仍然低估了该公司的持久力。Genco 的市值为 10.7 亿美元，总部位于纽约。

Genco 经营着 44 艘干散货船：17 艘是大型好望角型船舶，主要运载铁矿石和煤炭，27 艘是较小的 Ultramax 和 superamax 船，用于运输谷物、水泥、化肥和其他各种散装商品。

自 2008-2009 年全球金融危机以来，航运业一直面临困难。船舶供过于求困扰着市场，压低了航运价格，与此同时，包括 Genco 在内的几家航运公司破产，造船厂削减了产能。

然后，2020 年爆发了 Covid-19 病毒，被管控的消费者对实体产品的需求飙升，供应链陷入混乱。

追踪全球 20 多条航线干散货运价的波罗的海干散货运价指数 (Baltic Dry index) 从 2020 年 5 月的低至 400 点，到 2021 年秋季涨超 5500 点。

不过，考虑到上一个繁荣周期的订单过剩，以及围绕更绿色未来的航运燃料和推进系统的不确定性，干散货船运公司一直不愿下新的船舶订单。

BTIG 分析师 Gregory Lewis 说，结果是干散货船订单接近历史低点。干散货供应的大幅增长在几年内是不可能的。

这种供需动态可以让干散货航运保持繁荣，即便是在整体经济放缓的情况下。

全额派息

在过去一年的繁荣时期，竞争对手迅速提高了派息，而 Genco 仅小幅提高了派息，同时偿还了超过 2.5 亿美元的债务。

“这是一个周期性行业;你无法摆脱它，” H.C. Wainwright 高级海事分析师马格努斯·费尔说。“Genco 正试图提出一种模式，在整个周期内吸引投资者。”

首席执行官约翰•沃本史密斯表示:“为了让投资者真正注意到这一点，你的股息不仅要有吸引力，而且要可持续。”“不只是未来 12 个月或 24 个月，而是未来 5 年或 10 年。”

Genco 的债务偿还和由此产生的利息支付降低，大大降低了船舶的日常运营成本，平均为 8100 美元左右。干散货的竞争对手，包括 Star Bulk Carriers、Golden Ocean Group 和 Eagle Bulk Shipping，由于利息和债务偿还成本较高，每艘船每天都面临超过 10,000 美元的盈亏平衡成本。

Fyhr 估计，Genco 的船舶今年的平均价格可能为每天 2.8 万美元左右。

Genco 刚刚宣布，首次全额派发股息。本周的第一季度应付股息将为每股 79 美分，高于去年同期的 5 美分。维持这一利率将使 Genco 的股息收益率达到 14%，而该公司最近的收盘价为 22.20 美元。这可能接近峰值周期的收益率，但新的策略意味着，即使在经济低迷时期，Genco 也应该继续支付某种形式的股息。

BTIG 的刘易斯表示:“投资者曾对周期性企业表示，他们希望看到现金。”

就目前而言，Genco 需要证明，它的新派息方式在整个航运周期中都是有效的，而且该股的估值应与派息或盈利能力相关，而不是与船队的净资产价值相关，而这是行业的典型做法。