医药精选 | 今年跑赢大盘近 50%！百时美施贵宝还有 30% 上涨空间？

对今年艰难的美股市场而言，百时美施贵宝 (Bristol Myers Squibb) 一直是一个亮点，并且其股价的上涨可能才刚刚开始。

刚回到近六年前

标普 500 指数一直在与熊市 “调情”，但百时美施贵宝 (Bristol) 在今年大涨超 26%。尽管这一涨幅似乎很大，但其股价只是回到接近 2016 年 8 月的水平，当时一项癌症药物试验失败，导致其股价暴跌，而对其摇钱树——治疗多发性骨髓瘤的药物 Revlimid 专利到期的担忧，令其股价承受压力。

虽然对 Revlimid 专利的担忧并未消失，但该公司现在似乎已经做好了更好的准备。

新药物已经上线，它的产品线中充满了潜在的重磅药物，可以防止 2016 年的重演。

尽管该股今年有所上涨，但看起来仍很便宜。经过多年的等待，百时美施贵宝似乎已经准备好再次成为赢家。

任何关于百时美施贵宝的讨论都必须从 Revlimid 开始。

2021 年，该药的销售额达到 128 亿美元，约占公司总收入的 28%。

该公司最近公布的季度业绩下滑速度加快——管理层表示，Revlimid 销售额在国际市场上的 “侵蚀” 速度快于预期，据 FactSet ，分析师预计销售额将下降至仅几亿美元，到 2027 年将达到 1 亿美元。但这并没有使股票下跌——自 4 月 29 日的财报以来，它一直持平。

多只新药获批

但百时美施贵宝的市值为 1650 亿美元，已经通过新药来弥补这部分收入。百时美施贵宝已经获准销售新药。

Opdualag，一种转移性黑色素瘤治疗药物已经被美国食品和药物管理局（FDA）批准。Camzyos，科学上称为 Mavacamten，用于治疗一种心脏疾病，肥厚性梗阻性心肌病，也得到了 FDA 的批准。

Wolfe Research 分析师 Tim Anderson 表示:“批准 Opdualag 对股票有帮助，但更重要的是，他们让 Mavacamten 获得了批准。”

到 2030 年，Opdualag 的销售额可能达到 11 亿美元，高于 3 月推出后第一季度的 600 万美元，而 Mavacamten 的销售额可能达到 36 亿美元，高于 2022 年第二季度预计的 1800 万美元。

百时美施贵宝已经在开发更多的药物来进一步补充管线。该公司预计二级中风预防药物 Milvexian 的第二阶段试验结果将在今年年中取得，管理层在最近的财报电话会议上表示，预计该药物将在今年年底进入第三阶段。

Atlantic Equities 分析师 Steve Chesney 表示，目前分析师预计，到 2030 年之前，Milvexian 的销售额将不到 20 亿美元。但如果试验成功，药物接近批准，这一估计将上升到约 50 亿美元。

管理层还在去年 11 月 16 日的投资者会议上表示，公司有 50 多种药物处于早期开发阶段，其中包括 12 种肿瘤学药物。

它们不会全部成功，但有些会。这就是百时美施贵宝所需要的。BMO Capital Markets 分析师 Evan Seigerman 表示:“他们开始大步前进了。” 他预计该股将达到 92 美元，这将较周三收盘上涨 19%。

被低估？

随着新产品接近批准，以及全新的、早期的产品发布，投资者可能会重新评估百时美施贵宝的股票，该公司未来 12 个月的预期收益为每股 7.81 美元，按目前的股价，市盈率略低于 10 倍。

这远远低于礼来的 34 倍、强生的 17 倍和默克 (Merck) 的 12.7 倍。只有辉瑞的市盈率更低，为 8.5 倍，但这更多地与投资者对其新冠疫苗营收的估值有关。

将百时美施贵宝与默克公司作比较尤其贴切。目前对其的预期表明，从 2022 年到 2027 年，销售额将以略低于 1% 的年复合增长率增长，届时收入预计将达到 487 亿美元，其中 190 亿美元来自新销售。这些更高的销售额将推动百时美施贵宝的利润率从 2027 年预计的 41% 接近默克的 46%。

管理层则表示，预计到 2029 年，新产品的年销售额将达到 250 亿美元。

不过就目前而言，只要百时美施贵宝的 PE回到 11.7 倍的五年平均水平，就会使其达到 91.38 美元，较周三收盘上涨 18%;而达到默克的 13 倍，就会使其股价达到 101.53 美元，这意味上涨 31%。

持有该股的 Fort Pitt Capital Group 首席投资官 Dan Eye 表示:“催化剂是投资者对百时美施贵宝的投资计划越来越放心。”

催化剂已经存在了，而这才刚刚开始。预计百时美施贵宝未来会有健康的增长。