中国互联网正 “涅槃重生”！下半年怎么投？

本文来源：国海证券陈梦竹

经历了去年、今年一季度的惨淡之后，中国互联网公司正在迎来新生，尽管依旧有各种不利因素，但最近的股价反弹带给投资者希望。

那么，在经历幅度不小的反弹之后，互联网板块将走向何处？

中国互联网估值怎么看？

目前港股互联网板块处于历史估值低位，多家头部互联网公司 PE/PS 处于历史 PE/PSBand 25% 分位以下，具备较高配置价值，南向资金流入回暖，科技板块配置占比上升趋势明显。

平台经济政策怎么看？

国海证券表示，平台经济将逐步进入常态化监管时代，政策底信号逐步出现。

预计 2021 年行业监管政策集中释放期，未来是细则逐步深化实施阶段，关注行业重点整改事件进展，常态化监管阶段有望逐步到来，政策底信号逐步出现。

互联网平台的社会价值逐步凸显，未来会越来越融入国家主旋律，与国家重大需求保持共振。

预计互联网行业直接及间接创造了亿级就业岗位，释放大量尖端技术岗位，对促就业、提升就业质量具有重要意义。

在本次疫情中，美团、京东、阿里等互联网平台公司也积极承担社会责任，平台经济效率优势显现，看好互联网平台的长线价值。

此外产业互联网平台具有多边网络效应，存在关键规模，需要多方努力，互联网平台公司凭借领先的偏通用型技术、独特的 C2B 连接能力、资金与渠道整合能力将成为国内产业互联网的重要助推者。

互联网公司业绩复苏周期怎么看？

国海证券表示，预计 2022Q2 为多家头部互联网公司的全年业绩低点，下半年有望逐步迎来复苏和反弹。

从收入端来看，受短期疫情、宏观经济及相关政策影响的电商、广告、本地生活、游戏等业务在 2022Q2 承压明显，Q2 成为主要互联网公司全年收入增速低点，预计伴随疫情后修复及宏观边际改善，今年下半年有望逐步迎来修复。

从利润端来看，预计美团、快手等公司季度利润率持续改善，多数互联网平台公司将降本增效作为今年及以后重点方向之一，未来盈利能力有望逐步提升。

投资策略

国海证券表示，政策已成为影响互联网估值情绪的重要因素，在政策释放强烈利好信号下，看好政策回暖、后续疫情和宏观边际改善后的业绩提振及中长期增长逻辑。

维持行业 “推荐” 评级，重点推荐标的：美团-W、腾讯控股、阿里巴巴、京东、拼多多、快手-W、网易、哔哩哔哩等。

另外，需要关注海外扰动因素，主要包括美国 PCAOB 审计监管进展、美联储加息缩表影响的定价、国际形势和中美关系演进等。