上半年美股成长股大幅跑输！下半年能逆袭价值股吗？

罗素 1000 成长指数最近以 21.4 倍的远期市盈率交易，比罗素 1000 价值指数的 13.5 倍高出 7.9 倍，相比之下，去年这个数字接近 15 倍。但历史上，这个数字平均为 4.8 倍。

在成长股占据十多年的主导地位后，今年我们见证了价值投资的复苏。

利率上升、新冠疫情之后科技公司的高增长不再以及大宗商品价格飙升是这一转变的背后原因。

接下来会发生什么尚不清楚，这取决于美国经济和美联储共同推动的结果，而确定的是，成长与价值的争论将继续进行。

自 2022 年初以来，罗素 1000 成长指数下跌了 25%，而罗素 1000 价值指数则下跌了 11%。

石油和天然气价格上涨是今年价值股和成长股分化的一个重要因素。

标普 500 指数能源股在 2022 年上半年上涨了 29%，而科技、通信服务和非必需消费品类股均下跌了至少 23%。

在过去一个月，成长股反弹幅度超过了价值股，能源股下跌了 15%，而后三个板块均上涨。

奥本海默资产管理公司首席投资策略师约翰·斯托尔茨福斯周一写道：“成长股的飙升可能是由于今年早些时候估值从高位下降。” “由于估值较低，一些 FAANG 名称可能从成长指数转向价值指数的消息也可能推动了成长股受到青睐。”

FAANG 包括 Meta Platforms、亚马逊、苹果、 Netflix、和谷歌。

尽管表现不佳，但成长股相对于价值股仍然昂贵，但远不及 Covid-19 牛市高峰时的价格。

罗素 1000 成长指数最近以 21.4 倍的远期市盈率交易，比罗素 1000 价值指数的 13.5 倍高出 7.9 倍，相比之下，去年这个数字接近 15 倍。

根据瑞士信贷的 Jonathan Golub 的说法，成长股的市盈率倍数超过价值股的长期平均数字仅为 4.8 倍。这两个指数上一次相当是在十多年前的全球金融危机期间。

GMO 资产配置团队写道： “至少直到最近，对成长股的狂热将估值差距推到了互联网泡沫高峰以来的最高水平。”

瑞银财富管理首席投资官 Mark Haefele 认为，今年晚些时候美国经济 “软着陆” 的可能性最大，经济增长放缓，通胀仍然相对较高，但从最近的极端情况下有所缓和，企业利润既没有显着加速也没有戏剧性地下降。

在这种情况下，Haefele 预计价值股的表现将继续优于成长股，这得益于原材料公司和金融股的持续盈利增长，这些公司受益于更高的利率。

与此同时，专注于成长股的阿尔及尔管理公司将 2022 年对无利可图但高增长公司的抛售视为买入机会。

“投资者对当前现金流的偏好对有耐心的长期投资者创造了相当好的买入机会，尤其是增长最快的大盘成长股，现在相对估值处于历史低位。” 该公司的策略师上周写的。

如果经济衰退确实发生，那将对那些对更广泛的经济状况最敏感的企业造成伤害。这些周期性公司包括工业、材料、能源和金融，其中大部分都在价值股指数中。