大摩 “美股大空头”：衰退比预期更严重，每个人都在想业绩会多惨，估值该如何下调

周二，美股低开高走，但市场对美国经济衰退的担忧情绪挥之不去。

摩根士丹利首席股票策略师、华尔街大空头迈克·威尔逊（Mike Wilson）在最新的报告中警告称：

美国经济增长正在大幅放缓，甚至将比我们预期的更为严重。我预计美股今年晚些时候将跌到 3000 点。我相信，大多数投资者现在也在我们（看空）的阵营中，并试图确定盈利还需要下降多少。

大摩：标普 500 指数可能跌至 3000 点

目前来看，标普 500 指数走出了近 50 多年来最糟糕的上半年表现，市场担心美联储鹰派立场和通胀飙升等因素叠加将造成美国经济衰退。威尔逊对此表示：

如果宏观经济数据不能证实经济衰退，美股可能会进一步上涨；反之如果经济确实萎缩，标普 500 指数可能跌至 3000 点。

在威尔逊看来，标普 500 指数的公允价值目标在 3400-3500 点左右。此前他在报告中表示，到 2023 年 6 月标普 500 指数可能会低见 3350 点，而如今他提出 “今年下半年美股可能会低见 3000 点”，这意味着他的看空程度正在加深。

此外，基准 10 年期美债收益率在 6 月中旬后的那一周下跌了 40 个基点，且上周又下跌了 20 个基点，这使得 10 年期美债收益率从 6 月中旬的近期高点下跌了 60 个基点，并且上周公布的经济数据也继续逊于预期，总而言之，美国经济增长放缓的幅度超过预期的风险正在增加。

鉴于美债收益率近期下跌，投资者预计，如果通胀在今年下半年见顶，美联储可能会放松鹰派立场。

对此，威尔逊表示不认同，他觉得如果利率下降，应该被理解为更多是对美国经济增长的担忧，而不是对美联储政策或通胀压力的放松。

股市会受到二季度业绩的影响

威尔逊指出，随着利率和股票风险溢价开始更准确地反映美国经济增长正在放缓，股市可能会受到第二季度业绩的影响。

他认为，未来的股价应该更多地取决于公司收益而不是宏观经济环境。他表示：

我们正在进入一个混乱的财报季，令投资者感到迷茫的是，不同的公司可能会不同的周期路径，向他们提供相互矛盾的信号。

在威尔逊看来，在宏观经济环境恶化的情况下，大型公司会更早地承认问题并适当调整预期，但这个过程可能需要比预期更长的时间。

同时，威尔逊还警告称，由于标普 500 指数和纳斯达克 100 指数的盈利预期目前仍远高于金融危机后美股整体盈利趋势线 20% 以上，美股存在盈利下修的风险。

他认为，只有在盈利预期下修至更合理水平或者整个估值已经反映这种风险时，熊市才算见底。从目前来看，威尔逊认为指数可能还会进一步下跌，并在今年晚些时候达到 3000 点。