大涨 5%！阿里改道 “双重主要上市”，意义何在？

互联网巨头阿里巴巴，在资本市场又有全新大动作！

7 月 26 日周二早晨，阿里港股高开高走，截至发稿大涨超 5%，股价来到 105 港元附近。

稍早，公司公告称，董事会已授权公司管理层申请在香港联交所主板改变上市地位为主要上市。

这也就意味着，在香港联交所完成审核程序后，阿里巴巴将成为以美国存托股份（ADS）于纽约证券交易所，以及以普通股于香港联交所双重主要上市的公司。

于美国挂牌的存托股及在香港上市的普通股可以互相转换，投资者可继续选择以纽交所上市的美国存托股或者在香港联交所上市的普通股的一种持有股份。

目前，阿里巴巴在香港联交所主板第二上市，将会按照香港上市规则申请香港为主要上市地（申请），预期将于 2022 年年底前生效。

自阿里巴巴 2019 年 11 月在香港第二上市以来，在香港联交所的公众流通量显著增加。截至 2022 年 6 月 30 日止六个月，阿里巴巴股份于香港市场的日均交易量约 7 亿美元，公司股份于美国市场的日均交易量约 32 亿美元。

公告还称，鉴于阿里在大中华区拥有大量业务运营，双重主要上市地位将有助扩大其投资者基础及带来新增的流动性，尤其是更多位于中国及亚洲其他地区的投资者。

为何改道 “双重主要上市”？

相比于目前二次上市的状态，阿里这次选择的 “双重主要上市” 显然有所不同。

在监管权限上，双重主要上市需要上市公司完全遵守两地交易所的规定，监管权基本均等。二次上市则以第一个上市地点的监管机构拥有首要的监管权，上市公司对于部分规则享有豁免权。

在跨市场流通上，双重上市的股票无法实现跨市场流通，而二次上市存托凭证可以实现跨市场流通。

在纳入指数的资格上，双重上市可以通过港交所半年一次大检常规纳入或者特别快速准入规则快速纳入恒生指数，之后 A 股投资者可通过港股通通参与该股票交易。而二次上市的公司无法通过港股通进行交易。

根据中泰国际策略分析师颜招骏的分析，阿里此举能让阿里将在美国退市风险减至最低，能在港股市场上融资，扩大股东基础，也利于拓展市场范围。更重要的还在于，在港双重主要上市的企业，更容易符合 A 股市场监管要求，从而可以被纳入港股通。

进一步来看，一旦转换为双重主要上市，阿里就有可能被纳入港股通，从而更容易便利于港股以外的投资者尤其是大陆投资者进行交易，并且还可以为之后有机会回归 A 股市场奠定基础，甚至实现三次上市。

中概股的 “金色降落伞”

今年以来，中概股加速回港，其中绝大多数都考虑选择双重主要上市方式。

这样做有何好处？

第一财经曾在《双重主要上市正成为中概股的金色降落伞》这篇社论中提及四大原因：

中概股愈发倾向于选择双重主要上市，首先在于双重主要上市方式具有有效规避跨境监管风险的功效，也具有更强的风险对冲能力。

其次，港交所正在持续不断修改上市规则，为优质中概股回归创造条件。

再次，港股市场具有接驳中国企业和世界投资者的桥梁作用，同时与内地的互联互通日益成熟，中概股选择在港双重主要上市，有助于中国公司借助港股市场充分利用内外两个市场、配置内外两种资源，完善中国企业的公司治理，提高中国资本生成能力。

同时，引导和鼓励符合条件的中概股在香港双重主要上市，可以将那些在美股挖掘和培育出的中国优质上市公司，引入港股市场，并通过港股通进入内地投资者的选择菜单，从而不仅有助于巩固香港国际金融中心的地位，也将极大地丰富内地资本市场的交易品种，提高国内资本市场的资源配置效率和能力。