亚马逊财报关键隐忧：亏损还在持续！云业务这棵独苗还能顶多久？

得益于二季度营收和三季度指引超预期，科技巨头亚马逊盘后股价没有重蹈一季报后重挫 10% 的覆辙，而是扬眉吐气，一度大涨超 15%。

显而易见，市场对亚马逊交上的这份成绩单还是颇为满意的，但股价上涨难道就意味着这是一份好财报吗？

亚马逊云服务一枝独秀成为” 家中顶梁柱 “，广告业务崭露头角，亏损原因还在外部，这并不意味着亚马逊的未来没有隐忧！

亏损又怪 Rivian？

要知道，尽管二季度营收、经营利润都在强于市场预期，但亚马逊仍然陷入了自 2015 年以来的首次连续第二个季度净亏损。

具体来看，亚马逊当季净亏损 20 亿美元，远远不及去年同期的 78 亿美元净利润；摊薄后美股净亏损 0.2 美元，低于市场预期的每股摊薄净利润 0.13 美元，去年每股摊薄净利润则为 0.76 美元。

当然，与一季度一样，亚马逊仍将这样的亏损归因于公司对电动车新贵 Rivian 的投资。

在去年四季度对 Rivian 的巨额投资回报为亚马逊带来同比近乎翻倍的净利润增长后，Rivan 股价今年一路下滑，半年跌超 70%，让亚马逊累计损失超 110 亿美元——一季度税前估值减记 76 亿美元，二季度损失达到 39 亿美元。

但值得注意的有两点：一是 Rivian 股价表现有目共睹，市场已经预期到亚马逊会再次受 Rivian 拖累，因此亚马逊盘后并未因情理之中的亏损而跌得很难看。

二来，在扣除与 Rivian 相关的损失之后，亚马逊一季度调整后每股收益约在 7.5 美元左右，这与华尔街当时预期的 8.35 美元仍旧相去甚远；二季度想来也不见得能超过预期。

换言之，亚马逊的亏损也不能全怪 Rivian，还得多从自己身上找原因。

云业务正在放缓

讲完亏损，再来看亚马逊的增长引擎。

众所周知，亚马逊云服务（AWS）是公司业绩的中流砥柱，营收持续高增中，二季度同比增速也达到 33%，仍旧算是比较惊人。

然而，相较于一季度的 37%、还有去年四季度的 39.5%，这一增速数字呈现出明显的下滑态势，也仅是符合市场预期的程度。

长期以来，亚马逊一直依赖 AWS 来弥补电商业务的微博利润率。那么这就很难让人不往一个较为负面的方向去想：万一 AWS 增速持续放缓，其他业务的复苏也来得比较缓慢，那么亚马逊是不是就要不行了？

更需市场警惕的是，考虑到美国经济的衰退大环境，作为不少公司业务关键的云服务增长可能真的受到威胁了。

早前，瑞穗曾在一份报告中写道，随着经济衰退担忧加剧，AWS 之类的云服务业务可能承压——企业未来可能推迟 IT 投入步伐，并且减少云服务相关支出，这对于 AWS 来说并不是一个好消息。

MKM 分析师也预计，宏观逆风之下云服务正在降价，而 AWS 业务迟早会放缓。

广告前景仍需细看

除了云服务，亚马逊二季报还有一个为数不多的亮点：广告业务。

二季度，亚马逊广告收入 87 亿美元，增速由去年四季度的 32% 放缓至 18%。乍看降幅很大，但如果横向对比其他科技巨头——比如广告增速三个季度下来从 20% 跌到负区间的 Meta、从 32.5% 跌到 11.6% 的谷歌——就知道亚马逊并不逊色，甚至等于是在高速公路上狂奔。

这难道意味着亚马逊广告业务可以安安稳稳一骑绝尘？非也非也。

首先，市场并不知道亚马逊近 90 亿美元的广告收入当中，有多少是由使用亚马逊作为平台销售商品的商家所推动的。他们是被逼无奈？还是自己愿意这样做？这也是个未知数。

如此一来，投资者对于亚马逊的潜在担忧就变成了：任何针对亚马逊广告的监管行动都可能对公司广告收入造成负面影响。其次，投资者自己想想也很能感同身受：如果你在急着买东西的时候搜亚马逊只能搜到广告，你肯定也会对这个平台退避三舍了。