财报前瞻 | 阿里二季度业绩差在预料之中，但它会暴雷吗？

阿里巴巴将于周四（8 月 4 日）公布 2023 财年第一财季（2022 年第二季度）财报，作为中概互联板块最早公布二季度财报的大型公司，阿里财报可能对整个板块有至关重要的影响。

外界对阿里巴巴盈利的普遍预期是每股 1.6 美元，相比之下去年同期每股收益为 2.57 美元。

与此同时，分析师预计二季度营收将达到 301.6 亿美元，低于上年同期的 323.7 亿美元。

财务指标预测

国海证券预计阿里巴巴 FY2023Q1 实现总营收 2,008 亿元（YoY-2%，QoQ-2%），预计 FY2023Q1 客户管理收入（含佣金）同比下降 8.5% 至 741 亿元，但 CMR 与 GMV 增速的 gap 环比有所收窄。

招商证券表示，2022Q2 上海、北京等多地受疫情影响严重，FY2023Q1 季度多项业务承压，预计 FY2023Q1 季度实现收入 2055.4 亿元（同比-0.1%），调整后 EBITA 为 259.3 亿元（同比-37.9%）。

另外，用户方面，国海证券预计截至 FY2023Q1，国内年度活跃消费者 AAC 将在 10 亿的阶段性目标基础上继续增长，但环比增速有所放缓。

商业业务

国海证券表示，预计 FY2023Q1 中国商业营收同比下降 2% 至 1,374 亿元，其中 FY2023Q1 中国零售商业营收同比下降 2% 至 1329 亿元，中国商业经调整 EBITA margin 为 30%。

国际商业业务预计营收 159 亿元（YoY+4%，QoQ+11%），国际商业经调整 EBITA margin 为-11%；其中，预计跨境及全球零售商业 FY2023Q1 营收同比增速放缓至 3% 达 111 亿元；跨境及全球批发商业 FY2023Q1 营收同比增速放缓至 9% 达 48 亿元。

招商证券表示，受疫情和国际局势及海外政策影响，业务增速将同比放缓。AE 受新冠疫情、欧盟关税、以及国际形势导致供应链受阻的负面影响依然存在，本季度收入同比下降，Lazada 也出现订单小幅下滑。预计国际商业同比增长 3%。

云计算业务

国海证券表示，预计 FY2023Q1 云计算营收同比增长 14% 至 182 亿元，增速有所放缓。预计 FY2023Q1 云计算经调整 EBITA margin 环比改善至 2%。主要由于：

• 1）互联网行业增速放缓抑制企业上云需求；
• 2）传统行业云业务预算减少导致上云增速不及预期，同时疫情也对现场交付造成不利影响。

招商证券表示，客户需求疲软、项目交付受阻影响业务增速，盈利水平维持稳定。互联网客户投入减少，以及疫情影响项目交付进度，导致云业务收入增长放缓，预计同比增速为 10%。

盈利方面，一方面钉钉项目的投入带来一定亏损，另一方面阿里云通过策略调整，加码技术壁垒强、利润率高的产品，进而改善整体利润水平，预计云业务 EBITAMargin 将基本保持稳定。

国盛证券预计 23Q1 财季阿里云业务增速放缓。目前云计算业务已经步入盈利轨道，22Q4 云业务 EBITA margin 为 1.5%，稳步提升，随着规模效应的显现，预计未来盈利将逐步释放。

本地生活

国海证券表示，新业务方面，公司仍以减亏提效策略为主，预计淘特将实现同比减亏，淘菜菜亏损额将环比下降。

招商证券表示，核心城市疫情管控导致收入增速放缓，非餐业务有所拓展。预计本地生活板块本季度增速将放缓至 7%。

国盛证券则预计 23Q1 财季淘特、淘菜菜的亏损将有所缩窄，集团整体盈利或实现触底反弹。

一些利空

阿里最近公告，拟在香港纽约双重主要上市，这将有利于扩大投资者基础。

不过，根据美国 HFCAA 法规，阿里巴巴和近 270 家在美国上市的中概股面临退市的担忧。这些公司被要求在 2024 年初之前遵守美国的新审计要求。

根据相关数据，阿里巴巴旗下网站 aliexpress.com、alibaba.com 和 taobao.com 6 月份的全球访问量同比下降了 22.7%。此外，到目前为止 (4 - 6 月)，该公司的网站流量同比下降了 26.9%。

阿里巴巴仍面临宏观经济挑战。此外，由于疫情影响，预计该公司的财务将面临压力。

中国国内在第一季度的大部分时间都受到了疫情的严重影响，这可以解释阿里巴巴网站流量增长乏力的原因，这也可能损害该公司的营收。

华尔街仍然看好

总体而言，阿里巴巴面向全球消费者的业务持续走强，使其成为长线投资者看好的热门股票。

华尔街对阿里巴巴持乐观态度，基于 21 个买入、1 个持有和 1 个卖出的评级，阿里巴巴获得了 “强烈买入” 的一致评级。

阿里巴巴的平均目标价为 154.36 美元，这意味着该股可能较当前水平飙升超 50%。而今年以来，阿里巴巴的股价已经下跌了 16.4%。

数据显示，财经博主中也有 79% 的人看好阿里巴巴，而行业平均水平为 63%。这一消息对该股也有积极影响。