AMD、英特尔们穷途，消费电子、半导体末路

2022 年行过一半，市场或许已经有所察觉：去年生龙活虎的半导体行业，今年不 “香” 了。

地缘政治、经济逆风、疫情扰乱……这么一套 “组合拳” 之下，费城半导体指数今年年内现已跌近 25%，远不及去年大涨超 40% 的绝佳表现。

消费电子需求正在降温，从高通到英特尔再到 AMD，近期公布财报的芯片巨头日子也是越来越不好过。

对于一个周期性很强的行业来说，此前的狂欢是否已经落幕？周期逆转出现了吗？

AMD 盘后暴跌近 7%

纵观已交上成绩单的几大芯片巨头，可谓是几家欢喜几家愁。超出华尔街的预期或许不难，难的是如何在绩后让市场买单。首先可以肯定的是，作为行业龙头的 AMD 并没有做到。

根据周二美股盘后公布的财报，AMD 二季度营收达到 65.5 亿美元，与去年同期的 38.5 亿美元相比增长 70%，增速略不及一季度的 71%。

与此同时，AMD 当季实现净利润为 4.47 亿美元，与去年同期的 7.10 亿美元相比下降 37%，但当季调整后净利润则达到 17.07 亿美元，与去年同期的 7.78 亿美元相比增长 119%。

然而，在看到三季度业绩指引之后，乍看还行的业绩不顶用了，盘后接近 7% 的跌幅也瞬间很好理解了。

具体来看，AMD 预期三季度调整后营业收入为 67 亿美元、上下浮动 2 亿美元，相当于同比增长 55% 左右。这一数字不仅不及分析师预期均值 68.1 亿美元，增速也较今年前两个季度的至少 70% 明显放缓。

此外，AMD 还预计公司三季度调整后毛利率 54%，同样低于分析师预期 54.2%。

高通、英特尔，一个比一个惨

今年以来，市场已经看过太多因业绩指引不及预期而股价暴跌的案例。除了新鲜出炉的 AMD，芯片行业的另一巨头高通也落入了相同的境地。

财报显示，高通第三财季营收为 109.36 亿美元，与去年同期的 80.60 亿美元相比增长 36%；净利润为 37.30 亿美元，与去年同期的 20.27 亿美元相比增长 84%。

然而，高通预计下季度营收在 110 亿美元至 118 亿美元之间，低于华尔街预测的 118.7 亿美元；每股收益在 3 美元至 3.3 美元之间，平均值 3.15 美元也未达到市场预期的 3.23 美元。

再看 AMD 的老对头——英特尔，它的情况甚至比其他任何一家芯片公司都还要惨，几乎没有哪项数据超出预期。

上周，英特尔刚刚公布了一份让市场、股东乃至自己都失望的财报：在非美国通用会计准则（Non-GAAP）口径下，公司当季实现营收 153 亿美元，同比下滑 17%，创下 1999 年以来最大降幅；实现净利润 12 亿美元，同比下滑 79%；

若在美国通用会计准则（GAAP）口径下，公司期内净亏损约 5 亿美元，是三十多年来首次出现 GAAP 口径下的净亏损。

业绩指引方面，英特尔将今年全年的调整后营业收入指引大幅下调，从 760 亿美元降至 650 亿到 680 亿美元，降幅 10.5% 到 14.5%，指引区间比市场预期的 747.6 亿美元低 9% 到 13%。

英特尔还将今年 EPS 预期下调 36%，从 3.6 美元降至 2.3 美元，比分析师预期的 3.39 美元低 32%。

核心困难：消费电子需求跟不上了

无论业绩好坏，芯片巨头的下季度指引为何普遍悲观？这些公司自己或许已经给出了答案。

在二季度财报电话会上，英特尔 CEO Pat Gelsinger 表示，疫情相关的供应链短缺问题、宏观经济逆风突起都是公司业绩低于预期的原因。

而英特尔首席财务官 David Zinsner 此前则表示，广泛的供应链中断迫使设备制造商减少生产。客户今年上半年囤积库存，现在正减少订单，而且通胀影响下，消费者对电脑和其他消费电子产品的需求正在下降。

无独有偶，AMD 首席执行官苏姿丰也在电话会上承认，尽管公司第二季笔记本电脑销售额增速迅猛，但公司对于第三季度的个人电脑（PC）需求并不乐观 。

"一个季度前，我们还认为 PC 业务下滑幅度会在个位数左右。但现在我们的展望更加保守，预计将下滑 15% 左右。”

另一方面，高通的业绩预测也表明，该公司下季度手机销售增长将放缓，智能手机的需求下降将会拖累其主营业务的收入和利润。

作为晶圆代工大厂的联电，同样对芯片行业前景不大乐观。

联电共同总经理王石指出，半导体产业历经过去两年的 “超级循环周期”，目前正进入 “库存调整期”，现阶段智能手机、个人计算机（PC）和消费性电子产品需求降温，可能会带来一些短期波动。

简单而言，现在的环境对消费电子芯片并不友好，消费类场景需求疲软处于去库存阶段，需求逆转可能还需一段时间。

汽车芯片仍被看好

消费电子芯片悲鸣阵阵，这难道意味着整个行业都不行了吗？并非如此。

根据研究公司 Gartner 此前的预测，2022 年全球 PC 出货量预计将下降 13%，来自 PC 市场的芯片营收将下降 5.4%。

但与此同时，Gartner 也在看好汽车半导体需求，预计单车半导体含量将从 2022 年的 712 美元增加到 2025 年的 931 美元，从而带动汽车半导体实现两位数的增长。

国信证券分析师胡剑、胡慧也在研报中指出，多家聚焦汽车和工业的半导体大厂业绩超预期，这意味着半导体行业虽然整体景气度走弱，但汽车、工业等需求仍然强劲。

此外，基于全球汽车电动化正在加速，汽车半导体市场也在持续扩容，预计 2040 年汽车半导体市场有望达到 2500 亿美元。