三季度 “内忧外患” 背景下，港股表现或不如四季度？

本文来源：国海证券党崇钰

港股近期受到地缘局势的干扰

台海局势紧张是造成近期港股下跌的重要原因 - 美国国会众议院议长佩洛西窜访台湾事件近期持续影响港股风险偏好。

今年是美国中期选举年，美国政客为提振选情，在大国博弈的背景下可能不断制造中国话题，不利于港股的风险偏好。

目前美国中期选举众议院选情对民主党不利，民调网站 FiveThirtyEight 在 8 月 2 日选情预测中指出，共和党今年中期选举赢得众议院多数席次的胜算为 83%，民主党胜算只有 17%。

目前距离 2022 年 11 月上旬的美国中期选举仅有大约 1 个季度的时间，美国民主党官员制造中国话题、显示对华强硬仍是可能影响港股风险偏好的潜在因素。

中概股退市担忧再起

在中美关系方面，除了台海局势，投资者对美股中概股退市担忧加剧，也对港股造成间接负面影响。

据彭博社 7 月 20 日报道，SEC 主席 GaryGensler 认为中美双方能否就避免中概股退市达成协议是不确定的。

7 月 29 日，SEC 将阿里巴巴、蘑菇街、猎豹移动、波奇宠物等四家中概股企业列入 “预摘牌名单”。

两大基本面利空

除了事件驱动的原因，两大基本面原因（一个内因一个外因）制约港股反弹。

就内因而言，上半年（尤其是 2 季度）国内疫情形势较为严峻，疫情对港股报表季的影响将逐渐显现，8 月是半年报密集披露期，业绩不及预期的股票或受影响。

此外，欧美经济衰退风险增加，或将影响港股部分企业出口。

对于内地经济与政策，政府不会再强调两会公布的全年 5.5% 的经济增长目标，央行货币政策将继续保持正常偏宽松的状态，流动性合理充裕，除了地产恢复节奏具有一定的不确定性，我们预计经济整体将逐步恢复正常，但即使 CPI 攀升，经济仍不会出现过热。

在此背景下，我们认为疫情对港股半年报的影响可能会在 8 月对港股走势造成一定的扰动。

投资策略

依旧维持此前的观点，港股四季度行情或将好于三季度。

一方面，内地稳增长政策仍将发力。

虽然 7 月 20 日李克强总理指出 “不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施”，但是目前经济仍在恢复状态，稳增长政策仍将保持。

另外一方面，未来国内流动性或仍处于较为宽裕的状态，7 月 28 日中共中央政治局会议强调 “宏观政策要在扩大需求上积极作为”、“货币政策要保持流动性合理充裕”。

预计港股经过 3 季度整固、渡过港股半年报业绩期和美联储大幅加息期之后，随着内地经济持续恢复以及其他部分风险因素的出清，港股在 4 季度或将好于 3 季度。