中国互联网迎中期投资机会，聚焦六大主线

本文来源：天风证券孔蓉等

近期，69 款国产网络游戏版号获批，腾讯、网易继续缺席。

值得注意的是，今年游戏版号发放频次和数量逐渐增多。距离 7 月版号发放仅不到 3 周，8 月版号再次发放。

另外，阿里公布了财报，整体好于预期，但从市场角度看，还需要更多验证。

当前腾讯的彭博一致预期 2022Q2 收入同比-2%，Non-IFRS 净利润同比-19%。

彭博预期美团 2022Q2 收入同比 +12%，调整后经营亏损收窄至 36 亿。

彭博预期快手 2022Q2 收入同比 +8%，调整后净亏损收窄至 29 亿。

投资策略

整体而言，天风证券表示，互联网企业估值处于历史相对低位，已进入中期配置区间。

后续基本面恢复以及中美审计谈判将是中期核心因素。

相信宏观和监管环境改善叠加企业战略性控制成本、缩减亏损业务，有望带动基本面于 2022H2 开始进入改善周期。

审计监管方面，虽然中美主管部门谈判尚存不确定性，但在芯片法案落地后，加速风险或进一步得到缓解，为双方达成协议留出了沟通时间。

投资建议

从游戏、复苏、平台、广告、旅游、新能源六大投资主线看：

游戏行业版号发布常态化及游戏出海方向，基本面估值有望双双修复，关注腾讯、心动网络、网易。

疫后复苏基本面修复的平台，如美团、京东、拼多多。

有望受益于加快大型平台企业金融整改且低估值的大型平台，如阿里、腾讯。

线上广告行业期待三季度需求改善提速，关注可能产生结构性市场份额增长或降本增效显著的平台，如快手、哔哩哔哩等。

若疫后复苏后的 OTA 板块携程、同程旅行等竞争格局改善和需求释放。

新能源车方面建议关注下半年有重点车型上市的主机厂商，如理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等。