美股对通胀没反应了，是好事吗？

同样是 8.5% 的通胀，市场在 3 月时惊慌失措，到了 8 月却是一派淡定丝毫不慌！怎么回事？

隔夜，美国通胀超预期减速，7 月 CPI 同比仅升 8.5%，环比持平并创 2020 年 5 月以来新低。由此，美联储 9 月暴力加息预期降温，美股大市收涨。

简单来说，美国通胀低于预期一手促成市场大涨，但在不少分析师看来，这种涨势能否持续仍旧存疑。

东方证券分析师王仲尧、孙金霞就认为，对于本期通胀读数走低带来的市场反弹，不必赋予过多的意义。其原因在于，几个月之前，通胀读数的短暂回落（4 月通胀同比低于 3 月份），也一度促成市场的通胀筑顶预期和对通胀风险的误判，我们不应当两次踏入同一条河流。

当前节点上， 东方证券仍然倾向认为短期基本面没有决定性的指标和方向性的趋势，因此市场仍处在不缺少波动、 但缺少中期方向的窗口。

安信证券分析师袁方、章森同样表示，伴随着通胀见顶的形势愈发清晰，美国股票市场对通胀和加息的反应趋于钝化。而由于本轮通胀与劳动力市场关系密切，未来需要一场经济衰退才能打破工资 - 通胀的螺旋，带动企业和居民部门的通胀预期持续下行。

但目前市场对衰退的定价仅在长端美债上体现得较为明显，前期大宗的回落也可能更多是与加息相关，美股对盈利恶化的预期也并未显现。结合近期美联储多位官员发出的鹰派表态来看，未来美国市场仍然面临着年底加息超过 3.75%、以及衰退到来的调整压力。

浙商证券分析师李超进一步认为，短期加息的核心决定因素是通胀非就业，结合通胀形势维持 9 月加息 50BP 判断，预计市场短期将继续交易衰退主线。

美股预计将在三季度完成筑底，四季度逐步反弹。伴随短期美股二季报业绩逐步公布并下修全年增长预期，紧缩预期导致的估值压力和衰退预期导致的盈利下修将进入尾声。

紧缩力度边际趋缓带动利率水平回落将对美股形成提振，从风格上看，浙商证券认为纳斯达克仍将有优于道指的表现。