历史最低估值！医药行业没希望了吗？

本文部分来源：国泰君安国际金贞秀

历史最低估值

截至 8 月 16 日，中证医疗指数估值（市盈率）水平进一步收缩至 26.81 倍，历史分位数为 0，历史首次跌破 27 倍，刷新历史最低水平，已经比 2018 年大熊市末期的估值水平还要低近 20%。

根据海通证券的最新数据，截至二季度末，医药生物的基金持股市值占比降至9.4%，为 2011Q3 以来最低水平，相对沪深 300 的超配比例降至 1.5 个百分点，为 2009Q3 以来最低水平，刷新近 13 年来新低。

机构认为，公募持仓新低，一旦医药行情企稳回升，意味着增量资金进来的空间更大。

希望在何处？

伴随医疗保健行业的快速发展，中国医药行业开始从制药基地逐步向战略研发中心转变。中国在全球医药市场的战略参与者地位不断巩固。

“十四五” 规划规定加强与海外研究机构和制药公司的合作。

这将允许与国外公司进行大量的研究合作，同时也为跨国公司在中国设立创新药品生产基地创造更好的条件。

工信部数据显示，2021 年中国医药工业实现营业收入达人民币 3.37 万亿元，增速创近 5 年来新高。中国医药产业发展迅速，全球影响力不断扩大。

行业重心转向创新药研发

与 “十三五” 相比，“十四五” 规划将中国医药行业重心从 “跟随创新” 转向 “成为创新引领者”。

同时以全行业研发投入年均增长 10% 以上为目标，鼓励投资者投资中国医药研发。

截至 2022 年，国家药监局批准的全部药品中 95% 仍为仿制药，创新药研发仍有很大的增长空间。

政策支持医药行业发展

近期深圳市发改委密集印发三个文件，重点支持医药生物、医疗器械和大健康产业，政策有效期 5 年。

其中对新靶点化学药、抗体药物、基因药物、细胞产品、微生物治疗、细菌治疗、多肽药物、噬菌体药物及酶工程等 “卡脖子” 核心技术攻关和重大产业项目，按照项目总投资 40% 分阶段给予资助，最高不超过人民币 3 亿元。

整合小公司以支持行业增长

由于存在众多中小型制药公司，政策支持制药行业整合。

未来行业内公司及生产设备的质量以及研究能力有望进一步提升，从而促进中国医药行业的健康发展。

投资建议

我们相信，即使在目前的经济形势下，医药行业仍将继续增长。

中国制药公司正在积极开发创新药物，这将是最大的增长动力之一。

由于政策支持行业的发展，行业在国内具备良好的发展潜力。

推荐买入石药集团 (01093.HK) 和信达生物 (01801.HK)；逢低买入药明生物 (02269.HK)。