为什么石油价格在跌，石油股却依然坚挺？

原油价格自今年 3 月的高点下滑了约 30%，回吐俄乌冲突爆发以来的所有涨幅，但与此同时石油股依然坚挺，标普能源板块 ETF XLE、埃克森美孚、雪佛龙、西方石油等较其今年高点滑落 8%-15%，跌幅远低于油价本身。

分析认为，与以往不同，本次原油价格和石油股的走势相对背离，这表明投资者对石油公司的管理团队更有信心，认为他们可以驾驭动荡的大宗商品市场，并实现盈利。

今年最有名的原油股投资例子来自巴菲特的西方石油。据 9 月 9 日的一份监管文件显示，伯克希尔哈撒韦公司购买了更多西方石油公司的股票，将其持有的已发行股票比例增至 26.8%。今年以来西方石油股价已经累计上涨了超过 110%，是标普 500 指数成分股中表现最好的股票之一。

石油公司现在的债务负担相对较低，并且降低了运营成本，这意味着即使油价下跌，它们也可以赚钱。尽管最近几周分析师们出于对经济衰退的担忧一直在下调其他行业许多公司的盈利预期，但石油和天然气行业的情况并非如此，他们的盈利预期是被上调的。

大多数石油公司对 80 美元的油价感到满意，在目前的价格水平下，它们仍然处于非常好的状态。即使油价跌至 60 美元以下，大型石油公司都可以保持稳定盈利。埃克森美孚此前曾表示，其盈亏平衡价格已降至 41 美元，并且正在努力进一步降低盈亏平衡点。

埃克森美孚公司的高管 Neil Chapman 今年早些时候表示，公司未来 6 年带来新产量的投资计划中，有超过 90% 在布伦特原油等于或低于每桶 35 美元的情形下，仍可以在投资期内产生超过 10% 的回报。

投资者相信石油公司的管理团队们会坚持生产计划，而不是生产出过多的石油并导致价格下跌。投资者对管理层的这种信任，尚属十年来的首次。

此外，能源股是高股息类股票，只要投资者认为公司不会削减股息，就意味着股价有强大的支撑。有几家公司一直在提供除正常股息之外的可变股息。例如按照目前的速度，先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources）的股息收益率可达到 10%。

原油市场方面，周二 OPEC 月报显示，当前的石油抛售由 “错误信号” 引发，今明两年石油需求依然强劲。OPEC 维持了其对 2022 年和 2023 年石油需求的预测不变，称石油市场基本面 “没有变化”，油价下跌的原因是 “期货市场的大规模抛售加剧了市场波动”。

不过面临油价的下挫，华尔街的多头有些 “扛不住了”。与 “死多头” 高盛唱反调，摩根士丹利、瑞银双双下调油价预期，他们认为油价目前面临双重压力，一是全球疫情反弹延缓需求复苏，而是俄罗斯原油出口不减。