暴力加息预期意味着什么？警惕美国再次股债双杀！

隔夜，美国通胀数据出炉，8 月 CPI 同比上涨 8.3%，意外高出预期的 8.1%，前值为 8.5%；核心 CPI 同比上涨 6.3%，同样高于预期的 6.1%，前值为 5.9%。

双双超出预期的数据令市场哗然，美联储暴力加息预期升温，引爆美股创下两年多来表现最糟糕的一天。

目前，美联储掉期交易已定价美联储 9 月加息 75 个基点，华尔街甚至出现了 “下周就将加息 100 个基点” 的激进声音。

东吴证券分析师陶川也称，9 月议息会议加息 75 基点已成基本情景，后续 11 月和 12 月议息会议至少有一次加息 50 基点的可能性很大。

他还进一步总结道，通胀维持高位和强劲的经济数据下，美联储官员表态显示了其抗击通胀并防止其再度反弹的决心，美联储在 2022 年内加息至 4% 的可能性越来越大。

通胀回落尚未形成趋势 + 经济基本面仍强劲 = 年内加息至 4% 的可能性不断升高。

美国通胀为何如此 “恐怖”？市场为何一夜之间激进预期？美股后续需要警惕什么？

美国通胀的关键问题在哪？

中信证券分析师崔嵘看到，美国通胀当前的关键问题在于，需求驱动的核心通胀粘性较强，如果通胀预期回落可能进一步刺激消费，从而继续支撑通胀。

具体来看，本轮全球大通胀初期，由新冠疫情导致的全球供给瓶颈是推升通胀的关键，这也是美欧央行在去年一致认为通胀是 “暂时的” 且认为货币政策无法起作用的原因之一。

但是，随着美国经济的持续复苏，美国通胀的关键问题已经从供给瓶颈转向需求强劲。就当前而言，除了住宅项和薪资增速的支撑外，另一个问题在于如果能源价格和通胀预期出现回落， 消费者购买其他商品和服务的意愿和能力或将抬升，而这也将进一步对美国通胀，尤其是核心通胀形成支撑。

东吴陶川则注意到，美国通胀的粘性很大程度上取决于住房租金，预计后者对前者的支撑将持续至 2023 年中。

市场反应为何如此激烈？

国盛宏观熊元团队指出，本次公布的 CPI 数据仅比预期高了 0.2 个百分点，且依然延续回落，但市场反应却比之前更超预期的数据还要大，主要原因有两点：

其一，本次 CPI 住宅分项大幅上涨，而住宅价格往往具有较强的刚性，历史上环比极少出现负值，因此将对后续 CPI 数据产生深远影响，这意味着通胀回落将比预期的更缓慢；

其二，9 月 22 日将迎来美联储议息会议，此前市场对是否加息 75 基点仍存在 “侥幸心理”，但本次数据无疑明确了至少会加 75 基点，并且对后续较长时间的加息预期都有所修正。

美股后续怎么走？

当市场预期来到本轮加息终点高度达到或突破 4%，3 个月期美债收益率随之升至 3.53% 附近，10 年期-3 个月美债期限利差出现倒挂。

崔嵘预计，美元指数仍有支撑，而美股见底或需等到美联储货币政策出现真正转向，当前仍难言见底。

招商宏观分析师张静静、张岸天也称，美股的 “最后一跌” 仍未完成，而且预期差乃一切波动之源，超预期通胀或令 6 月海外波动重现。

未来一周市场或重现 6 月波动。6 月 10 日公布 5 月 CPI，数据大超预期，令市场快速为 6 月 FOMC 加息 75 基点定价，4 个交易日海外股债双杀。预期差乃一切波动之源。回到当下，8 月核心 CPI 超预期或令市场重现担忧加息前景，未来一周海外股债波动或再次加剧。