游戏股麻木了？9 月版号发放后，腾讯、网易不涨反跌

版号数量目前呈现递增的趋势。市场对游戏监管的敏感度正在下降，目前版号发放对股价的催化作用相较先前有所减少，当前主要关注点已回到游戏，尤其是旗舰游戏的收入增长上。

本文来源：招商证券（香港）王腾杰、李怡珊

国家新闻出版署（NPPA）昨日发布了 9 月的国内游戏版号。

版号发放数量达到 73 个，相比 4 月 45 个版号、6 月 60 个版号、7 月 67 个版号、8 月 69 个版号，版号数量目前呈现递增的趋势。

而 4 月版号是自 2021 年 8 月起暂停游戏版号发放 8 个月后的第一批游戏版号。

在 9 月发放的 73 个版号中，网易的《全明星街球派对》和腾讯的《健康保卫战》在列。

招商证券认为，九月版号发放释放了积极信号，但也符合先前预期。

此次版号发放再次印证了版号发放频率恢复到按月发放、且发放数量有所增加的趋势。

这种趋势将会持续并预计在 2023 年恢复到版号暂停前的发放水平（例如：每月发放约 100 个版号）。

此外，商务部早在 7 月发布的关于优化游戏审批流程的意见（《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》）也支持了这一观点。

腾讯和网易的游戏本次获得版号将有助于缓解投资者对版号审批有意向小公司倾斜从而不利于龙头公司发展的担忧。

观察到九月版号发放后，中概股（例如：网易、腾讯）昨夜股价表现相对温和，这与七月和八月版号发放后的情况类似。

说明市场对游戏监管的敏感度正在下降，目前版号发放对股价的催化作用相较先前有所减少，当前主要关注点已回到游戏，尤其是旗舰游戏的收入增长上。

招商证券表示，仍然看好腾讯和网易等游戏龙头公司，对其强劲的市场地位和稳健的财务状况维持乐观看法。

腾讯目前的估值为 17.5 倍 23 财年市盈率，网易目前的估值为 16.7 倍 23 财年市盈率。金山软件目前的估值为 36.8 倍 23 财年市盈率。