恒生科技最低！上半年港股各大指数 ROE 普降

本文来源：兴业证券张忆东、李彦霖、吴迪

港股主要指数业绩表现分化。

相较于 2021H2，2022H1 恒生国指、恒生科技指数净利润同比增速有所上升，同比分别 +3.86%、+4.35%；而恒指、恒生综指净利润较 2021H2 有所下滑，同比分别-4.37%、-10.41%。

2022H1，除恒生指数 ROE 水平同比上升 0.17pcts 外，其余主要指数 ROE 水平同比均下滑，处于 2003 年以来同期 ROE 的低位水平。

具体来看，恒生中国企业指数（5.8%）>恒生指数（5.3%）>恒生综指（4.5%）>恒生科技（3.1%）。（括号内为 2022H1 ROE 水平）

周期行业：黄金、能源、工用支援、工用运输同比增速领先

今年上半年，在原油价格高位的背景下，能源行业净利润同比上升 77.0%，明显领先于其他行业；ROE 同比明显提升，提高 4.2 个百分点至 10.6%。

2022H1，工业净利润同比增长 33.2%，其中工用支援（主要是京东物流）同比增长 90.7%，工用运输同比增长 28.8%，而工业工程同比下跌 13.2%。

工业 ROE 水平同比提升 6.1 个百分点至 11.9%，为 2011 年以来的最大值，ROE 同比提升幅度在港股行业中居首。

细分行业中，工用支援 ROE 同比 +37.2pcts 至-3.2%，工用运输 ROE 同比 +11.0pcts 至 18.9%。

原材料 2022H1 净利润同比下降 4%，细分行业业绩分化。其中一般金属及矿石（同比-10.2%）是拖累原材料业绩的主要原因。

黄金及贵金属净利润同比上升 136.1%，为 2017 年以来的最大值。

对应着原材料 ROE 同比变动-1.6pcts 至 8.7%，其中一般金属及矿石同比变动-3.4pcts 至 9.1%，黄金及贵金属同比 +4.5pcts 至 8.5%。

科技行业：净利润同比正增长，半导体维持高景气，软件服务增速由负转正

资讯科技净利润同比 +6.6%，其中半导体维持高景气，净利润同比 +30.6%，ROE 为 6.1%，ROE 处于 2011 年以来的高位水平；软件服务净利润同比增速由负转正，增速为 24.4%；资讯科技器材拖累行业业绩表现，净利润同比下跌 51.3%，ROE 水平同比下降 3.6pcts。

电讯业净利润同比 +10.6%，ROE 水平为 4.84%，提升 0.4pcts。

金融地产行业：保险及其他金融拖累业绩表现，地产业绩大幅下滑

2022H1，金融行业净利润同比下降 8.1%，保险及其他金融是主要拖累，其中保险行业净利润同比下降 44.5%，为 2011 年以来增速的最低值，其他金融净利润同比下降 41.5%，仅银行净利润同比增加 2.9%。

ROE 均有不同程度下跌，其中银行同比-0.01pcts，保险同比-2.63pcts，其他金融同比-2.69pcts。

地产建筑行业净利润同比-49.4%，物管同比-13.3%，地产 ROE 同比下降 2.3pcts 至 2.16%，物管 ROE 同比下降 2.8pcts。净利润同比增速、ROE 水平均为 2011 年以来的最低值。