两日大跌 16%！G9 救不了小鹏？

继昨日大跌超过 11% 后，小鹏今日再次下跌。而这，距离小鹏新车——旗舰 SUV G9 发布，仅仅过去了两天。

9 月 23 日周五，小鹏港股低开低走，盘中股价一度跌超 5%。截至收盘，该股跌 4.45%，股价来到 51.5 港元。短短两个交易日，小鹏港股超过 120 亿港元市值灰飞烟灭，当前市值仅剩 886 亿港元。

预热近一年之后，小鹏进军高端市场的 G9 终于面世。但显然，资本市场并不满意，甚至吝啬于献上一份像样的见面礼。

据丫丫港股圈分析，小鹏此次大跌，主要是消费者和投资者对小鹏 G9 的定价和定位感到不解，并担忧小鹏 G9 在同价位上的竞争力不足。

小鹏 G9

目前来看，小鹏 G9 定价为 30.99 万元-46.99 万元，起步价低于同级别的理想 L9（45.98 万元）和蔚来 ES7（46.80 万元）。

在小鹏汽车创始人何小鹏眼中，G9 是 “50 万以内最好的 SUV”，有望销量在明年超过奥迪 Q5，实现豪华大五座 SUV 连续月销量过万。

但与此同时，近 30 万的起步价版本基本就是裸车，新技术、新功能都要加钱选配，配完之后就要 40 万起步了。这样的定价令不少用户大受打击，以至于有网友直言，“低配就是什么都没有，还卖 30 万。高配加上选配已经和蔚来差不多了，所以为什么不去买蔚来呢”？

丫丫港股圈还注意到，由于价格和配置上给到客户的预期落差大，部分客户由于价格的原因在发布会后选择退单。从 G9 上市 12 个小时后的数据来看，消费者退订还在于认为 G9 自身产品定位非常模糊，与竞品对手相比差点意思。

而瑞银也在最新研报中指出，加钱选配可以理解为是小鹏于价格竞争力和潜在利润的折衷，但尽管如此，以小鹏 G9 与同行模型相比，认为其没有明显的竞争优势。

一直以来，小鹏主打的都是中低端市场，高性价比就是其招牌之一。然而，也正是因为如此，小鹏售价低，毛利也低，销售成本高，亏损非常严重。

据斑马消费测算，今年上半年，“最抠” 的理想毛利率达到了 22.1%，蔚来约为 14%，小鹏的整体毛利率为 11.6%，与上年同期持平，但车辆销售毛利率跌破了 10%，这与公司 25% 整体毛利率的目标相去甚远。

毛利率的下降以及研发等成本支出的增加，导致小鹏汽车今年上半年血亏，亏损额同比增加 122.31% 至 44.02 亿元，相当于卖一辆车亏 6.4 万元。

面对这样的状况，小鹏汽车急需一款高端车型来拉高品牌定位，提升毛利率水平，以最终达成整体盈利的目标。

显而易见，刚刚问世的 G9 就承担着拯救小鹏毛利率的重任。

有希望吗？机构对小鹏仍旧颇有信心。

平安证券认为，小鹏汽车目前处于新旧车型切换的重要节点，而 G9 将是公司开启承上启下的关键车型，也是公司品牌价值向上突破的关键，G9 上市后能否取得预期的效果将很大程度影响资本市场对公司未来发展的信心。

上述券商认为如果 G9 车型能够取得成功，小鹏的价格中枢以及盈利能力都将得到提升。

中信证券也在研报中称，G9 有望抢占中型 SUV 市场中 BBA 和二线豪车品牌的份额，实现价格带突破、拉升品牌力的同时进一步改善毛利率。