华尔街最准分析师：系好安全带，史上第三大债券熊市要来了

随着全球债市在上周遭受了前所未有的抛售，债市走势成为市场关注的焦点。在今年预判美股走势最精准的分析师、美国银行策略分析师 Michael Hartnett 看来，全球政府债券市场陷入了 “史上第三大债券熊市”，目前的形势比前两次更糟糕（第一次是 1899-1920 年，第二次是 1946-1981 年）。

Hartnett 被称为 “华尔街今年最准分析师”，他曾精准地预测了美股上半年的大跌，也曾在一个月前预测到美股这波强劲的反弹。两周前，Hartnett 告诉投资者，在 4328 点做空标普 500 指数期货，果不其然，标普 500 指数在过去的半个月里回吐了不少反弹以来的涨幅。

Hartnett 在最新的报告中指出，2022 年全球债券市场下跌程度将超过 1949 年（马歇尔计划）、1931 年（安斯塔特信贷危机）和 1920 年（凡尔赛条约）。

更糟糕的是，债市崩盘可能会带来信用违约事件并加大投资者在必要时退出全球最拥挤交易的难度，包括做多美元、美国科技股、私募股权等交易。债券市场流动性枯竭带来的影响，可能蔓延至整个金融市场，威胁到几乎所有其他类别资产的资产。

Hartnett 总结指出，在高通胀、各国央行激进加息和财政赤字推动下，英德法等十年期政府债券收益率正在以上世纪 90 年代以来最快的速度上升。

自 8 月 1 日以来，美国 10 年期国债收益率上涨 110 个基点，英国 10 年期国债收益率为上涨 123 个基点 (1994 年以来最快)，德国 10 年期国债收益率上涨 87 个基点 (1990 年以来最快)，法国 10 年期 OATs 债券收益率上涨 83 个基点 (1994 年以来最快)。

见闻文章曾提及，Hartnett 在此前报告中指出，市场通胀、利率、衰退三重冲击。而目前三重冲击尚未结束，加上最近几周的债券暴跌，这意味着信贷利差处于高位，股市尚未触底。

未来几个月，美联储联邦基金利率、美国国债收益率、美国失业率都将升至 4%-5% 的范围内。

美股方面，Hartnett 认为，标普 500 指数跌到 3600 点时可以尝试买入一点，在 3300 时可加码买入，在 3000 时才可大胆买入。Hartnett 分析指出：

21 世纪高市盈率的驱动因素——量化宽松、财政紧缩、贸易自由流动全部都在逆转，20 世纪的 14 倍市盈率更适合当下；

另外，高通胀意味着是现金、大宗商品会跑赢债券和股票；

他还指出，空头风险对应 1987 年的情况，而多头风险对应 1975 年的情况，小型股的表现明显优于大型股。

衰退也已近在咫尺，美国住宅建筑价格指数从峰值到低谷下降了 33%，离以往衰退的时的下降幅度差距较小，例如 1991 年的-44%，2000 年的-56%，2020 年的-54%。