不要高兴太早了！美联储 12 月可能重返 “鹰派”

金融市场最希望看到的就是美联储在加息行动中做出调整。但有一个关键问题——市场本身。

这是根据美国银行利率策略师的分析得出的结论。

“如果金融资产价格上涨，美联储可能会发现很难降低通胀。通胀通常在持续一段时间的相当紧锁的金融状况 (FCI) 或严重的金融冲击后回落，” 以 Mark Cabana 为首的策略师表示。

下图将芝加哥联储的金融状况指标与通货膨胀指标叠加在一起，“市场希望相信美联储的鹰派高潮已经过去。我们对此表示怀疑。他们补充称:“我们将在 12 月 FOMC 再次看到鹰派的信号。”

截至去年 10 月，标普 500 指数较上年同期下跌 25%，但目前较上年同期仅下跌 15%。

他们指出，市场预计最终利率将在 3 月或 5 月见顶，首次全面降息将在 11 月。峰值和第一次降息之间的时间差并不罕见，尽管与 1995 年之后的周期相比似乎较短。更不寻常的是降息幅度，1.5 年内约 170 个基点。

这些策略师表示:“终端利率大幅下调表明，市场对美联储长期加息持怀疑态度。”

美联储有两种方法可以解决这种质疑——一种是使用点阵图，把 2024 年的点放在 2023 年的点上。

另一种方法是对通胀和失业率提供前瞻性指引，比如说在核心个人消费价格指数 (PCE) 持平或低于 3.5% 之前，美联储不会降息。但这些策略师预计美联储不会采取任何一种方式。

这些策略师说，最终的结果是，对过早转向的担忧将会形成，导致实际利率下降，美联储最终利率似乎有可能上升，这将使曲线变平。