《中国奇谭》成爆款后，如何看待 B 站当前的核心价值与成长空间？

在港股自去年十月底以来的这一波反弹中，哔哩哔哩一马当先，累计涨幅接近 150%，为科技股中涨得最好的一只。

那么，“小破站” 业绩也有希望像股价表现一样惊艳吗？

海通国际率先预计，哔哩哔哩四季度收入 61 亿元人民币，同比增长 6%，环比增长 5%，基本符合市场预期；2023 年一季度收入则为 54 亿元，同比增速仍为 6%，环比则下降 12%。

在上述投行看来，哔哩哔哩近期的股价回弹，主要是因为其贝塔系数（股价相对于整体市场的波动性）较高，以及利润率迎来拐点、基本面出现改善。但在反弹之后，基于估值来看，该股上行空间缩小，预计可能会出现波动。

由此，该行维持哔哩哔哩 “优于大市” 评级，并建议短线投资者等待更好的入场时机；与此同时， 该行也将哔哩哔哩美股目标价上调 25% 至 30 美元，并对其长期前景保持乐观。

乐观的理由是什么？内资行纷纷给出答案！

如何认识 B 站当前的核心价值与成长空间？

华福证券分析师陈泽敏、杨岚表示，尽管成长中伴有逆风，但不改 B 站长期价值，后续增长空间可以从两个方面看：

1）用户流量侧，短期更重视 DAU（日活）而非用户规模的增长，获客开支减少，且商业化收入跟 DAU 相关性更强；中长期，B 站享有泛教育人口红利，对标 N 站 77% 的高渗透率，B 站有较大渗透率提升空间。

2）商业化侧，Z 世代消费潜力随年龄增长释放，Storymode 成为 B 站未来流量成本和收入弹性的重要增长引擎。Stroymode 有效提高用户的活跃度，有望在 B 站整合营销的商业化生态中发挥更大作用，提升广告业务收入和毛利率。

近期爆点：《中国奇谭》

由 B 站与上海美术电影制片厂联合出品的独播国创剧集《中国奇谭》自 1 月 1 日开播，站内累计播放量超 6 千万，豆瓣评分 9.5 分，获口碑数据双丰收。

目前，《中国奇谭》第三集由大会员专享（共播出八集），预计 2 月 12 日播放完毕。浙商证券分析师谢晨、陈磊认为，叠加前期爆款/口碑作品，这有望提振近期大会员收入表现。

此外，《中国奇谭》以单元剧形式每周播出一集，播出期间有望促成品牌合作，利好 B 站商业化。