输给台积电、AMD 的英特尔，2023 年能否困境反转？

英特尔近期大跌，此前公布了惨淡的第四季度财报。

英特尔四季度调整后收入同比下降 28% 至 140 亿美元，调整后的 EPS 暴跌 92% 至每股 0.10 美元。2022 年来看，英特尔调整后的收入和 EPS 分别下降了 16% 和 65%。

英特尔显然面临着短期的逆风，但其股价已经跌至近六年来的最低水平。这只失宠的股票能否在接下来的 12 个月内触底反弹并最终复苏？

英特尔的三大问题

英特尔需要在 2023 年应对三大挑战：工艺技术输给台积电、市场份额输给 AMD，以及 PC 和数据中心市场的不利因素。

作为一家集成设备制造商（IDM），英特尔仍自行设计和制造大部分芯片。

但在 2020 年，英特尔在制造更小、更密集、更节能的芯片的 “工艺竞赛” 中落后于台积电。而 AMD 将其顶级芯片的生产外包给台积电——凭借更便宜、更节能的 CPU 领先于英特尔。

根据 PassMark Software 的数据，从 2018 年第四季度到 2022 年，英特尔在 PC CPU 市场的份额从 77.1% 下降到 62.8%。

AMD 的份额从 22.9% 上升到 35.2%，因为它反复利用英特尔的产品延迟和芯片短缺。

2021 年，英特尔宣布到 2025 年可以在制程竞赛中超越台积电。

英特尔能否在 2023 年解决这些问题？

在好转之前，英特尔的业绩可能会变得更糟。

对于 2023 年第一季度，它预计其调整后的收入将同比再下降 37% 至 43%，这大大低于分析师预期的下降 24%。它还预计调整后每股亏损 0.15 美元，而华尔街预计调整后每股盈利 0.25 美元。

在电话会议上，首席执行官帕特·基辛格将这种放缓归因于 PC 市场的 “进一步恶化” 和数据中心芯片的 “减少” 消耗。他预计，这些宏观逆风 “至少会持续到今年上半年，并有可能在下半年有所改善。”

至于追赶台积电，英特尔计划今年开始量产其 Intel 3 芯片，可与台积电的 3nm/5nm 节点相媲美。台积电于 2022 年底开始量产其 3nm 芯片。

尽管如此，该公司仍计划在 2023 年将成本降低 30 亿美元，同时加快新芯片的开发和生产。

即使有 CHIPS 和科学法案的财政援助，英特尔也很难在收入减少和支出减少的情况下赶上台积电。

英特尔需要下定决心

目前，分析师预计英特尔调整后的收入和收益将在 2023 年分别下降 5% 和 4%。

然而，英特尔第一季度的预测低于预期，这可能会迫使他们降低这些预测。

因此，英特尔目前的预期市盈率为 16 倍，可能看起来很便宜，但如果降低这些盈利预期，该估值可能会迅速上升。

英特尔要想再次成为值得投资的公司，就需要做出选择。它应该增加支出并全力以赴超越台积电，还是干脆成为像 AMD 一样的无晶圆厂的芯片制造商？

不幸的是，英特尔的管理层似乎拿不定主意。该公司仍在开发新芯片，但也在削减成本，剥离非核心业务，并悄悄地将芯片生产外包给一旁的台积电。

除非英特尔下定决心并在任一方向制定更清晰的战略，否则其股价可能在 2023 年停滞不前或下跌。